Schmid Khẳng Định Bầu Cử Không Được Làm Ảnh Hưởng Đến Fed: Tháng 10 Sẽ Được Quyết Định Bởi Dữ Liệu, Không Phải Chính Trị

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) một lần nữa phải đối mặt với thử thách không chỉ đến từ lạm phát và thị trường trái phiếu, mà còn từ chính trị Mỹ. Khi cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ vào tháng 11 đến gần, sự chú ý của nhà đầu tư tập trung vào khả năng chương trình nghị sự chính trị ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Kansas City, Jeffrey Schmid, đã đưa ra thông điệp cứng rắn: bầu cử không nên ảnh hưởng đến quyết định của Fed tại cuộc họp tháng 10.

Tuyên bố này càng quan trọng vì Fed hiện ở trong tình thế phức tạp hơn nhiều so với vài tháng trước. Lạm phát vẫn trên mục tiêu 2%, một số quan chức bắt đầu để ngỏ khả năng tăng lãi suất, trong khi thị trường cổ phiếu và trái phiếu rất nhạy cảm với mọi thay đổi trong kỳ vọng chính sách.

Schmid: Chính Sách Tiền Tệ Phải Dựa Trên Nền Kinh Tế

Trước đó, Schmid đã thể hiện lập trường tương đối diều hâu. Trong cuộc phỏng vấn với Bloomberg Television tại Jackson Hole ngày 27 tháng 8, ông cho biết chính sách tiền tệ hiện tại có thể mang tính hỗ trợ, chứ không phải hạn chế. Ông cho rằng mức lãi suất 3,50%–3,75% không kìm hãm nền kinh tế Mỹ—“lãi suất ngắn hạn thậm chí có thể đang mang tính nới lỏng,” ông nói. Schmid nhấn mạnh lạm phát vẫn “cứng đầu” và “dai dẳng”, đồng thời “chúng ta phải tiếp tục tìm cách xuyên qua nó”. Ông thẳng thừng bác bỏ ý kiến cho rằng cuộc họp ngày 28 tháng 10 không thể được lên lịch vì bầu cử, khẳng định lịch chính trị không được trở thành yếu tố cân nhắc trong việc ra quyết định tiền tệ.

Thông điệp của Schmid về bầu cử thực chất là một phần của vấn đề lớn hơn: Fed muốn thị trường tin rằng các quyết định lãi suất được quyết định bởi dữ liệu kinh tế, không phải lịch chính trị.

Vì Sao Tháng 10 Trở Nên Quan Trọng?

Lịch FOMC cho thấy cuộc họp tiếp theo diễn ra vào ngày 15–16 tháng 9, sau đó là ngày 27–28 tháng 10 và ngày 8–9 tháng 12. Cuộc họp tháng 10 sẽ diễn ra chỉ vài ngày trước cuộc bầu cử tháng 11. Thời điểm này khiến tính độc lập của Fed càng trở nên nhạy cảm. Nếu Fed tăng lãi suất ngay trước bầu cử, quyết định đó có thể bị nhìn nhận là mang tính chính trị. Nếu giữ nguyên hoặc cắt giảm, câu hỏi ngược lại cũng sẽ xuất hiện. Về cơ bản, Schmid khẳng định nguyên tắc: Fed không được điều chỉnh chính sách chỉ vì bầu cử đã đến gần.

Vấn Đề Là: Lạm Phát Chưa Cho Phép Thoải Mái

Dữ liệu mới nhất ngày 26 tháng 8 từ Cục Phân tích Kinh tế cho thấy chỉ số giá PCE, thước đo lạm phát ưa thích của Fed, trong tháng 7 năm 2026 ghi nhận mức headline 3,7% so với cùng kỳ năm trước (không đổi so với tháng 6) và core 3,3% so với cùng kỳ năm trước, vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2%. Áp lực giá vẫn dai dẳng.

Bên cạnh lạm phát, thị trường lao động cho thấy dấu hiệu suy yếu. Dữ liệu ngày 7 tháng 8 cho thấy nền kinh tế Mỹ mất 23.000 việc làm trong tháng 7, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng tăng 80.000 việc làm. Tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,1%. Ngày 28 tháng 8, đợt điều chỉnh chuẩn đối với số liệu việc làm phi nông nghiệp hằng năm cho thấy mức giảm 79.000 việc làm.

Trong bối cảnh này, Fed có lý do để tiếp tục thận trọng với việc nới lỏng. Một số quan chức bắt đầu phát biểu cứng rắn hơn: Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack cho rằng đã đến lúc hành động vì lạm phát đã cao hơn mục tiêu trong hơn 5 năm, cảnh báo rằng “lạm phát càng cao hơn mục tiêu trong thời gian dài, việc hạ nhiệt càng khó khăn”. Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee cho biết mối lo lớn nhất là lạm phát chưa được kiểm soát, với yếu tố chiến tranh ở Trung Đông đẩy chi phí năng lượng tăng và chính sách thuế quan biến động. Chủ tịch Fed Boston Susan Collins đưa ra tuyên bố có điều kiện nhưng cứng rắn: nếu dữ liệu cho thấy lạm phát không giảm như kỳ vọng, bà sẽ ủng hộ tăng lãi suất trong “một hoặc hai cuộc họp tới”. Vì vậy, dù thị trường có thể kỳ vọng cắt giảm, một số quan chức Fed lại đang nghĩ đến khả năng tăng lãi suất.

Fed Đã Bị Chia Rẽ

Tại cuộc họp FOMC ngày 28–29 tháng 7, Fed giữ lãi suất ở mức 3,50%–3,75%, nhưng quyết định này chỉ nhận được tỷ lệ ủng hộ 9–3. Ba thành viên, trong đó có Hammack, lựa chọn tăng 25 điểm cơ bản. Đây không phải chi tiết nhỏ; tranh luận nội bộ về hướng đi của lãi suất đã đủ mạnh. Ngay cả trước tháng 10, thị trường phải đối mặt với hai khả năng: ôn hòa (lạm phát giảm, nền kinh tế suy yếu, Fed cân nhắc cắt giảm) hoặc diều hâu (lạm phát duy trì, nhu cầu vẫn mạnh, Fed giữ nguyên hoặc tăng lãi suất). Schmid rõ ràng đứng gần phe thứ hai hơn.

Bầu Cử Hay Lạm Phát: Điều Gì Quan Trọng Hơn?

Từ góc độ chính sách tiền tệ, câu trả lời rất đơn giản: lạm phát và tình hình kinh tế. Fed có nhiệm vụ duy trì ổn định giá cả và hỗ trợ các điều kiện việc làm lành mạnh. Nếu lạm phát vẫn quá cao vào tháng 10, về lý thuyết Fed phải đưa ra quyết định dựa trên dữ liệu dù cuộc bầu cử chỉ còn vài tuần. Ngược lại, nếu lạm phát giảm một cách thuyết phục và thị trường lao động suy yếu, Fed cũng phải được tự do nới lỏng chính sách dù quyết định đó tình cờ diễn ra ngay trước bầu cử. Ngày bầu cử không nên trở thành biến số trong phương trình chính sách tiền tệ.

Thị Trường Bắt Đầu Tính Đến Rủi Ro Tăng Lãi Suất

Sau bài phát biểu của Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại Jackson Hole ngày 28 tháng 8, kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất tăng vọt. Xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 tăng từ ~35% lên ~57-60%, trong khi xác suất tăng vào tháng 12 vẫn trên 70%. Trong bài phát biểu, Warsh nhắc đến “lạm phát” 25 lần, cho rằng lạm phát vẫn “quá cao” và nếu không giảm với “tốc độ đủ nhanh”, thì “vẫn còn nhiều việc phải làm”. Ông tái khẳng định cam kết của Fed đối với mục tiêu 2%. Các nhà phân tích tại Capital Economics cho biết họ “hiện tin tưởng hơn rằng Fed sẽ tăng lãi suất trước cuối năm, nhiều khả năng là 25 điểm cơ bản vào tháng 12”. Thị trường không còn coi việc tăng lãi suất là một kịch bản cực đoan.

Tác Động Đối Với Cổ Phiếu Mỹ

Nếu Schmid và các quan chức diều hâu khác thành công trong việc dịch chuyển kỳ vọng theo hướng “lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn”, cổ phiếu tăng trưởng và công nghệ sẽ là những nhóm cần được theo dõi sát nhất. Định giá công nghệ rất nhạy cảm với tỷ lệ chiết khấu; khi lợi suất tăng, dòng tiền tương lai bị chiết khấu ở mức cao hơn, khiến hệ số định giá chịu áp lực. Phản ứng của thị trường ngày 28 tháng 8 khá rõ ràng: Nasdaq giảm 0,52%, S&P 500 giảm 0,25%, Dow giảm 0,02%. Tuy nhiên, tính theo tuần, Phố Wall vẫn ghi nhận mức tăng. Fed diều hâu → lợi suất Kho bạc tăng → chi phí vốn tăng → định giá cổ phiếu tăng trưởng chịu áp lực → Nasdaq có nguy cơ suy yếu. Fed ôn hòa → lợi suất giảm → điều kiện tài chính nới lỏng hơn → cổ phiếu tăng trưởng có thêm dư địa.

Bitcoin Và Crypto

Bitcoin không miễn nhiễm với những thay đổi trong chính sách của Fed. Sau bài phát biểu của Warsh, Bitcoin giảm xuống dưới 80.000 USD, có lúc chạm 78.442 USD, giảm khoảng 1% trong ngày, với hơn 488 triệu USD vị thế mua bị thanh lý. Cuối cùng, Bitcoin ổn định quanh 79.000 USD, sau khi trước đó chạm 81.330 USD. Đà giảm diễn ra dù các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ghi nhận dòng tiền vào trong 9 ngày liên tiếp (242 triệu USD vào ngày 28 tháng 8). Mối quan hệ giữa Fed và crypto không phải lúc nào cũng tuyến tính: Fed diều hâu thường gây bất lợi cho thanh khoản crypto, nhưng lo ngại về chính sách tài khóa và đồng đô la có thể tạo ra một câu chuyện tăng giá khác.

Vàng Cũng Đang Ở Ngã Rẽ

Diễn biến của vàng đưa ra một ví dụ đáng chú ý. Ngày 27 tháng 8, vàng giao ngay phục hồi lên khoảng 4.625 USD mỗi ounce. Sau bài phát biểu diều hâu của Warsh, vàng giao ngay đóng cửa giảm 3,2% xuống 4.454 USD mỗi ounce. Về lý thuyết, lãi suất cao làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng. Tuy nhiên, vàng vẫn nhận được hỗ trợ từ sự bất định chính sách, rủi ro địa chính trị (đặc biệt là chiến tranh Iran), lo ngại về khoản nợ chính phủ Mỹ đã vượt 40 nghìn tỷ USD và sự bất định của đồng đô la. Thị trường vàng không chỉ đặt câu hỏi “Fed tăng hay giảm?” mà còn là “Vì sao Fed phải duy trì lãi suất cao?”

Tính Độc Lập Của Fed Chính Là Một Tài Sản

Bình luận của Schmid có sức nặng lớn hơn một quan điểm đơn thuần về lãi suất. Nếu nhà đầu tư tin rằng Fed có thể đưa ra quyết định mà không chịu áp lực chính trị, kỳ vọng lạm phát sẽ được duy trì ổn định hơn. Tuy nhiên, nếu thị trường bắt đầu tin rằng chính sách tiền tệ chịu ảnh hưởng bởi bầu cử, áp lực tài khóa hoặc lợi ích chính trị ngắn hạn, hậu quả có thể lớn hơn nhiều: lợi suất trái phiếu tăng, phần bù rủi ro tăng, đồng đô la chịu áp lực và chi phí huy động vốn của chính phủ ngày càng đắt đỏ. Hiện lợi suất Kho bạc kỳ hạn 10 năm ở khoảng 4,67%, trong khi lợi suất kỳ hạn 30 năm tiến gần 5,2%, mức cao nhất kể từ năm 2007. Tính độc lập của Fed không chỉ là vấn đề chính trị, mà còn là một phần của sự ổn định thị trường tài chính.

Thị Trường Cần Chú Ý Không Chỉ Đến Schmid

Schmid đúng là diều hâu, nhưng một quan chức không thể tự mình quyết định chính sách FOMC. Nhà đầu tư cần theo dõi diễn biến quan điểm của toàn bộ ủy ban, đặc biệt là Chủ tịch Fed Kevin Warsh, người có bài phát biểu tại Jackson Hole trở thành tâm điểm; các thành viên Hội đồng Thống đốc; chủ tịch các Fed khu vực có quyền bỏ phiếu; dữ liệu lạm phát (PCE, CPI); dữ liệu việc làm (bảng lương, tỷ lệ thất nghiệp); tăng trưởng kinh tế (GDP quý 2 năm 2026 ghi nhận 1,5%); và tình hình thị trường trái phiếu. Đáng chú ý, sự quan tâm của thị trường ngày 28 tháng 8 lại tập trung vào bài phát biểu đầu tiên của Warsh tại Jackson Hole, bài phát biểu đưa ra tín hiệu diều hâu hơn dự kiến của nhiều bên, và thị trường phản ứng nhanh chóng. Schmid phát đi tín hiệu diều hâu, còn Warsh củng cố tín hiệu đó bằng bài phát biểu rõ ràng và cứng rắn.

Ba Kịch Bản Hướng Đến Tháng 10

Kịch bản tăng giá cho cổ phiếu: lạm phát bắt đầu giảm ổn định (core PCE dưới 3%), thị trường lao động tiếp tục suy yếu, Warsh tránh phát đi tín hiệu tăng lãi suất thêm, kỳ vọng cắt giảm tăng, lợi suất giảm → Nasdaq và cổ phiếu tăng trưởng có cơ hội tăng.

Kịch bản đi ngang: lạm phát vẫn cao nhưng không xấu đi thêm (core PCE duy trì ở 3,3%), Fed giữ nguyên lãi suất, các quan chức đưa ra tín hiệu trái chiều, thị trường chờ dữ liệu tiếp theo, biến động gia tăng nhưng chưa có xu hướng lớn.

Kịch bản giảm giá: PCE và lạm phát lõi tăng trở lại, thị trường lao động vẫn mạnh, kỳ vọng lạm phát tăng, nhiều quan chức hơn ủng hộ tăng lãi suất, lợi suất tăng vọt → cổ phiếu công nghệ, crypto và các tài sản rủi ro chịu áp lực. Trong kịch bản này, bầu cử không trở thành lý do để Fed kiềm chế, ngược lại, tuyên bố của Schmid cho thấy lịch chính trị không phải yếu tố cân nhắc chính sách.

Kết Luận: Tháng 10 Sẽ Là Phép Thử Đối Với Tính Độc Lập Của Fed

Tuyên bố của Jeffrey Schmid mang thông điệp lớn hơn câu nói “bầu cử sẽ không ảnh hưởng đến lãi suất”. Thông điệp đó là: Federal Reserve muốn thị trường tin rằng chính sách tiền tệ được quyết định bởi lạm phát, việc làm, tăng trưởng và các điều kiện tài chính, chứ không phải lợi ích chính trị ngắn hạn.

Tình hình hướng đến tháng 10: lãi suất Fed 3,50–3,75%; PCE headline 3,7%; core PCE 3,3%; GDP quý 2 năm 2026 1,5%; tỷ lệ thất nghiệp 4,1%; lợi suất kỳ hạn 10 năm ~4,67%; xác suất tăng lãi suất tháng 9 ~57-60%; xác suất tăng lãi suất tháng 12 70%; tương quan FOMC tháng 7 là 9-3 (ba thành viên ủng hộ tăng lãi suất). Cuộc họp tháng 10 được lên lịch vào ngày 27–28 tháng 10 năm 2026, chỉ vài ngày trước cuộc bầu cử.

Cuộc đối đầu thực sự không phải là Fed đối đầu với bầu cử, mà là Lạm Phát đối đầu với Lãi Suất và Tăng Trưởng. Nếu lạm phát thắng, lãi suất có thể tiếp tục ở mức cao, thậm chí tăng thêm. Nếu tăng trưởng suy yếu, dư địa nới lỏng sẽ mở ra. Nếu cả hai xảy ra đồng thời, lạm phát cao trong khi nền kinh tế suy yếu, Fed sẽ đối mặt với một trong những tình thế tiến thoái lưỡng nan khó khăn nhất về chính sách. Đối với nhà đầu tư, tín hiệu quan trọng nhất không phải ngày bầu cử, mà là PCE, bảng lương, lợi suất Kho bạc, kỳ vọng về Fed và bình luận của Warsh-Schmid. Bởi khi tháng 10 đến, quyết định của Federal Reserve nhiều khả năng sẽ được quyết định bởi một điều: không phải ai đang vận động tranh cử, mà là nền kinh tế Mỹ đang diễn biến như thế nào.
#WarshJacksonHolePreviewMarketsFocusOnRates
$BTC ‌