#美国8月PPI录得5.4%高于预期

Lạm phát Mỹ đột nhiên lại trở thành rủi ro lớn hơn đối với thị trường

Báo cáo PPI tháng 8 mới nhất đã thay đổi sắc thái của thị trường.

Giá sản xuất tăng 0,4% so với tháng trước, phù hợp với kỳ vọng, nhưng tỷ lệ PPI hàng năm tăng tốc lên 5,4%, cao hơn dự báo 5,3% và cao hơn đáng kể so với mức khoảng 4,7%–4,8% của tháng 7.

Đây là mức tăng lạm phát bán buôn mạnh nhất trong ba tháng.

PPI lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, tăng khoảng 0,2% so với tháng trước và khoảng 4,6% so với cùng kỳ năm trước, so với khoảng 4,2% trong tháng 7.

Điểm quan trọng không chỉ đơn giản là lạm phát đang ở mức cao. Vấn đề nằm ở nguồn gốc của áp lực.

Giá năng lượng và thực phẩm lại đang trở thành một phần lớn trong câu chuyện lạm phát. Dầu thô Brent tăng trên 100 USD lên khoảng 101,21 USD, trong khi WTI chốt ở gần 96,05 USD. Giá xăng tăng trở lại trên 4 USD mỗi gallon, còn dầu diesel đạt mức kỷ lục 5,94 USD mỗi gallon.

Điều này tạo ra một tình huống khó khăn cho Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.

Lãi suất cao hơn có thể làm giảm nhu cầu, nhưng không thể trực tiếp giải quyết cú sốc nguồn cung do gián đoạn địa chính trị và chi phí năng lượng cao hơn gây ra.

Và đó chính xác là lý do thị trường đang trở nên lo lắng.

Quyết định tháng 9 của Fed đột nhiên trở nên kém chắc chắn hơn

Thị trường đã bắt đầu định giá lại triển vọng lãi suất một cách mạnh mẽ.

Hợp đồng tương lai lãi suất quỹ Fed hiện cho thấy xác suất khoảng 60% về một đợt tăng 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC ngày 15–16 tháng 9.

Điều này bất thường vì nhiều nhà kinh tế vẫn kỳ vọng Fed sẽ giữ lãi suất ổn định.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm cũng đã tăng lên khoảng 4,857%, mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2023.

Con số này cực kỳ quan trọng vì lợi suất trái phiếu Kho bạc ảnh hưởng đến định giá của gần như mọi tài sản rủi ro lớn.

Khi lãi suất phi rủi ro tăng, nhà đầu tư yêu cầu mức bù đắp cao hơn khi nắm giữ cổ phiếu, crypto và các tài sản biến động khác.

Trong khi đó, bức tranh lạm phát PCE vẫn đáng lo ngại, với các số liệu mới nhất cho thấy lạm phát khoảng 3,7% trong 12 tháng và 4,1% trong sáu tháng.

Thị trường lao động cũng không mang lại nhiều sự nhẹ nhõm. Bảng lương tháng 8 tăng khoảng 162.000, trong khi tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,1%.

Vì vậy, Fed đang đối mặt với sự kết hợp giữa lạm phát dai dẳng, giá năng lượng cao hơn và thị trường lao động chưa sụp đổ.

Điều đó khiến báo cáo CPI sắp tới trở nên cực kỳ quan trọng.

CPI có thể quyết định diễn biến lớn tiếp theo của thị trường

Thị trường đang kỳ vọng CPI tăng khoảng 0,4% theo tháng và lạm phát hàng năm khoảng 3,4%, trong khi CPI lõi được dự báo ở mức khoảng 0,2%–0,3%.

Câu hỏi then chốt rất đơn giản:

Lạm phát lõi có hạ nhiệt đủ để giảm áp lực lên Fed hay không?

Một số liệu lõi thấp hơn kỳ vọng có thể làm dịu lợi suất trái phiếu Kho bạc và khôi phục kỳ vọng về một Fed ít quyết liệt hơn.

Nhưng CPI nóng có thể khiến thị trường định giá một đợt tăng lãi suất vào tháng 9 mạnh mẽ hơn nhiều.

Điều đó sẽ ngay lập tức ảnh hưởng đến trái phiếu, đồng đô la, vàng, cổ phiếu và crypto.

Đây là lý do số liệu CPI tiếp theo có thể quan trọng hơn chính số liệu PPI.

Vàng bị giằng co giữa lạm phát và lãi suất cao hơn

Vàng đã phản ứng.

Vàng giao ngay giảm về khoảng 4.340 USD mỗi ounce sau khi giao dịch quanh mức 4.372 USD vào thứ Tư và 4.429,89 USD vào thứ Ba.

Lý do rất rõ ràng.

Vàng không trả lãi. Khi thị trường kỳ vọng lãi suất cao hơn và lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng tăng lên.

Nhưng vàng còn có một động lực mạnh mẽ khác hỗ trợ: rủi ro địa chính trị, những lo ngại tài khóa, nỗi sợ mất giá tiền tệ và giá năng lượng ở mức cao.

Điều đó tạo ra một cuộc giằng co.

Nếu lợi suất tiếp tục tăng, vàng có thể chịu áp lực hướng về vùng 4.250–4.300 USD.

Nếu nỗi lo lạm phát kết hợp với bất ổn địa chính trị trong khi lợi suất thực ổn định, vàng có thể một lần nữa thách thức vùng 4.500–4.600 USD.

Theo tôi, vàng vẫn là một trong những thị trường rõ ràng nhất cần theo dõi vì nó đưa ra tín hiệu tương đối thuần khiết về mối quan hệ giữa lạm phát, lợi suất và nhu cầu phòng thủ.

Cổ phiếu Mỹ có nhiều yếu tố bảo vệ hơn — nhưng định giá rất quan trọng

Cổ phiếu Mỹ đã bắt đầu phản ứng, dù không mạnh mẽ như crypto.

Dow giảm hơn 400 điểm, tương đương khoảng 0,8%, trong khi S&P 500 giảm 0,5% và Nasdaq mất khoảng 0,6%.

S&P 500 hiện thấp hơn khoảng 2% so với mức đóng cửa kỷ lục ngày 13 tháng 8, dù vẫn cao hơn khoảng 12% tính từ đầu năm.

Lợi nhuận doanh nghiệp vẫn đang tạo ra sự hỗ trợ.

Khoảng 86% trong số 492 công ty thuộc S&P 500 đã công bố lợi nhuận vượt kỳ vọng, so với mức trung bình dài hạn khoảng 67,5%.

Điều đó giải thích vì sao một số chiến lược gia vẫn lạc quan, với HSBC nâng mục tiêu cuối năm của S&P 500 lên 8.100 và Barclays lên 7.950.

Nhưng định giá mới là mối lo ngại.

Hệ số P/E dự phóng ở khoảng 20,4 lần, so với mức trung bình 10 năm gần 18,9 lần.

Khi lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm tiến gần 4,9%, việc biện minh cho định giá cổ phiếu đắt đỏ trở nên khó khăn hơn.

Vì vậy, cổ phiếu vẫn được lợi nhuận hỗ trợ, nhưng lợi suất cao hơn có thể dần làm suy yếu sự bảo vệ đó.

Crypto cho thấy mức độ nhạy cảm cao nhất

Crypto vẫn là phần biến động nhanh nhất của giao dịch vĩ mô.

Bitcoin ở quanh 77.041 USD, giảm khoảng 2,91% trong ngày, với vốn hóa thị trường gần 1,565 nghìn tỷ USD.

Biên độ 24 giờ của Bitcoin vào khoảng 76.694–79.464 USD.

Ethereum ở quanh 2.427,93 USD, giảm 3,21%, trong khi Solana ở gần 99,53 USD, giảm 4,44%.

XRP ở quanh 1,3636 USD, BNB quanh 709 USD, Dogecoin quanh 0,08379 USD, Cardano quanh 0,21035 USD, Chainlink quanh 11,689 USD, Avalanche quanh 7,606 USD và Hyperliquid quanh 81,24 USD.

Tron là ngoại lệ đáng chú ý, giao dịch quanh 0,3384 USD và gần như đi ngang.

Tổng vốn hóa thị trường crypto vào khoảng 2,743 nghìn tỷ USD, với khối lượng giao dịch 24 giờ khoảng 89,55 tỷ USD.

Tỷ lệ thống trị của Bitcoin gần 59%, trong khi tỷ lệ thống trị của Ethereum khoảng 11,28%.

Chỉ số Fear and Greed ở quanh mức 68, trong khi Altcoin Season Index ở gần 37.

Phái sinh cho thấy thị trường đang chịu áp lực, không phải hưng phấn

Dữ liệu phái sinh đặc biệt đáng chú ý.

Open interest của Bitcoin vào khoảng 53,57 tỷ USD, Ethereum khoảng 33,66 tỷ USD và Solana khoảng 6,30 tỷ USD.

Funding vẫn tương đối bình lặng:

Bitcoin: 0,0057%

Ethereum: 0,0024%

Solana: -0,0012%

Funding SOL âm có nghĩa là phe bán khống đang trả tiền cho phe mua, cho thấy đòn bẩy chưa đạt mức tăng giá cực đoan.

Hoạt động taker cũng rõ ràng nghiêng về phía người bán.

Tỷ lệ mua/bán taker của Bitcoin vào khoảng 0,91, trong khi Ethereum ở quanh 0,95.

RSI theo giờ đang nằm sâu trong vùng quá bán, ở khoảng 26 đối với Bitcoin, 25 đối với Ethereum và 25 đối với Solana.

Điều đó tạo ra một bối cảnh thú vị: động lượng giá yếu, nhưng vị thế không cho thấy đòn bẩy cực đoan.

Dòng tiền ETF bổ sung thêm một cảnh báo

Các ETF Bitcoin giao ngay ghi nhận dòng tiền ròng chảy ra khoảng 120,24 triệu USD vào ngày 9 tháng 9, sau dòng tiền chảy ra khoảng 46,65 triệu USD vào ngày 8 tháng 9.

Con số này trái ngược với dòng tiền chảy vào khoảng 174,6 triệu USD vào ngày 4 tháng 9.

Tài sản của các ETF Bitcoin vẫn rất lớn, ở mức khoảng 99,33 tỷ USD, trong khi tài sản của các ETF Ethereum vào khoảng 15,69 tỷ USD.

Các ETF Ethereum thực tế ghi nhận dòng tiền chảy vào khoảng 34,75 triệu USD.

Vì vậy, bức tranh tổ chức mang tính pha trộn thay vì hoàn toàn giảm giá.

Các mức tôi đang theo dõi

Thị trường hiện phụ thuộc vào các mức phản ứng.

Đối với Bitcoin, tôi đang theo dõi 76.700 USD là mốc tham chiếu quan trọng ở phía giảm và 79.500–80.000 USD là vùng phục hồi đầu tiên. Phía trên đó, 81.400 USD trở nên quan trọng.

Đối với Ethereum, 2.405 USD là vùng hỗ trợ quan trọng, trong khi 2.514 USD là mức phục hồi lớn đầu tiên, tiếp đó là khả năng hướng tới 2.600 USD.

Đối với Solana, tôi đang theo dõi 98 USD ở phía dưới và 104 USD ở phía trên.

Đối với vàng, các vùng quan trọng là 4.250–4.300 USD ở phía giảm và 4.500 USD ở phía tăng.

Đối với lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm, 4,857% đã là mức quan trọng, trong khi 4,90% sẽ là một ngưỡng tâm lý lớn khác.

Bức tranh lớn rất đơn giản:

PPI đã đưa lạm phát trở lại vị trí trung tâm trong câu chuyện của thị trường.

Crypto có khả năng phản ứng trước tiên vì được giao dịch 24/7 và có beta cao nhất. Vàng đưa ra tín hiệu rõ ràng hơn về lợi suất và nhu cầu phòng thủ. Cổ phiếu có nhiều hỗ trợ hơn từ lợi nhuận nhưng vẫn dễ bị tổn thương trước các mức chiết khấu cao hơn.

Hiện tại, tôi đang theo dõi lợi suất kỳ hạn 10 năm trước tiên, đồng đô la thứ hai và CPI tiếp theo.

Thị trường không cần thêm một dự đoán nào nữa.

Thị trường cần sự xác nhận.
#Gate事件合约晒单挑战 @Gate_Square #GateMeme #GateEventContractChallenge #Gate全球首发股票事件合约