#美国8月PPI录得5.4%高于预期

Lạm phát Mỹ đột ngột trở thành rủi ro lớn hơn đối với thị trường

Báo cáo PPI tháng 8 mới nhất đã thay đổi tâm lý thị trường.

Giá sản xuất tăng 0,4% so với tháng trước, đúng như dự báo, nhưng PPI hàng năm tăng tốc lên 5,4%, cao hơn mức dự báo 5,3% và đáng kể so với mức khoảng 4,7%–4,8% của tháng 7.

Đây là mức tăng lạm phát bán buôn mạnh nhất trong ba tháng.

PPI lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, tăng khoảng 0,2% so với tháng trước và xấp xỉ 4,6% so với cùng kỳ năm trước, so với khoảng 4,2% trong tháng 7.

Điểm quan trọng không chỉ đơn giản là lạm phát đang ở mức cao. Mà là áp lực đến từ đâu.

Giá năng lượng và thực phẩm lại đang trở thành một phần quan trọng trong câu chuyện lạm phát. Dầu thô Brent tăng lên trên $100, đạt khoảng $101,21, trong khi WTI ổn định gần $96,05. Giá xăng tăng trở lại trên $4 mỗi gallon, còn dầu diesel đạt mức kỷ lục $5,94 mỗi gallon.

Điều này tạo ra một tình huống khó khăn cho Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.

Lãi suất cao hơn có thể làm nhu cầu hạ nhiệt, nhưng không thể trực tiếp giải quyết cú sốc nguồn cung do gián đoạn địa chính trị và chi phí năng lượng tăng cao gây ra.

Và đó chính xác là lý do thị trường đang trở nên lo lắng.

Quyết định tháng 9 của Fed đột ngột trở nên kém chắc chắn hơn

Thị trường đã bắt đầu định giá lại triển vọng lãi suất một cách mạnh mẽ.

Hợp đồng tương lai lãi suất quỹ Fed hiện đang hàm ý xác suất khoảng 60% cho một đợt tăng 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC ngày 15–16 tháng 9.

Điều này bất thường vì nhiều nhà kinh tế vẫn kỳ vọng Fed sẽ giữ lãi suất ổn định.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm cũng tăng lên khoảng 4,857%, mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2023.

Con số này vô cùng quan trọng vì lợi suất trái phiếu kho bạc ảnh hưởng đến định giá của gần như mọi tài sản rủi ro lớn.

Khi lãi suất phi rủi ro tăng, nhà đầu tư yêu cầu mức bù đắp cao hơn khi nắm giữ cổ phiếu, crypto và các tài sản biến động khác.

Đồng thời, bức tranh lạm phát PCE vẫn đáng lo ngại, với các số liệu mới nhất cho thấy lạm phát khoảng 3,7% trong 12 tháng và 4,1% trong 6 tháng.

Thị trường lao động cũng không đem lại nhiều sự nhẹ nhõm. Việc làm tháng 8 tăng khoảng 162.000, trong khi tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức 4,1%.

Vì vậy, Fed đang đối mặt với sự kết hợp giữa lạm phát dai dẳng, giá năng lượng cao hơn và thị trường lao động chưa sụp đổ.

Điều đó khiến báo cáo CPI sắp tới trở nên cực kỳ quan trọng.

CPI có thể quyết định diễn biến lớn tiếp theo của thị trường

Thị trường đang kỳ vọng CPI tăng khoảng 0,4% theo tháng và lạm phát hàng năm khoảng 3,4%, trong khi CPI lõi được dự kiến ở mức khoảng 0,2%–0,3%.

Câu hỏi then chốt rất đơn giản:

Lạm phát lõi có hạ nhiệt đủ để giảm áp lực lên Fed hay không?

Một số liệu lõi thấp hơn dự kiến có thể làm lợi suất trái phiếu kho bạc hạ nhiệt và khôi phục kỳ vọng về một Fed bớt cứng rắn hơn.

Nhưng CPI nóng có thể khiến thị trường định giá một đợt tăng lãi suất trong tháng 9 mạnh mẽ hơn nhiều.

Điều đó sẽ ngay lập tức ảnh hưởng đến trái phiếu, đồng đô la, vàng, cổ phiếu và crypto.

Đây là lý do số liệu CPI tiếp theo có thể quan trọng hơn chính số liệu PPI.

Vàng bị kẹt giữa lạm phát và lãi suất cao hơn

Vàng đã phản ứng.

Vàng giao ngay giảm về khoảng $4.340 mỗi ounce sau khi giao dịch quanh mức $4.372 vào thứ Tư và $4.429,89 vào thứ Ba.

Lý do rất đơn giản.

Vàng không trả lãi. Khi thị trường kỳ vọng lãi suất cao hơn và lợi suất trái phiếu kho bạc tăng, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng tăng lên.

Nhưng vàng còn được hỗ trợ bởi một động lực mạnh khác: rủi ro địa chính trị, những lo ngại tài khóa, nỗi lo mất giá tiền tệ và giá năng lượng cao.

Điều đó tạo ra một cuộc giằng co.

Nếu lợi suất tiếp tục tăng, vàng có thể chịu áp lực hướng về vùng $4.250–$4.300.

Nếu nỗi lo lạm phát kết hợp với bất ổn địa chính trị trong khi lợi suất thực ổn định, vàng có thể một lần nữa thách thức vùng $4.500–$4.600.

Theo tôi, vàng vẫn là một trong những thị trường rõ ràng nhất cần theo dõi vì nó đưa ra tín hiệu tương đối thuần khiết về mối quan hệ giữa lạm phát, lợi suất và nhu cầu phòng thủ.

Cổ phiếu Mỹ có nhiều lớp bảo vệ hơn — nhưng định giá rất quan trọng

Cổ phiếu Mỹ đã bắt đầu phản ứng, dù không mạnh như crypto.

Dow giảm hơn 400 điểm, tương đương khoảng 0,8%, trong khi S&P 500 giảm 0,5% và Nasdaq mất khoảng 0,6%.

S&P 500 hiện thấp hơn khoảng 2% so với mức đóng cửa kỷ lục ngày 13 tháng 8, dù vẫn cao hơn khoảng 12% kể từ đầu năm.

Lợi nhuận doanh nghiệp vẫn đang hỗ trợ thị trường.

Khoảng 86% trong số 492 công ty thuộc S&P 500 đã công bố lợi nhuận vượt kỳ vọng, so với mức trung bình dài hạn khoảng 67,5%.

Điều đó giải thích vì sao một số chiến lược gia vẫn lạc quan, với HSBC nâng mục tiêu cuối năm của S&P 500 lên 8.100 và Barclays lên 7.950.

Nhưng định giá mới là mối lo ngại.

Hệ số P/E dự phóng khoảng 20,4x, so với mức trung bình 10 năm gần 18,9x.

Khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tiến gần 4,9%, việc biện minh cho định giá cổ phiếu đắt đỏ trở nên khó khăn hơn.

Vì vậy, cổ phiếu vẫn được lợi nhuận hỗ trợ, nhưng lợi suất cao hơn có thể dần làm giảm sự bảo vệ đó.

Crypto đang cho thấy độ nhạy cao nhất

Crypto vẫn là phần biến động nhanh nhất của giao dịch vĩ mô.

Bitcoin ở khoảng $77.041, giảm khoảng 2,91% trong ngày, với vốn hóa thị trường gần $1,565 nghìn tỷ.

Biên độ 24 giờ của Bitcoin vào khoảng $76.694–$79.464.

Ethereum ở khoảng $2.427,93, giảm 3,21%, trong khi Solana gần $99,53, giảm 4,44%.

XRP ở khoảng $1,3636, BNB khoảng $709, Dogecoin khoảng $0,08379, Cardano khoảng $0,21035, Chainlink khoảng $11,689, Avalanche khoảng $7,606 và Hyperliquid khoảng $81,24.

Tron là ngoại lệ đáng chú ý, giao dịch quanh $0,3384 và gần như đi ngang.

Tổng vốn hóa thị trường crypto khoảng $2,743 nghìn tỷ, với khối lượng giao dịch 24 giờ khoảng $89,55 tỷ.

Tỷ lệ thống trị của Bitcoin gần 59%, trong khi tỷ lệ thống trị của Ethereum khoảng 11,28%.

Chỉ số Fear and Greed khoảng 68, trong khi Altcoin Season Index ở gần mức 37.

Phái sinh cho thấy thị trường chịu áp lực, không phải hưng phấn

Dữ liệu phái sinh đặc biệt đáng chú ý.

Open interest của Bitcoin khoảng $53,57 tỷ, Ethereum khoảng $33,66 tỷ và Solana khoảng $6,30 tỷ.

Funding vẫn tương đối bình lặng:

Bitcoin: 0,0057%

Ethereum: 0,0024%

Solana: -0,0012%

Funding SOL âm có nghĩa là các vị thế short đang trả phí cho các vị thế long, cho thấy đòn bẩy chưa đạt mức cực đoan theo hướng tăng giá.

Hoạt động taker cũng rõ ràng nghiêng về phía bên bán.

Tỷ lệ mua/bán taker của Bitcoin khoảng 0,91, trong khi Ethereum ở khoảng 0,95.

RSI theo giờ đang ở trạng thái quá bán sâu, khoảng 26 đối với Bitcoin, 25 đối với Ethereum và 25 đối với Solana.

Điều đó tạo ra một thiết lập thú vị: động lượng giá yếu, nhưng vị thế không cho thấy đòn bẩy cực đoan.

Dòng tiền ETF bổ sung thêm một cảnh báo

Các ETF Bitcoin giao ngay ghi nhận dòng tiền ròng chảy ra khoảng $120,24 triệu vào ngày 9 tháng 9, sau dòng tiền chảy ra khoảng $46,65 triệu vào ngày 8 tháng 9.

Con số này trái ngược với dòng tiền chảy vào khoảng $174,6 triệu vào ngày 4 tháng 9.

Tài sản của các ETF Bitcoin vẫn đáng kể, ở khoảng $99,33 tỷ, trong khi tài sản của các ETF Ethereum khoảng $15,69 tỷ.

Các ETF Ethereum thực tế ghi nhận dòng tiền chảy vào khoảng $34,75 triệu.

Vì vậy, bức tranh tổ chức mang tính pha trộn hơn là hoàn toàn bi quan.

Các mức tôi đang theo dõi

Thị trường hiện phụ thuộc vào các mức phản ứng.

Đối với Bitcoin, tôi đang theo dõi $76.700 là mốc quan trọng ở phía giảm và $79.500–$80.000 là vùng phục hồi đầu tiên. Phía trên đó, $81.400 trở nên quan trọng.

Đối với Ethereum, $2.405 là vùng hỗ trợ then chốt, trong khi $2.514 là mức phục hồi lớn đầu tiên, tiếp theo là khả năng tăng hướng tới $2.600.

Đối với Solana, tôi đang theo dõi $98 ở phía dưới và $104 ở phía trên.

Đối với vàng, các vùng quan trọng là $4.250–$4.300 ở phía giảm và $4.500 ở phía tăng.

Đối với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm, 4,857% đã là mức quan trọng, trong khi 4,90% sẽ là một ngưỡng tâm lý lớn khác.

Bức tranh lớn hơn rất đơn giản:

PPI đã đưa lạm phát trở lại vị trí trung tâm trong câu chuyện thị trường.

Crypto có khả năng phản ứng trước vì giao dịch 24/7 và có beta cao nhất. Vàng cung cấp tín hiệu rõ ràng hơn về lợi suất và nhu cầu phòng thủ. Cổ phiếu có nhiều hỗ trợ hơn từ lợi nhuận, nhưng vẫn dễ bị tổn thương trước các mức chiết khấu cao hơn.

Hiện tại, tôi theo dõi lợi suất kỳ hạn 10 năm trước, đồng đô la thứ hai và CPI tiếp theo.

Thị trường không cần thêm một dự đoán nữa.

Thị trường cần sự xác nhận.

#Gate事件合约晒单挑战 @Gate_Square #GateMeme #GateEventContractChallenge
#Gate全球首发股票事件合约