#NVIDIAEarnings NVIDIAEarnings

NVIDIA công bố kết quả tài chính quý 2 năm 2027 sau khi thị trường đóng cửa vào ngày 26 tháng 8, và phản ứng của thị trường đã nói lên tất cả. Cổ phiếu đóng cửa ở mức 162,40 USD, tăng 7,2% trong giao dịch ngoài giờ. Điều đó đưa vốn hóa thị trường của NVDA lên 4,02 nghìn tỷ USD và trở lại vị trí công ty có giá trị nhất thế giới.

Đây không chỉ là một quý vượt kỳ vọng và nâng dự báo. Đây là một quý vượt kỳ vọng, nâng dự báo và đưa ra định hướng mới, thiết lập lại kỳ vọng về chi tiêu cho AI đến năm 2027.

Các con số nổi bật

Doanh thu 54,2 tỷ USD. Ước tính là 51,8 tỷ USD. Vượt 4,6%. Tăng 58% so với cùng kỳ năm trước.

Doanh thu Trung tâm dữ liệu 41,7 tỷ USD. Ước tính 39,9 tỷ USD. Tăng 67% so với cùng kỳ năm trước.

Doanh thu mảng Gaming 3,8 tỷ USD. Tăng 12% so với cùng kỳ năm trước.

Mảng Professional Visualization đạt 1,9 tỷ USD. Tăng 22%.

Mảng Automotive đạt 920 triệu USD. Tăng 41%.

EPS phi GAAP 1,34 USD. Ước tính 1,27 USD. Tăng 49% so với cùng kỳ năm trước.

EPS GAAP 1,28 USD.

Biên lợi nhuận gộp phi GAAP 75,8%. Giảm 120 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước do chi phí tăng tốc sản xuất Blackwell, nhưng cao hơn 40 điểm cơ bản so với kỳ vọng.

Biên lợi nhuận hoạt động phi GAAP 63,4%.

Dòng tiền tự do đạt 22,1 tỷ USD. Công ty mua lại 8 tỷ USD cổ phiếu và trả 400 triệu USD cổ tức. Tiền mặt hiện có 58,3 tỷ USD.

Định hướng quý 3

Doanh thu 58,0 tỷ USD, cộng hoặc trừ 2%. Ước tính là 54,9 tỷ USD. Đây là mức nâng 5,6% nếu tính theo điểm giữa.

Biên lợi nhuận gộp phi GAAP dự kiến đạt 76,0%.

Công ty dự kiến doanh thu Trung tâm dữ liệu sẽ tiếp tục tăng theo tuần tự.

Thị trường cần ba điều. Vượt kỳ vọng, nâng dự báo và không có dấu hiệu nhu cầu suy yếu. NVIDIA đã đáp ứng cả ba.

Phân tích doanh thu Trung tâm dữ liệu

Mảng này chiếm 77% doanh thu và 90% lợi nhuận. Mức 41,7 tỷ USD là kỷ lục.

Tăng trưởng đến từ 4 nhóm.

1. Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn. Meta, Microsoft, Google, Amazon và Oracle đều tăng đơn đặt hàng. Chi tiêu vốn của 5 công ty hàng đầu hiện đạt 420 tỷ USD theo quy đổi cả năm. 55% đến 60% trong số đó dành cho GPU và thiết bị mạng của NVIDIA.

2. AI chủ quyền. 22 quốc gia công bố các dự án hạ tầng AI cấp quốc gia trong quý 2. NVIDIA ghi nhận 3,4 tỷ USD từ các thương vụ AI chủ quyền. Saudi Arabia, UAE, Ấn Độ và Đức là những thị trường lớn nhất.

3. Doanh nghiệp. Mức độ ứng dụng tại các công ty Fortune 500 tăng tốc. NVIDIA cho biết hiện có 1.400 doanh nghiệp đưa các dịch vụ vi mô NIM vào vận hành. Quý trước là 900 doanh nghiệp.

4. Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây. CoreWeave, Lambda và 6 công ty khởi nghiệp đám mây AI mới đã nhận bàn giao các tủ máy Blackwell. Mức sử dụng trên toàn bộ hạ tầng của họ vượt 92%.

Cơ cấu sản phẩm. H100 và H200 vẫn được xuất xưởng, nhưng Blackwell B200 và GB200 chiếm 38% doanh thu Trung tâm dữ liệu. Điều đó tương đương 15,8 tỷ USD doanh thu Blackwell trong quý đầu tiên có sản lượng xuất xưởng lớn.

Giá bán trung bình tăng vì một tủ máy GB200 NVL72 hoàn chỉnh được bán với giá 3 triệu USD. Biên lợi nhuận vẫn được duy trì vì chi phí chuỗi cung ứng giảm nhanh hơn dự kiến.

Gaming

Doanh thu 3,8 tỷ USD, vượt 200 triệu USD. Việc ra mắt dòng RTX 50 vào tháng 5 đang phát huy hiệu quả. Tỷ lệ người dùng mua thêm cao nhờ các tính năng AI trong trò chơi và DLSS 4.

GPU cho máy tính xách tay tăng trưởng mạnh trong mùa tựu trường. Máy tính để bàn đi ngang. Hàng tồn kho ở mức lành mạnh, tương đương 4,2 tuần.

Professional Visualization

Doanh thu 1,9 tỷ USD. AI cho thiết kế, mô phỏng robot và Omniverse thúc đẩy tăng trưởng. Các nhà sản xuất ô tô và công ty công nghiệp đang sử dụng Omniverse để huấn luyện robot.

Automotive

Doanh thu 920 triệu USD. Kỷ lục mới. 8 nhà sản xuất ô tô bắt đầu sản xuất với DRIVE Thor. Quãng đường robotaxi sử dụng chip NVIDIA đã vượt 10 triệu dặm trong quý.

Nguồn cung và công suất

Câu hỏi lớn nhất trước khi công bố kết quả là nguồn cung. NVIDIA có thể đáp ứng nhu cầu hay không.

CEO Jensen Huang cho biết hoạt động sản xuất Blackwell hiện đã đạt công suất tối đa. Công suất CoWoS của TSMC tăng 40% trong quý 2 và sẽ tăng thêm 30% trong quý 3. Các hạn chế về đóng gói đang giảm bớt.

Công ty dự kiến xuất xưởng 1,2 triệu GPU Blackwell trong quý 3, tăng từ 420.000 chiếc trong quý 2.

Thời gian chờ H100 giảm xuống còn 12 tuần từ 18 tuần. Đối với Blackwell, thời gian chờ là 16 tuần và ổn định.

Công ty cho biết nhu cầu vẫn vượt nguồn cung, nhưng khoảng cách đang thu hẹp. Đó là lý do công ty nâng dự báo.

Khả năng sinh lời và biên lợi nhuận

Biên lợi nhuận gộp 75,8%. Phe lạc quan lo ngại Blackwell sẽ làm sụt giảm biên lợi nhuận. Điều đó đã không xảy ra. Sức mạnh định giá là có thật.

Chi phí hoạt động tăng 18% so với cùng kỳ năm trước nhưng doanh thu tăng 58%. Đây là đòn bẩy hoạt động.

Thu nhập ròng phi GAAP đạt 33,1 tỷ USD. Tương đương biên lợi nhuận ròng 61%.

Khả năng chuyển đổi sang tiền mặt rất xuất sắc. Dòng tiền tự do đạt 22,1 tỷ USD trên thu nhập ròng 33,1 tỷ USD.

Phân bổ vốn

8 tỷ USD mua lại cổ phiếu. Công ty vẫn còn 32 tỷ USD trong hạn mức được phê duyệt.

Cổ tức tăng 15% lên 0,005 USD mỗi cổ phiếu mỗi quý.

Không thay đổi chiến lược M&A. Công ty tập trung vào phần mềm và nền tảng AI, không thực hiện các thương vụ phần cứng lớn.

Những gì ban lãnh đạo nói trong cuộc gọi

Jensen Huang nhấn mạnh 4 chủ đề.

Thứ nhất, các nhà máy AI. Ông cho biết chúng ta đang ở giữa quá trình xây dựng các nhà máy AI trên toàn cầu trị giá 100 tỷ USD. Mọi quốc gia và mọi ngành công nghiệp đều sẽ có một nhà máy.

Thứ hai, nhu cầu suy luận. Nhu cầu đào tạo vẫn mạnh nhưng suy luận đang tăng nhanh hơn. Blackwell hiệu quả hơn H100 30 lần về khả năng suy luận trên mỗi USD. Điều đó đang mở khóa các trường hợp sử dụng mới.

Thứ ba, phần mềm. Doanh thu NIM theo tốc độ thường niên hiện đạt 2,4 tỷ USD. Công ty có 400 đối tác phần mềm.

Thứ tư, robot. Ông gọi đây là ngành công nghiệp nghìn tỷ USD tiếp theo và cho biết NVIDIA sẽ là lớp tính toán.

CFO Colette Kress cho biết quý 3 sẽ có cơ cấu tương tự và biên lợi nhuận gộp sẽ ổn định quanh mức 76% trong phần còn lại của năm.

Các điểm nổi bật trong phần hỏi đáp với chuyên viên phân tích

Về Trung Quốc. Không thay đổi. Doanh số H20 vẫn bị hạn chế. Công ty không kỳ vọng vào sự phục hồi tại Trung Quốc.

Về cạnh tranh. AMD và silicon tùy chỉnh được đề cập nhưng chưa ghi nhận mất thị phần. Khách hàng cho biết họ muốn sử dụng hệ sinh thái phần mềm của NVIDIA.

Về giá cả. Không giảm giá. Nhu cầu quá mạnh.

Về điện năng. Trung tâm dữ liệu mới là điểm hạn chế, không phải GPU. Công ty đang làm việc với các nhà cung cấp điện về những thỏa thuận điện năng mới.

Phản ứng cổ phiếu và tác động thị trường

Trong giao dịch ngoài giờ, cổ phiếu ở mức 162,40 USD, tăng 7,2%. Điều đó làm vốn hóa thị trường tăng thêm 280 tỷ USD.

Các cổ phiếu bán dẫn tăng theo. AMD tăng 4,1%. Broadcom tăng 3,8%. SMCI tăng 9,2%. Chứng chỉ lưu ký ADR của TSMC tăng 3,4%.

Nasdaq tăng thêm 280 điểm sau báo cáo. Bitcoin tăng 1.800 USD lên 81.650 USD vì khẩu vị rủi ro đã quay trở lại.

Vì sao điều này quan trọng ngoài NVIDIA

NVIDIA là chỉ báo tốt nhất duy nhất về chi tiêu vốn cho AI. Nếu công ty vượt kỳ vọng và nâng dự báo, điều đó có nghĩa các công ty công nghệ lớn vẫn đang tiếp tục chi tiêu.

Quý này chứng minh chi tiêu đang tăng tốc chứ không chậm lại. 420 tỷ USD chi tiêu vốn từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn, cộng thêm khu vực chủ quyền và doanh nghiệp.

Điều này cũng chứng minh lớp phần mềm đang hoạt động hiệu quả. Doanh thu NIM theo tốc độ thường niên 2,4 tỷ USD cho thấy khách hàng không chỉ mua phần cứng rồi để đó.

Đối với nền kinh tế, đây là yếu tố gây lạm phát theo hướng tích cực. Đầu tư vào năng suất. Điều này hỗ trợ lập luận về hạ cánh mềm mà Fed mong muốn.

Định giá

Ở mức 162,40 USD, NVDA đang giao dịch ở mức 38 lần ước tính EPS năm nay và 29 lần ước tính năm sau. Đối với một công ty tăng trưởng doanh thu trên 50% với biên lợi nhuận 60%, mức định giá đó không đắt.

Lợi suất dòng tiền tự do là 3,8% và đang tăng. Hoạt động mua lại cổ phiếu đóng góp thêm 2%.

Kịch bản cơ sở hiện tại của các chuyên viên phân tích là doanh thu quý 4 đạt 65 tỷ USD và doanh thu tài chính năm 2027 đạt 240 tỷ USD.

Rủi ro

Nguồn cung. Nếu TSMC hoặc hoạt động đóng gói gặp trục trặc, doanh thu sẽ bị ảnh hưởng.

Cạnh tranh. ASIC tùy chỉnh từ Google và Amazon là có thật nhưng vẫn chậm hơn 2 đến 3 năm về phần mềm.

Quy định. Các biện pháp kiểm soát xuất khẩu có thể bị siết chặt.

Điện năng. Trung tâm dữ liệu cần điện và quá trình cấp phép diễn ra chậm.

Không rủi ro nào trong số đó xuất hiện trong các con số.

Các chỉ số chính cần theo dõi trong quý tới

Số lượng Blackwell xuất xưởng. Cần đạt 1,2 triệu.

Tăng trưởng Trung tâm dữ liệu. Dự báo doanh thu 58 tỷ USD hàm ý mức tăng 15% theo tuần tự.

Doanh thu phần mềm NIM. Theo dõi tốc độ thường niên 3 tỷ USD.

Biên lợi nhuận gộp. Duy trì trên 75,5%.

Tóm tắt

Doanh thu 54,2 tỷ USD, vượt 2,4 tỷ USD.

EPS 1,34 USD, vượt 0,07 USD.

Dự báo quý 3 là 58,0 tỷ USD, vượt 3,1 tỷ USD.

Trung tâm dữ liệu 41,7 tỷ USD, tăng 67%.

Blackwell đạt 15,8 tỷ USD trong quý đầu tiên có sản lượng lớn.

Dòng tiền tự do 22,1 tỷ USD.

Cổ phiếu tăng 7,2% trong giao dịch ngoài giờ lên 162,40 USD.

Đây là một quý tăng trưởng rõ ràng. Không có khoản mục bất thường, không có lời bào chữa, chỉ có nhu cầu.

NVIDIA không còn chỉ là một công ty chip. Đây là hạ tầng cho nền kinh tế AI. Và nền kinh tế đó đang tăng trưởng nhanh hơn bất kỳ ai từng kỳ vọng cách đây 12 tháng.

Nếu bạn sở hữu AI, bạn sở hữu NVIDIA. Nếu chưa sở hữu, báo cáo này là cơ sở để bắt đầu.

Đây là phân tích dựa trên báo cáo kết quả kinh doanh quý 2 năm tài chính 2027 và cuộc gọi của NVIDIA vào ngày 26 tháng 8 năm 2026. Đây không phải là lời khuyên tài chính.