#非农就业报告即将揭晓 Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 8 của Mỹ được công bố tối nay, điều gì thực sự có thể làm lung lay kỳ vọng tăng lãi suất tháng 9?

Vào lúc 20:30 thứ Sáu theo giờ Bắc Kinh, Mỹ sẽ công bố báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 8. Thị trường nhìn chung kỳ vọng hoạt động tuyển dụng trong tháng 8 sẽ có sự phục hồi nhất định sau khi việc làm phi nông nghiệp tháng 7 bất ngờ giảm 23.000 người, nhưng mức tăng vẫn sẽ hạn chế.
“ Tuyển dụng thấp, sa thải thấp” vẫn là đặc điểm chính của thị trường lao động Mỹ hiện nay. Dự báo trung vị của thị trường cho thấy số việc làm phi nông nghiệp tháng 8 dự kiến tăng 56.000 người, tỷ lệ thất nghiệp có thể duy trì ở mức 4,1%. Tốc độ tăng tiền lương bình quân theo tháng có thể tăng từ 0,1% trong tháng 7 lên 0,3%, trong khi mức tăng theo năm được dự báo giảm nhẹ xuống 3%. Báo cáo này sẽ là dữ liệu việc làm quan trọng nhất trước cuộc họp chính sách tháng 9 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.
Hiện thị trường dự báo khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ lần đầu tiên tăng lãi suất trong hơn 3 năm vào tháng này là khá cao. Trừ khi dữ liệu việc làm xấu đi rõ rệt, một báo cáo yếu vừa phải có thể chưa đủ để thay đổi kỳ vọng chính sách của thị trường.
Tăng trưởng việc làm chậm lại, nhưng tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp Trong tháng 7, việc làm phi nông nghiệp của Mỹ giảm 23.000 người, trong khi dữ liệu việc làm tháng 5 và tháng 6 bị điều chỉnh giảm, tổng cộng thấp hơn 103.000 việc làm so với số liệu công bố trước đó. Dữ liệu trong nhiều tháng liên tiếp đều cho thấy hoạt động tuyển dụng tại Mỹ đang hạ nhiệt rõ rệt. Tuy nhiên, tỷ lệ thất nghiệp không tăng tương ứng. Hơn 250.000 người rời khỏi lực lượng lao động trong tháng 7, khiến tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4,2% xuống 4,1%. Trong 12 tháng tính đến tháng 7, quy mô lực lượng lao động Mỹ đã giảm khoảng 1,3 triệu người.
Chuyên gia kinh tế cấp cao Adam Schickling của Vanguard cho rằng thị trường việc làm Mỹ đã chuyển từ trạng thái “tuyển dụng thấp, sa thải thấp” đến gần hơn với trạng thái “hầu như không tuyển dụng và cũng hầu như không sa thải”. “Cách nói thông thường là ‘tuyển dụng thấp, sa thải thấp’. Tôi thậm chí cho rằng hiện nay thị trường đã gần với trạng thái ‘không sa thải, không tuyển dụng’.” Môi trường này đặc biệt bất lợi đối với những người mới gia nhập thị trường việc làm và người thất nghiệp, nhưng xét tình hình sa thải tại các doanh nghiệp, thị trường lao động tổng thể vẫn tương đối ổn định. Vì vậy, Schickling cho rằng thị trường việc làm Mỹ tuy yếu nhưng chưa xuất hiện dấu hiệu mất đà rõ rệt.
Chuyên gia kinh tế David Payne của Kiplinger cũng cho rằng “trạng thái bình thường mới” của các báo cáo việc làm Mỹ trong tương lai có thể là số việc làm tăng thêm mỗi tháng dưới 100.000, thay vì mức tăng sáu chữ số thường thấy trước đây.
ADP yếu, dự báo của Phố Wall gia tăng bất đồng Dữ liệu ADP “phi nông nghiệp nhỏ” công bố hôm thứ Tư tiếp tục củng cố tâm lý thận trọng trên thị trường. Việc làm khu vực tư nhân của Mỹ trong tháng 8 chỉ tăng 38.000 người, thấp hơn mức 46.000 người của tháng 7 và mức 47.000 người mà các nhà kinh tế dự báo. Xét theo ngành, việc làm trong giáo dục, chăm sóc sức khỏe, giải trí và lưu trú khách sạn cùng xây dựng tăng, trong khi số việc làm ngành sản xuất giảm mạnh nhất.
Mặc dù dữ liệu ADP không hoàn toàn tương ứng với việc làm phi nông nghiệp chính thức, kết quả này làm gia tăng rủi ro số liệu công bố vào thứ Sáu thấp hơn dự báo.
Phố Wall hiện có sự khác biệt rõ rệt trong nhận định về việc làm phi nông nghiệp tháng 8. Wells Fargo dự báo việc làm tăng thêm 80.000 người. Ngân hàng này cho rằng mức sụt giảm bất thường trong tháng 7 của ngành giải trí, lưu trú khách sạn và việc làm giáo dục tại chính quyền bang và địa phương đã phóng đại mức độ hạ nhiệt của thị trường lao động, đồng thời tháng 8 có thể chứng kiến sự phục hồi một phần. BofA Securities dự báo việc làm tăng thêm 40.000 người, cho rằng dữ liệu việc làm của Mỹ những năm gần đây có tính yếu theo mùa khá rõ rệt vào mùa hè, và tháng 8 thường dễ thấp hơn kỳ vọng của thị trường.
Bill Adams, chuyên gia kinh tế trưởng tại Mỹ của Fifth Third Bank, lại dự báo việc làm phi nông nghiệp tháng 8 có thể tiếp tục giảm khoảng 25.000 người. Ông cho rằng sự thu hẹp nguồn cung lao động là một trong những nguyên nhân quan trọng, thay vì nhu cầu tuyển dụng của doanh nghiệp đột ngột sụp đổ. Adams đặc biệt đề cập việc chính phủ Mỹ ngày 27 tháng 7 hủy bỏ quy chế bảo hộ tạm thời đối với hơn 300.000 người nhập cư Haiti và chấm dứt giấy phép lao động của họ, điều có thể ảnh hưởng đến các ngành sử dụng nhiều lao động như chăm sóc sức khỏe và hỗ trợ xã hội. Dữ liệu ADP yếu cũng củng cố thêm nhận định bi quan của ông. Schickling dự báo việc làm tháng 8 tăng thêm khoảng 20.000 người, nhưng tỷ lệ thất nghiệp có thể tăng lên 4,3%. Ông cho rằng quy mô lực lượng lao động giảm gần đây có liên quan đến tỷ lệ tham gia lực lượng lao động suy yếu ở nhóm 25 đến 34 tuổi. Nếu nhóm dân số này quay trở lại thị trường việc làm, tỷ lệ thất nghiệp ngược lại có thể tăng trong ngắn hạn.
BlackRock Investment Institute chỉ ra rằng tốc độ tăng nguồn cung lao động chậm lại đồng nghĩa với việc mức tăng việc làm giảm không nhất thiết phản ánh nhu cầu cũng xấu đi. Nếu lực lượng lao động tiếp tục thu hẹp, trong khi đầu tư liên quan đến trí tuệ nhân tạo hỗ trợ hoạt động kinh tế, áp lực tiền lương và lạm phát vẫn có thể duy trì khả năng chống chịu. Fed quan tâm hơn đến lạm phát, dữ liệu việc làm phải “yếu đi rõ rệt” mới có thể thay đổi kỳ vọng Chủ tịch Fed Waller hôm thứ Sáu tuần trước phát biểu tại hội nghị thường niên Jackson Hole: “Thị trường lao động khá ổn định.” Ông chỉ ra rằng tỷ lệ thất nghiệp 4,1% “vẫn rất thấp theo tiêu chuẩn lịch sử”. Waller cũng cho biết trong một thị trường lao động gần đạt toàn dụng lao động, tăng trưởng việc làm “đương nhiên sẽ duy trì ở mức thấp hơn”.
Nói cách khác, việc làm tăng thêm chỉ vài chục nghìn người mỗi tháng không nhất thiết có nghĩa nền kinh tế đã bước vào suy thoái rõ rệt. So với việc làm, Fed hiện quan tâm nhiều hơn đến lạm phát. Waller cho rằng thị trường lao động phù hợp với trạng thái toàn dụng lao động, nhưng xét về ổn định giá cả, một trong các nhiệm vụ của Fed, dữ liệu lại đáng lo ngại hơn. Chỉ số lạm phát PCE được công bố trước đó cho thấy giá cả tại Mỹ trong tháng 7 tăng 3,7% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn đáng kể mục tiêu 2% của Fed. Sau phát biểu mang xu hướng diều hâu của Waller, theo công cụ CME FedWatch, xác suất Fed giữ nguyên lãi suất trong tháng 9 là 37,7%, còn xác suất tăng lũy kế 25 điểm cơ bản là 62,3%.
BofA Securities cho rằng riêng số liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 8 rất có thể chưa đủ để quyết định việc Fed có tăng lãi suất trong tháng 9 hay không. Trừ khi báo cáo yếu hơn đáng kể so với kỳ vọng, dữ liệu lạm phát vẫn sẽ là cơ sở cốt lõi để Fed đánh giá chính sách. Điều thực sự có thể làm thay đổi định giá của thị trường là những tín hiệu suy yếu rõ ràng hơn trên thị trường lao động. Schickling cho biết nếu việc làm tháng 8 tiếp tục tăng trưởng âm trong tháng thứ hai liên tiếp, hoặc tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,3%, thị trường có thể hạ đáng kể xác suất tăng lãi suất tháng 9. Nếu tiền lương bình quân theo giờ thấp hơn kỳ vọng, nhận định này cũng sẽ được củng cố.$BTC ‌