#NVIDIAEarnings

NVIDIA vừa công bố thêm một quý nữa cho thấy rất rõ một điều: chu kỳ hạ tầng AI vẫn đang diễn ra với tốc độ phi thường.
NVIDIA báo cáo doanh thu 96,2 tỷ USD trong quý kết thúc vào ngày 26 tháng 7 năm 2026, tăng 106% so với cùng quý năm ngoái và 18% so với quý trước. Thu nhập ròng đạt 59,7 tỷ USD, trong khi EPS GAAP pha loãng đạt 2,46 USD. Biên lợi nhuận gộp vẫn ở mức 75%.
Nhưng con số đáng chú ý nhất không phải là phần tôi thấy thú vị nhất.
Câu chuyện thực sự nằm ở mảng Trung tâm dữ liệu.
NVIDIA tạo ra 89,0 tỷ USD từ mảng Trung tâm dữ liệu, tăng 117% so với cùng kỳ năm trước và 18% so với quý trước. Điều đó có nghĩa là khoảng 92% doanh thu hàng quý của công ty đến từ Trung tâm dữ liệu, cho thấy động lực tăng trưởng hiện tại của NVIDIA gắn chặt đến mức nào với hạ tầng AI.
Blackwell Ultra đang đóng vai trò lớn trong đà tăng trưởng đó.
NVIDIA cho biết quý gần nhất được thúc đẩy bởi việc triển khai hạ tầng Blackwell Ultra, trong khi nền tảng Vera Rubin thế hệ tiếp theo đã bắt đầu chuyển sang sản xuất toàn diện với các đối tác hạ tầng và đám mây lớn.
Điều đó đặt ra một câu hỏi quan trọng cho thị trường:
Chi tiêu cho hạ tầng AI có thể tiếp tục tăng đủ nhanh để biện minh cho những kỳ vọng khổng lồ dành cho NVIDIA không?
Cho đến nay, các số liệu của công ty cho thấy nhu cầu vẫn mạnh.
Doanh thu Trung tâm dữ liệu từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô đạt 48,7 tỷ USD, hơn gấp đôi so với một năm trước. Doanh thu từ đám mây AI, công nghiệp và doanh nghiệp đạt 40,3 tỷ USD, tăng 138% so với cùng kỳ năm trước. Những con số này cho thấy nhu cầu AI đang lan rộng vượt ra ngoài một nhóm nhỏ các công ty công nghệ và đến với cơ sở khách hàng rộng lớn hơn.
Cũng có một khác biệt lớn giữa chu kỳ AI này và những giai đoạn đầu của chu kỳ trước.
Thị trường đang chuyển từ thử nghiệm sang sản xuất.
Các công ty đang chi tiêu cho hạ tầng vì khối lượng công việc AI đang trở thành một phần của các sản phẩm, dịch vụ và hoạt động kinh doanh thực tế. Nghiên cứu của chính NVIDIA cũng cho thấy nhiều tổ chức kỳ vọng ngân sách AI của họ sẽ tăng trong năm 2026.
Nhưng câu chuyện không hoàn toàn không có rủi ro.
Trung Quốc vẫn là một bất định lớn.
Hồ sơ mới nhất của NVIDIA cho biết các lô hàng sản phẩm Hopper thuộc mảng Trung tâm dữ liệu đến Trung Quốc chiếm chưa đến 1% doanh thu Trung tâm dữ liệu trong quý gần nhất. Công ty cũng tiết lộ rằng các hạn chế xuất khẩu đã làm suy giảm đáng kể khả năng cạnh tranh của công ty trên thị trường trung tâm dữ liệu Trung Quốc.
Điều đó có nghĩa là tăng trưởng trong tương lai phụ thuộc nhiều vào các thị trường bên ngoài Trung Quốc, trong khi những rủi ro địa chính trị và kiểm soát xuất khẩu vẫn là một biến số quan trọng.
Một yếu tố khác mà nhà đầu tư nên theo dõi là chi phí để duy trì đà tăng trưởng này.
Chi phí hoạt động của NVIDIA tăng 55% so với cùng kỳ năm trước và 10% so với quý trước trong quý gần nhất, phản ánh chi phí hạ tầng và thù lao cao hơn. Ngay cả với các khoản chi phí tăng lên đó, thu nhập hoạt động vẫn đạt 63,7 tỷ USD.
Vì vậy, các con số vẫn đặc biệt mạnh.
Nhưng kỳ vọng cũng đặc biệt cao.
Đó là điểm then chốt đối với NVDA từ thời điểm này.
Một công ty có thể báo cáo kết quả xuất sắc nhưng vẫn chứng kiến cổ phiếu chật vật nếu nhà đầu tư kỳ vọng điều gì đó còn tốt hơn.
Trong giai đoạn tiếp theo, tôi sẽ theo dõi sát bốn điều:
Chi tiêu cho hạ tầng AI.
Sản xuất Blackwell Ultra và Vera Rubin.
Tăng trưởng Trung tâm dữ liệu bên ngoài Trung Quốc.
Và liệu NVIDIA có thể duy trì biên lợi nhuận đặc biệt cao khi doanh thu tiếp tục mở rộng hay không.
Bức tranh lớn hơn thậm chí còn thú vị hơn.
NVIDIA không còn đơn thuần bán GPU.
Công ty đang xây dựng một nền tảng điện toán ngày càng toàn diện xoay quanh AI, kết hợp bộ xử lý, kết nối mạng, phần mềm và hạ tầng hoàn chỉnh.
Điều đó khiến công ty trở thành một trong những chỉ báo rõ ràng nhất về việc chu kỳ đầu tư AI toàn cầu đang tăng tốc hay bắt đầu hạ nhiệt.
Kết luận của tôi rất đơn giản:
Báo cáo kết quả kinh doanh mới nhất không cho thấy cơn bùng nổ AI đang cạn nhiên liệu.
Nó cho thấy nhu cầu tiếp tục mở rộng với tốc độ đáng kinh ngạc.
Nhưng từ thời điểm này trở đi, thị trường sẽ đòi hỏi nhiều hơn là tăng trưởng ấn tượng.
Thị trường sẽ muốn bằng chứng rằng mức chi tiêu AI này có thể duy trì bền vững, sinh lời và mở rộng quy mô.
Đó mới là câu chuyện thực sự của NVIDIA sau báo cáo kết quả kinh doanh mới nhất.
Không chỉ là công ty đã tạo ra bao nhiêu doanh thu.
Mà còn là chu kỳ hạ tầng AI có thể tiếp tục tăng trưởng từ đây trong bao lâu.
#GateStockInsightsChallenge
$NVDA ‌