Báo cáo CPI có thể quyết định liệu kỳ vọng Fed tăng lãi suất vào tháng 9 có còn tồn tại

Quyết định của Fed vào tháng 9 đã chuyển từ một cuộc tranh luận cân bằng sang một bối cảnh thiên về thắt chặt hơn nhiều.

Dữ liệu việc làm tháng 8 cho thấy có thêm 162.000 việc làm trong khi tỷ lệ thất nghiệp vẫn quanh mức 4,1%. Sau đó, PPI tháng 8 được công bố ở mức nóng, với giá sản xuất tăng 0,4% theo tháng và 5,4% theo năm.

Điều đó đã đẩy kỳ vọng tăng lãi suất tháng 9 lên khoảng 70% theo định giá thị trường.

Giờ đây, CPI tháng 8 là phép thử lớn tiếp theo.

Giải thích

Thị trường không chỉ đặt câu hỏi liệu lạm phát có tăng hay không.

Thị trường đang hỏi liệu lạm phát có trở nên dai dẳng đủ để biện minh cho một động thái thắt chặt khác của Fed hay không.

Các chuyên gia kinh tế đang kỳ vọng khoảng:

- CPI tổng thể: 3,4% YoY
- CPI lõi: 2,4% YoY
- Lạm phát theo tháng: vẫn tương đối cao

CPI nóng hơn có thể đẩy kỳ vọng tăng lãi suất lên cao hơn nữa.

CPI mềm hơn có thể buộc các nhà giao dịch đảo ngược một phần hoạt động định giá lại theo hướng hawkish gần đây.

Đây là lúc Event Markets trở nên đáng chú ý. Các xác suất được hiển thị thể hiện kỳ vọng của thị trường chứ không phải sự chắc chắn. Khi dữ liệu mới xuất hiện, các nhà giao dịch có thể nhanh chóng định giá lại xác suất của những kết quả khác nhau.

Từng bước

1. CPI được công bố

Câu hỏi đầu tiên là lạm phát tổng thể và lạm phát lõi cao hơn hay thấp hơn kỳ vọng.

2. So sánh tổng thể với lõi

Lạm phát tổng thể cao hơn chủ yếu do năng lượng khác với lạm phát diện rộng thể hiện trong giá lõi.

3. Theo dõi động lực theo tháng

Con số theo tháng có thể cho thấy áp lực lạm phát đang tăng tốc hay hạ nhiệt.

4. Theo dõi định giá khả năng tăng lãi suất tháng 9

Nếu CPI xác nhận lạm phát dai dẳng, xác suất 70% hiện tại có thể tăng đáng kể.

Nếu CPI gây thất vọng, xác suất đó có thể giảm nhanh chóng.

5. Theo dõi lợi suất Kho bạc và đồng đô la

Phản ứng hawkish trước CPI có thể đẩy lợi suất Kho bạc tăng và củng cố đồng đô la.

Điều đó thường tạo ra môi trường khó khăn hơn cho các tài sản có beta cao.

6. Theo dõi BTC và dòng vốn crypto

Lợi suất cao hơn và đồng đô la mạnh hơn có thể gây áp lực lên Bitcoin và các altcoin.

Ngược lại, lợi suất giảm và kỳ vọng thắt chặt giảm có thể hỗ trợ khẩu vị rủi ro.

Hãy hình dung CPI cao hơn kỳ vọng trong khi lạm phát lõi cũng vẫn dai dẳng.

Chuỗi phản ứng có thể là:

CPI nóng → xác suất Fed tăng lãi suất cao hơn → lợi suất Kho bạc cao hơn → đồng đô la mạnh hơn → điều kiện tài chính thắt chặt hơn → gây áp lực lên BTC và altcoin.

Giờ hãy xem xét kịch bản ngược lại:

CPI hạ nhiệt → xác suất tăng lãi suất thấp hơn → lợi suất giảm → đồng đô la yếu hơn → khẩu vị rủi ro được cải thiện → crypto có khả năng được giải tỏa áp lực.

Kết quả phức tạp nhất có thể là CPI tổng thể cao hơn do năng lượng trong khi lạm phát lõi vẫn được kiểm soát. Thị trường có thể bất đồng về mức độ hawkish thực sự của kết quả này.

Có một số lý do không nên xem xác suất tăng lãi suất khoảng 70% là điều chắc chắn.

Phân kỳ thị trường: Hợp đồng tương lai lãi suất Fed và Event Markets có thể tạm thời thể hiện các xác suất khác nhau do thanh khoản, thành phần tham gia và cấu trúc hợp đồng.

Lạm phát năng lượng: Giá dầu cao hơn có thể đẩy lạm phát tổng thể tăng mà không nhất thiết tạo ra lạm phát lõi dai dẳng.

Định giá lại nhanh chóng: CPI có thể kích hoạt các biến động tức thời trên thị trường lãi suất, FX và crypto trước khi các nhà giao dịch có thời gian diễn giải đầy đủ các chi tiết.

Tín hiệu sai: Một báo cáo lạm phát duy nhất không quyết định toàn bộ lộ trình chính sách của Fed.

Do đó, tín hiệu quan trọng không chỉ là CPI cao hơn hay thấp hơn kỳ vọng. Đó là cách toàn bộ thị trường định giá lại sau khi báo cáo được công bố.

Quan điểm của tôi vẫn là hawkish nhưng phụ thuộc vào dữ liệu.

Báo cáo việc làm và PPI đã củng cố lập luận cho việc tăng lãi suất vào tháng 9, đẩy định giá thị trường lên khoảng 70%.

Nhưng CPI là phép thử xác nhận lớn tiếp theo.

Danh sách kiểm tra của tôi rất đơn giản:

CPI tổng thể → CPI lõi → Lạm phát theo tháng → Xác suất Fed tăng lãi suất → Lợi suất Kho bạc → Đô la → Dòng vốn BTC/crypto.

Nếu CPI xác nhận lạm phát dai dẳng, lập luận hawkish sẽ mạnh hơn.

Nếu lạm phát hạ nhiệt đáng kể, hoạt động định giá lại khả năng tăng lãi suất gần đây có thể bắt đầu đảo ngược.

Giao dịch thực sự không phải là dự đoán con số CPI.

Mà là hiểu cách thị trường thay đổi xác suất sau khi con số được công bố.

#AugustCPIDropsTonight