#XAU Vàng giao ngay tăng vọt vượt 4.600 USD, nhìn nhận thế nào về diễn biến giá vàng gần đây

Thị trường vàng năm 2026, từ đà tăng nóng đầu năm, đến đợt điều chỉnh sâu giữa năm rồi pha phục hồi mạnh gần đây, quả không khác gì tàu lượn siêu tốc. Nên hiểu diễn biến lần này như thế nào? Giá vàng nửa cuối năm sẽ đi về đâu?
I Tổng kết nửa đầu năm: tăng vọt mạnh rồi điều chỉnh sâu
Trong nửa đầu năm 2026, vàng giao ngay London trải qua một đợt biến động cực đoan, trước tiên tăng vọt rồi lao dốc. Đầu năm, giá vàng khởi điểm quanh mức 4.400 USD. Tháng 1 bắt đầu đà tăng bùng nổ, liên tiếp vượt các mốc 4.600, 5.000 và 5.400 USD, chạm đỉnh lịch sử 5.598,75 USD vào ngày 29 tháng 1, với mức tăng tối đa trong tháng đạt 27%. Tuy nhiên, sau khi chạm mức cao lịch sử, giá vàng nhanh chóng đảo chiều, giảm mạnh hơn 250 USD trong ngày. Trong những tháng sau đó, giá vàng tiếp tục đi xuống, lần lượt phá các mốc 5.000 và 4.500 USD trong tháng 3, rồi tiếp tục mất mốc 4.100 USD vào tháng 6. Chưa đầy nửa năm, giá vàng lao dốc hơn 1.600 USD từ đỉnh, mức sụt giảm tối đa khoảng 30%; riêng tháng 6 giảm 10,45%, mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 10 năm 2008.
Sự chuyển đổi tăng giảm dữ dội này là kết quả của hai lần đảo chiều mạnh mẽ trong logic giao dịch vàng. Động lực của giai đoạn tăng giá đến từ tâm lý né tránh rủi ro gia tăng khi Trump mới nhậm chức, cùng kỳ vọng thị trường rằng Fed sẽ hạ lãi suất 2–3 lần trong năm. Căn nguyên của giai đoạn giảm giá là sự đảo chiều nhanh chóng của logic này. Ngày 30 tháng 1, Warsh được đề cử làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ; thị trường phản ứng dữ dội trước lập trường cứng rắn của ông, khiến giá vàng lao dốc hơn 12% trong một ngày và kỳ vọng hạ lãi suất chuyển thành kỳ vọng tăng lãi suất. Ngày 28 tháng 2, sau khi Mỹ và Israel không kích Iran, kỳ vọng lạm phát tăng vọt, đồng USD mạnh lên; cộng thêm cú sốc thanh khoản và tình trạng nắm giữ vàng quá tập trung, điều này kích hoạt vòng xoáy tiêu cực “giá giảm—bán tháo cắt lỗ—thanh khoản thắt chặt”, khiến giá vàng giảm nhanh hơn. Sau khi Warsh nhậm chức vào tháng 6 và FOMC lần đầu phát đi tín hiệu cứng rắn hơn dự kiến, giá vàng tiếp tục chịu áp lực.
II Diễn biến giá vàng gần đây: phục hồi nhờ nhiều yếu tố cộng hưởng
Bước vào nửa cuối năm, xu hướng vàng đã đảo chiều rõ rệt. Kể từ ngày 31 tháng 7, vàng giao ngay bắt đầu bước vào kênh phục hồi; trong tuần đầu tháng 8 ghi nhận mức tăng theo tuần lớn nhất trong năm, liên tiếp vượt các mốc 4.200 và 4.300 USD. Ngày 5 tháng 8, giá tăng mạnh 4,16% trong một ngày, mức tăng trong ngày lớn nhất kể từ tháng 2. Sau đó, đà tăng tiếp tục tăng tốc; ngày 19 tháng 8, chịu ảnh hưởng từ thông tin Bộ Tài chính Mỹ tuyên bố mở rộng quy mô mua lại trái phiếu chính phủ dài hạn, vàng giao ngay tăng mạnh 4,36% trong ngày, lần lượt vượt hai mốc 4.400 và 4.500 USD trong phiên. Ngày 21 tháng 8, vàng giao ngay tiếp tục vượt 4.600 USD/ounce, đưa diễn biến vàng bước vào giai đoạn tăng tốc.
Đợt phục hồi này là kết quả của nhiều yếu tố cộng hưởng. Trước hết, nền kinh tế Mỹ hạ nhiệt ở mức biên khiến kỳ vọng tăng lãi suất nhanh chóng giảm xuống: số việc làm phi nông nghiệp tháng 7 bất ngờ giảm 23 nghìn, CPI chỉ tăng 3,4% so với cùng kỳ năm trước, xác suất thị trường kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 9 giảm mạnh từ 68% xuống quanh 30%, trực tiếp nâng định giá vàng. Bên cạnh đó, mức độ tập trung vị thế vàng giảm mạnh cũng tạo nền tảng kỹ thuật cho đợt phục hồi này. Sau đợt điều chỉnh mạnh trong nửa đầu năm, khối lượng giao dịch và lượng vị thế nắm giữ vàng trên COMEX đều giảm xuống mức thấp trong nhiều năm, khiến lượng lớn dòng vốn đầu cơ đồng loạt giảm nắm giữ vàng và mức độ tập trung trong giao dịch vàng toàn cầu giảm mạnh. Đồng thời, việc các ngân hàng trung ương trên toàn cầu liên tục mua vàng đã tạo nền tảng hỗ trợ vững chắc cho giá vàng. Báo cáo mới nhất của Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy trong quý II năm 2026, các ngân hàng trung ương và tổ chức chính thức khác trên toàn cầu đã cùng tăng lượng vàng dự trữ ròng thêm 289 tấn, tăng 62% so với cùng kỳ năm trước và tăng mạnh 411% so với quý trước, lập mức mua vàng theo quý cao nhất trong gần 4 năm.
Một yếu tố quan trọng khác trong đợt phục hồi lần này là chênh lệch kỳ hạn trái phiếu chính phủ Mỹ liên tục nới rộng. Về bản chất, chênh lệch kỳ hạn trái phiếu chính phủ Mỹ nới rộng nghĩa là lãi suất kỳ hạn dài tăng nhanh hơn kỳ hạn ngắn, làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng; tuy nhiên, bản thân việc chênh lệch nới rộng phản ánh rõ hơn mối lo ngại sâu sắc của thị trường về thâm hụt tài khóa và tính bền vững nợ của chính phủ Mỹ. Xét việc giá vàng gần đây vẫn mạnh mẽ vượt 4.600 USD trong bối cảnh lãi suất kỳ hạn dài ở mức cao, mối tương quan nghịch truyền thống giữa vàng và lãi suất thực đang suy yếu, chuyển sang logic phòng hộ tín dụng trong từng giai đoạn.
III Triển vọng nửa cuối năm: phục hồi trong biến động, nổi bật giá trị phân bổ
Đối với diễn biến giá vàng nửa cuối năm, các tổ chức chủ đạo nhìn chung giữ thái độ lạc quan thận trọng. Goldman Sachs dự báo giá vàng có thể phục hồi lên 4.900 USD vào cuối năm, trong khi JPMorgan cũng cho rằng vàng vẫn còn dư địa tăng giá. Tuy nhiên, con đường tăng giá sẽ không bằng phẳng mà nhiều khả năng呈 hiện trạng thái dao động ở vùng cao sau khi mặt bằng giá từng bước nâng lên.
Về yếu tố hỗ trợ, xu hướng các ngân hàng trung ương mua vàng và phi đô la hóa chưa thay đổi; việc nợ của Mỹ vượt 40 nghìn tỷ USD làm suy yếu uy tín của đồng USD, trong khi dòng vốn phân bổ được kỳ vọng sẽ quay trở lại sau khi giá vàng giảm. Về yếu tố gây áp lực, chính sách của Fed vẫn còn bất định, chi phí nắm giữ ở mức cao trong môi trường lãi suất cao, lợi suất kỳ hạn dài nếu tiếp tục tăng sẽ kìm hãm trần định giá, còn căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt cũng có thể làm suy yếu nhu cầu né tránh rủi ro.
Đáng lưu ý, hiệu quả của các chiến lược đa tài sản trong nửa cuối năm được kỳ vọng sẽ quay trở lại. Trong nửa đầu năm, vàng và nhóm cổ phiếu công nghệ Mỹ hình thành hiệu ứng “bập bênh” rõ rệt. Từ tháng 4 đến tháng 5, nhờ đà tăng của cổ phiếu công nghệ Mỹ, một phần dòng vốn chuyển từ vàng sang công nghệ, khiến hiệu quả phòng hộ của chiến lược cân bằng rủi ro suy giảm. Tuy nhiên, khi nhiều rủi ro bất định vĩ mô chồng chất, giá trị của việc phân bổ đa dạng thông qua nhiều loại tài sản và chiến lược sẽ càng nổi bật. Vai trò phân bổ của vàng với tư cách “hòn đá dằn tàu” vẫn không thể thiếu.
Nhìn chung, giá trị phân bổ dài hạn của vàng không bị suy yếu bởi đợt điều chỉnh trong nửa đầu năm; trong bối cảnh bất định vĩ mô tiếp tục ở mức cao và câu chuyện uy tín đồng USD lung lay, vai trò của vàng như một công cụ phòng hộ rủi ro tín dụng chủ quyền ngày càng nổi bật, và vàng vẫn sẽ là một thành phần không thể xem nhẹ trong danh mục của nhà đầu tư. ‌ ‌