#非农就业报告即将揭晓 Theo giờ Bắc Kinh, 20:30 thứ Sáu, báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 8 của Mỹ sẽ chính thức được công bố. Đây là một trong những dữ liệu kinh tế vĩ mô quan trọng nhất trước cuộc họp FOMC tháng 9.

Trước tiên, hãy xem kỳ vọng của thị trường:
Việc làm phi nông nghiệp tháng 8 tăng: dự kiến khoảng 56.000 người (kỳ trước -23.000 người)
Tỷ lệ thất nghiệp tháng 8: dự kiến 4,1% (kỳ trước 4,1%)
Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 7 có thể nói là một “cú sập” — bất ngờ giảm 23.000 người.
Đồng thời, dữ liệu tháng 5 và tháng 6 bị điều chỉnh giảm tổng cộng 103.000 người, cho thấy tình hình thực tế của thị trường lao động trước đó yếu hơn nhiều so với số liệu công bố ban đầu. Nói cách khác, thị trường việc làm Mỹ đang hạ nhiệt rõ rệt và điều này gần như không còn gây tranh cãi. Dữ liệu ADP (“phi nông nghiệp quy mô nhỏ”) được công bố cũng xác nhận thêm xu hướng này — khu vực tư nhân tháng 8 chỉ tăng 38.000 việc làm, thấp hơn mức dự kiến 48.000, là tốc độ tăng thấp nhất kể từ tháng 1 năm nay.

Vậy vấn đề là: dữ liệu việc làm phi nông nghiệp này quan trọng đến mức nào?
Hiện Fed đang đối mặt với một “thế lưỡng nan” — một mặt, Chủ tịch Fed Wosh đã phát đi tín hiệu diều hâu rõ ràng tại hội nghị Jackson Hole, nhấn mạnh rằng nếu lạm phát không quay về mức 2% đủ nhanh, các nhà hoạch định chính sách vẫn cần có thêm hành động. Hiện xác suất thị trường lãi suất dự đoán Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 vẫn ở khoảng 60%. Mặt khác, xung đột Mỹ-Iran đẩy giá dầu tăng, trong khi lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn dài trước đó tăng nhanh. Nếu thị trường việc làm thực sự hạ nhiệt nhanh chóng, Fed sẽ không còn nhiều cơ sở để tiếp tục tăng lãi suất.

Ba kịch bản:
Kịch bản một: Việc làm phi nông nghiệp cao hơn đáng kể so với kỳ vọng (tăng hơn 100.000 người), tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở 4,1% hoặc thậm chí giảm. Điều này có nghĩa mức tăng trưởng âm trong tháng 7 chỉ là biến động ngắn hạn và việc làm vẫn có sức chống chịu. Cộng thêm lạm phát cao, xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 sẽ tăng mạnh. Đối với chứng khoán Mỹ, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ tăng sẽ gây áp lực lên các cổ phiếu công nghệ có định giá cao, trong đó Nasdaq có thể nhạy cảm hơn Dow Jones.

Kịch bản hai: Việc làm phi nông nghiệp gần như phù hợp với kỳ vọng (tăng 50.000-60.000 người), tỷ lệ thất nghiệp 4,1%. Điều này cho thấy thị trường lao động vẫn đang mở rộng, nhưng tốc độ tăng trưởng rất ôn hòa. Kết quả này có thể chưa đủ để tự mình quyết định định hướng chính sách tháng 9; Fed sẽ cần kết hợp với PPI và CPI tháng 8 được công bố sau đó để đưa ra phán đoán. Nhiều khả năng thị trường sẽ tiếp tục dao động.

Kịch bản ba: Việc làm phi nông nghiệp một lần nữa gần mức tăng trưởng bằng 0 hoặc thậm chí tăng trưởng âm, tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,2% hoặc cao hơn. Điều này có nghĩa tốc độ hạ nhiệt của thị trường việc làm có thể vượt quá dự đoán của Fed. Ngay cả khi lạm phát vẫn ở mức cao, ngưỡng để Fed tiếp tục tăng lãi suất cũng sẽ cao hơn đáng kể.

Quan điểm của BofA đáng để tham khảo: “Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp khó có khả năng trở thành yếu tố mang tính quyết định đối với việc có tăng lãi suất vào tháng 9 hay không. Một báo cáo việc làm phi nông nghiệp yếu rõ rệt có thể làm giảm khả năng tăng lãi suất, nhưng CPI vẫn là chỉ số then chốt quyết định Fed có tăng lãi suất hay không.
”Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp quan trọng, nhưng đừng coi đó là “câu trả lời duy nhất”.
Yếu tố thực sự quyết định việc có tăng lãi suất vào tháng 9 hay không là dữ liệu CPI tháng 8.