Trái phiếu Kho bạc Mỹ đang nói với thị trường. Tiền ngày càng đắt đỏ

Gần đây, điều thực sự đáng theo dõi không chỉ là biểu đồ nến của chứng khoán Mỹ và thị trường crypto.

Mà là lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 5 năm, 10 năm và 30 năm.

Nhiều người biết lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng sẽ gây áp lực lên các tài sản rủi ro. Nhưng ba kỳ hạn này đại diện cho những điều hoàn toàn khác nhau.

5Y nhìn vào hoạt động huy động vốn của doanh nghiệp.
10Y nhìn vào định giá cổ phiếu.
30Y nhìn vào tín dụng dài hạn và tài khóa.

5Y gần với môi trường huy động vốn của doanh nghiệp trong vài năm tới nhất.

Các doanh nghiệp Mỹ phụ thuộc rất nhiều vào trái phiếu doanh nghiệp, khoản vay ngân hàng và các phương thức huy động vốn khác. Sau khi nhiều khoản nợ đáo hạn, họ cần vay mới để trả nợ cũ.

Trước đây, khoản nợ với lãi suất 3% đáo hạn. Nếu lãi suất phi rủi ro tiếp tục ở mức cao, trái phiếu mới có thể phải có lãi suất 5%, 6% hoặc thậm chí cao hơn mới có người mua.

Lãi suất cao trong vài ngày không phải vấn đề lớn.

Nhưng cao trong vài tháng, thậm chí vài năm, mới thực sự chí mạng.

Ngày càng nhiều khoản nợ cũ bước vào chu kỳ tái cấp vốn → lãi vay ăn mòn lợi nhuận → dòng tiền suy giảm → giảm mua lại cổ phiếu và đầu tư → sa thải nhân viên, bán tài sản.

Vì vậy, 5Y tăng cao gây áp lực lên lợi nhuận và dòng tiền tương lai của doanh nghiệp.

10Y là đường lợi suất mà tôi coi trọng nhất khi theo dõi chứng khoán Mỹ.

Đây là một trong những mỏ neo định giá quan trọng nhất của các tài sản rủi ro toàn cầu.

Khi 10Y chỉ ở mức 2%, dòng tiền sẵn sàng dành cho các công ty AI, bán dẫn và công nghệ mức định giá hàng chục lần, thậm chí cao hơn.

Khi 10Y tiến gần 5%, thị trường sẽ phải tính toán lại.

Mua trái phiếu Kho bạc Mỹ đã có lợi suất danh nghĩa gần 5%, vậy tại sao còn phải chịu biến động 20%, 30% của cổ phiếu để mua cổ phiếu có P/E hàng chục lần?

Vì vậy, nhu cầu AI có thể tiếp tục tăng trưởng, báo cáo tài chính cũng có thể rất tốt, nhưng cổ phiếu vẫn có thể giảm.

Doanh nghiệp không trở nên tệ hơn.

Chỉ là dòng tiền không còn muốn trả mức giá đắt như vậy nữa.

Vì vậy, 10Y tăng cao sẽ giết chết định giá.

Điều thực sự khiến tôi cảnh giác hơn là 30Y.

30Y không chỉ phản ánh việc Fed có hạ lãi suất trong lần tới hay không.

Đằng sau đó là thâm hụt tài khóa dài hạn của Mỹ, nguồn cung trái phiếu chính phủ, lạm phát, giá năng lượng, cũng như mức giá mà dòng tiền toàn cầu sẵn sàng chấp nhận để tiếp tục cho Mỹ vay.

Nếu 30Y duy trì trên 5% trong thời gian dài, thậm chí tiếp tục lập đỉnh mới, điều đó cho thấy thị trường đang đòi hỏi mức bù đắp rủi ro dài hạn cao hơn.

Cuối cùng, điều này sẽ lan truyền sang hoạt động huy động vốn dài hạn của doanh nghiệp, bất động sản, khoản vay mua nhà, cơ sở hạ tầng và toàn bộ hệ thống tài chính.

Vì vậy, 30Y tăng cao gây áp lực lên bảng cân đối kế toán dài hạn và hệ thống tín dụng.

Điều thực sự nguy hiểm là:

5Y↑ + 10Y↑ + 30Y↑

5Y cho bạn biết tiền của doanh nghiệp ngày càng đắt đỏ.

10Y cho bạn biết định giá cổ phiếu ngày càng khó đứng vững.

30Y cho bạn biết nguồn vốn dài hạn của toàn bộ hệ thống tài chính cũng ngày càng đắt đỏ.

Nếu giá dầu đồng thời tăng, chuỗi tác động sẽ càng hoàn chỉnh.

Giá dầu↑ → áp lực lạm phát↑ → dư địa hạ lãi suất↓ → lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ↑ → đồng USD mạnh lên → thanh khoản toàn cầu suy giảm.

Cuối cùng, điều này chắc chắn sẽ truyền tới thị trường crypto.

Bởi thị trường crypto sống nhờ thanh khoản.

Khi tiền còn rẻ.

BTC → ETH → SOL → altcoin.

Dòng tiền từng lớp một tràn sang những nơi có rủi ro cao hơn.

Khi tiền bắt đầu trở nên đắt đỏ, mọi thứ sẽ đảo ngược hoàn toàn.

Altcoin chết trước → ETH/SOL chịu áp lực → BTC tương đối chống chịu tốt hơn → thanh khoản tiếp tục xấu đi → cuối cùng BTC giảm bù.

Vì vậy, đôi khi BTC trông như vẫn chưa giảm bao nhiêu, nhưng altcoin đã la liệt.

Không phải câu chuyện đột nhiên kết thúc.

Mà là mực nước bắt đầu hạ xuống.

Từ nay, khi theo dõi thị trường, chỉ cần nhớ vài điều là đủ.

5Y nhìn vào huy động vốn.
10Y nhìn vào định giá.
30Y nhìn vào tín dụng dài hạn.
Đồng USD nhìn vào thanh khoản toàn cầu.
BTC/ETH nhìn vào khẩu vị rủi ro.

Cổ phiếu có thể tiếp tục lập đỉnh mới, BTC cũng có thể tiếp tục cố trụ.

Nhưng nếu 5Y, 10Y và 30Y đồng thời liên tục lập đỉnh mới.

Tôi sẽ ngày càng thận trọng hơn.

Bởi trái phiếu Kho bạc Mỹ sẽ không nói cho bạn biết thị trường sụp đổ vào ngày nào.

Nó chỉ báo trước cho bạn rằng tiền ngày càng đắt đỏ.

Đến khi các khoản tái cấp vốn bắt đầu đáo hạn tập trung, đòn bẩy bắt đầu thu hẹp.

Cổ phiếu bị giết bởi định giá.
Thị trường crypto bị giết bởi thanh khoản.

Cuối cùng, thứ bị giết đều là cùng một nguồn tiền.