Vàng và Bạc: Cú sập chớp nhoáng do CPI gây ra và đợt đảo chiều hình chữ V sau đó

Nếu chỉ theo dõi phiên giao dịch thứ Năm, bạn sẽ nghĩ thị trường giá lên của kim loại quý đã kết thúc. Thứ Sáu đã kể một câu chuyện hoàn toàn khác.

Ngày 11 tháng 9 năm 2026 là một ngày đòi hỏi bất kỳ ai giao dịch vàng và bạc cũng phải thắt dây an toàn.

Hôm thứ Năm, vàng giao ngay lao dốc gần 80 USD, có lúc chạm 4.323,86 USD/ounce. Bạc sụt hơn 5%, phá vỡ mốc 64 USD. Đà bán tháo có vẻ hợp lý: PPI tháng 8 của Mỹ tăng 0,4% so với tháng trước và 5,4% so với cùng kỳ năm trước, trong khi PPI lõi cũng vượt kỳ vọng. Riêng giá diesel đã tăng vọt 24,1%. Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương châu Âu bất ngờ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên 2,50%, củng cố câu chuyện toàn cầu về lãi suất “cao hơn trong thời gian dài hơn”.

Rồi thứ Sáu đến. Số liệu CPI tháng 8 của Mỹ ban đầu đẩy vàng giao ngay xuống 4.292,30 USD, nhưng lực mua nhanh chóng xuất hiện mạnh mẽ. Vàng lấy lại toàn bộ phần giảm và tăng lên mức cao nhất 4.362,56 USD — phục hồi hơn 70 USD từ mức thấp trong phiên. Bạc cũng diễn biến tương tự, với bạc COMEX tăng hơn 1,7% trong phiên và lấy lại mốc 64 USD.

Đây không phải là biến động thông thường. Đây là cuộc giằng co về việc ai mới thực sự đang định giá kim loại quý vào lúc này.

Dầu mỏ đang “bắt giữ” vàng

Để hiểu đợt đảo chiều hình chữ V này, trước tiên phải hiểu dầu thô.

Dầu thô Brent giao dịch trên 100 USD/thùng vào thứ Sáu, trong khi WTI dao động quanh 90 USD. Căng thẳng kéo dài quanh Eo biển Hormuz tiếp tục gây gián đoạn đáng kể cho hoạt động vận chuyển tàu chở dầu qua tuyến đường thủy này.

Mối quan hệ giữa dầu và vàng là con dao hai lưỡi, và cách thị trường diễn giải hiện nay là: dầu cao = kỳ vọng lạm phát cao = Fed cứng rắn hơn = bất lợi cho vàng.

“Đà phục hồi của dầu một lần nữa đang gây sức ép lên vàng”, Vedika Narvekar, chuyên gia phân tích hàng hóa tại Anand Rathi, viết. Các nhà phân tích tại Heraeus cũng đồng tình: lạm phát do dầu thúc đẩy đang gây áp lực lên kim loại quý thông qua kênh lợi suất nhanh hơn khả năng hỗ trợ của nhu cầu trú ẩn an toàn do địa chính trị.

Tuy nhiên, ở đây tồn tại một mâu thuẫn tinh tế. Nếu giá dầu cao cuối cùng làm tăng trưởng kinh tế chậm lại — kết quả khó tránh khỏi của hầu hết các cú sốc năng lượng — thì lập luận tăng lãi suất nhanh của Fed sẽ sụp đổ, và kỳ vọng hạ lãi suất sẽ quay trở lại. Đây chính xác là lập luận UBS nhấn mạnh trong báo cáo của mình: khi chi tiêu tiêu dùng nguội đi, tăng trưởng tiền lương thực tế vẫn khiêm tốn và tăng trưởng đầu tư liên quan đến AI chậm lại theo từng quý, lãi suất chính sách của Mỹ cuối cùng sẽ giảm, với đợt hạ lãi suất tiếp theo được dự báo vào tháng 3 năm 2027.

Những gì thị trường đang định giá hôm nay và thực tế sáu tháng kể từ bây giờ có thể là hai điều hoàn toàn khác nhau.

Bạc: Trò chơi nguy hiểm hơn vàng

Nếu vàng là cổ phiếu blue-chip của kim loại quý, thì bạc là cổ phiếu tăng trưởng beta cao. Đợt sụt giảm hơn 5% của bạc hôm thứ Năm lớn hơn gấp đôi mức giảm của vàng. Đợt phục hồi hôm thứ Sáu cũng tương ứng dữ dội hơn.

Tình thế khó xử của bạc nằm ở bản chất kép của nó. Bạc vừa là kim loại tiền tệ vừa là kim loại công nghiệp — không thể thiếu trong các tấm pin mặt trời, thiết bị điện tử và xe điện. Điều đó khiến bạc nhạy cảm đồng thời với hai yếu tố: kỳ vọng lãi suất và nhu cầu công nghiệp. Khi kỳ vọng tăng lãi suất tăng lên, khía cạnh tiền tệ kéo bạc đi xuống. Khi lo ngại tăng trưởng xuất hiện, khía cạnh công nghiệp trở thành gánh nặng.

Về kỹ thuật, bạc đang ở ngã rẽ quan trọng. Vùng 65 USD là hỗ trợ ngắn hạn, trong khi 67 USD là kháng cự cần được phá vỡ dứt khoát. Đồng thuận của các nhà phân tích khá rõ ràng: nếu vùng hỗ trợ 65 USD thất thủ rõ rệt, con đường quay về 63 USD hoặc thậm chí 60 USD sẽ mở ra. Ngược lại, việc duy trì trên 67 USD sẽ mở đường hướng tới 70 USD.

Đợt phục hồi hôm thứ Sáu giúp bạc hiện vẫn đứng trên vùng 64–65 USD, nhưng cuộc chiến này còn lâu mới kết thúc.

Một lực mua đang bị bỏ qua

Giữa những biến động giá dữ dội, một tín hiệu lặng lẽ hơn đáng được chú ý.

Các quỹ ETF vàng toàn cầu ghi nhận dòng tiền vào ròng 18 tỷ USD trong tháng 8 — mức dòng tiền vào hàng tháng lớn thứ hai từ trước đến nay — với tổng lượng vàng nắm giữ tăng 121 tấn lên mức kỷ lục 4.189 tấn. Các quỹ Bắc Mỹ và châu Âu đóng góp phần lớn.

Cùng lúc đó, các ngân hàng trung ương đã mua ròng 288,9 tấn vàng trong quý II, tăng 62% so với cùng kỳ năm trước và là mức cao thứ hai trong lịch sử đối với một quý II theo dữ liệu của Hội đồng Vàng Thế giới. Ba Lan, Trung Quốc và một số nhà quản lý dự trữ nhỏ hơn là những bên mua chủ chốt.

Gộp lại, hai điểm dữ liệu này gửi đi một thông điệp rõ ràng: về chiến thuật, vàng đang bị giằng co mạnh bởi kỳ vọng lãi suất. Về chiến lược, dòng tiền tổ chức và dự trữ quốc gia đang mua vào với tốc độ chưa từng thấy trong một thập kỷ.

Họ không mua dựa trên quyết định của Fed vào tuần tới. Họ đang mua dựa trên trật tự tiền tệ của ba đến năm năm tới.

Điều cần theo dõi tiếp theo

Trong ngắn hạn, cuộc họp FOMC ngày 16 tháng 9 là biến số lớn nhất. Dữ liệu CME FedWatch hiện định giá xác suất tăng lãi suất khoảng 60%. Nếu Fed thực sự tăng lãi suất, vàng sẽ phải trải qua một bài kiểm tra sức ép nữa trong ngắn hạn — đường trung bình động 200 ngày quanh 4.320 USD sẽ là tuyến phòng thủ then chốt.

Tuy nhiên, điều có thể quan trọng hơn là biểu đồ chấm được công bố sau cuộc họp. Chủ tịch Fed Kevin Warsh đã từ chối đưa ra dự báo lãi suất riêng tại cuộc họp tháng 6 — vị chủ tịch đương nhiệm đầu tiên trong lịch sử làm như vậy. Biểu đồ chấm tháng 9 sẽ cho thấy có bao nhiêu thành viên FOMC vẫn tin rằng cần tăng lãi suất thêm một lần nữa trong năm nay, và bao nhiêu người cho rằng câu chuyện “cao hơn trong thời gian dài hơn” đã bắt đầu rạn nứt.

Đối với các nhà giao dịch vàng và bạc, diễn biến giá tuần này mang đến một bài học đơn giản: trong thị trường này, một số liệu lạm phát có thể tạo ra hoảng loạn chỉ trong một phiên, nhưng những người mua mang tính cấu trúc vẫn âm thầm bước vào trong lúc hoảng loạn.

Vàng ở mức 4.300 USD và bạc ở mức 64 USD đang thử thách niềm tin của tất cả mọi người.

Phân tích này dựa trên các bài đưa tin của Reuters, Kitco, Heraeus, UBS, Hội đồng Vàng Thế giới và các nguồn đã được xác minh khác.

$XAG

‌$XAUT

‌$XAG AUD

Tự nghiên cứu 🔎
Không phải lời khuyên tài chính ✔️