#美国8月PPI录得5.4%高于预期 PPI Mỹ tăng lên 5,4%! Vì sao BTC vẫn giảm? Rủi ro then chốt nằm ở tối mai

Tối 10/9 theo giờ Bắc Kinh, Mỹ công bố chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 8. Dữ liệu không hoàn toàn tăng vọt, nhưng cũng không mang đến cho thị trường tín hiệu hạ nhiệt lạm phát thực sự.
PPI tháng 8 của Mỹ tăng 0,4% so với tháng trước, phù hợp với kỳ vọng thị trường; tăng 5,4% so với cùng kỳ năm trước,略 cao hơn kỳ vọng 5,3% của thị trường. Chỉ số cốt lõi, loại trừ thực phẩm, năng lượng và dịch vụ thương mại, tăng 0,3% so với tháng trước, thấp hơn mức 0,4% của tháng 7; tăng 4,7% so với cùng kỳ năm trước. Đồng thời, mức tăng PPI tháng 7 được điều chỉnh từ 0% lên 0,1%.

Dữ liệu này rốt cuộc là tích cực hay tiêu cực?
Đánh giá tổng thể là: cơ bản phù hợp kỳ vọng, nhưng hơi thiên về diều hâu.
Mức tăng 0,4% theo tháng của PPI không vượt kỳ vọng, nên không thể gọi là hoàn toàn “tăng vọt”; nhưng mức tăng 5,4% so với cùng kỳ năm trước, cùng với việc số liệu kỳ trước được điều chỉnh tăng, cho thấy áp lực lạm phát ở khu vực sản xuất của Mỹ vẫn cao, khiến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tạm thời khó yên tâm chuyển sang nới lỏng.
Tuy nhiên, đợt tăng giá lần này chủ yếu đến từ năng lượng, chứ không phải tất cả các ngành đều đồng loạt tăng giá.
Giá hàng hóa tháng 8 tăng 1,1%, trong đó giá năng lượng tăng 4,2%, đóng góp hơn 3/4 mức tăng giá hàng hóa; giá dầu diesel tăng vọt 24,1% chỉ trong một tháng. Ngược lại, giá dịch vụ chỉ tăng 0,1%, còn giá dịch vụ sau khi loại trừ thương mại, vận tải và kho bãi thậm chí không tăng.
Đây chính là điều đã được đề cập trước đó: bề ngoài có vẻ rất nóng, nhưng bên trong không nóng đến vậy.
Gần đây, dầu Brent đã trở lại trên 100 USD, mức tăng lũy kế từ tháng 8 gần 30%, và cú sốc năng lượng đã bắt đầu phản ánh vào chi phí sản xuất.

Vì sao BTC không lập tức phục hồi?
Bởi điều thị trường kỳ vọng ban đầu không chỉ là “phù hợp kỳ vọng”, mà là lạm phát phải thấp hơn đáng kể so với dự kiến, qua đó làm giảm khả năng tăng lãi suất.
Kết quả lần này tuy không cao hơn kỳ vọng rõ rệt, nhưng cũng không cung cấp đủ bằng chứng về sự hạ nhiệt. PPI tăng 5,4% so với cùng kỳ năm trước, số liệu kỳ trước được điều chỉnh tăng, cộng thêm giá dầu cao và lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ cao, khiến tài sản rủi ro vẫn thiếu động lực tăng giá rõ ràng.
Tuy nhiên, ở chiều ngược lại, kỳ vọng tăng lãi suất trước đó đã được thị trường hấp thụ phần nào, và BTC cũng đã giảm trước trong ngày. Vì vậy, dữ liệu tối nay giống như “chưa dỡ bỏ báo động” hơn là bất ngờ xuất hiện một tin xấu lớn mới. Sau khi PPI được công bố, BTC không lao dốc, cho thấy thị trường đã phần nào chuẩn bị cho mức tăng 0,4% theo tháng.

CPI tối mai mới thực sự quyết định hướng đi
So với PPI, thị trường quan tâm hơn đến mức giá mà người tiêu dùng thực tế phải gánh chịu, tức CPI.
Hiện thị trường dự kiến CPI tháng 8 của Mỹ sẽ tăng từ 0,1% lên 0,4% so với tháng trước, nhưng CPI lõi theo tháng có thể duy trì ở mức 0,2%, trong khi CPI lõi so với cùng kỳ năm trước có thể giảm từ 2,5% xuống 2,4%.
Nếu tối mai xuất hiện tổ hợp “CPI tổng thể cao, CPI lõi duy trì ở 0,2%”, thị trường có thể cho rằng lạm phát chủ yếu do năng lượng thúc đẩy, và BTC có cơ hội phục hồi sau khi tin xấu được phản ánh.
Nhưng nếu CPI lõi đạt 0,3% hoặc cao hơn, điều đó có nghĩa lạm phát dai dẳng hơn trong các lĩnh vực như tiền thuê nhà, y tế và dịch vụ cũng đang nóng lên, kỳ vọng tăng lãi suất có thể tiếp tục tăng, còn BTC và cổ phiếu công nghệ vẫn chịu áp lực.

Vì vậy, kết luận mà PPI tối nay đưa ra không phải là “lạm phát mất kiểm soát”, mà là: năng lượng đang một lần nữa đẩy chi phí sản xuất của Mỹ lên cao, nhưng lạm phát nội tại tạm thời chưa tăng tốc trên diện rộng.
Thị trường sẽ phải chờ CPI tối mai được công bố để thực sự lựa chọn hướng đi.