#GateStockInsightsChallenge $SNDK ‌

SanDisk (SNDK): Cân bằng giữa đà tăng và sự sụt giảm của gã khổng lồ bộ nhớ

Một năm trước, SanDisk được giao dịch dưới mức 50 USD, nhưng hôm qua đã đóng cửa ở mức 1.485 USD. Trong khi công ty đang chứng minh tầm quan trọng chiến lược của bộ nhớ flash NAND trong kỷ nguyên AI, thị trường lại đặt câu hỏi đà tăng trưởng này sẽ kéo dài bao lâu.

Sự chuyển đổi mạnh mẽ: Những con số tự lên tiếng

Kết quả tài chính quý IV (tháng 7/2026) của SanDisk là ví dụ cụ thể nhất về tác động của sự bùng nổ cơ sở hạ tầng AI đối với thị trường bộ nhớ flash NAND:

• Doanh thu: 8,97 tỷ USD (tăng 372% so với cùng kỳ năm trước, từ 1,9 tỷ USD năm ngoái)

• Biên lợi nhuận gộp Non-GAAP: 84,6% (26,4% năm ngoái)

• Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) Non-GAAP: 39,25 USD (0,29 USD năm ngoái)

• Doanh thu cả năm: 20,25 tỷ USD (tăng 175% so với cùng kỳ năm trước)

Nguồn tăng trưởng: Khoảng hai phần ba mức tăng doanh thu đến từ việc tăng giá, và một phần ba đến từ khối lượng. Đây là kết quả trực tiếp của việc nhu cầu NAND vượt quá nguồn cung.

Trung tâm dữ liệu: Động lực tăng trưởng chính

Phân khúc trung tâm dữ liệu nằm ở trung tâm quá trình chuyển đổi của SanDisk. Doanh thu từ trung tâm dữ liệu đạt 2,98 tỷ USD trong quý IV, tương đương mức tăng 103% so với quý trước.

Trong cả năm, doanh thu từ trung tâm dữ liệu đạt 5,15 tỷ USD, tăng 437% so với cùng kỳ năm trước. Thị phần của công ty trên thị trường trung tâm dữ liệu tăng từ 12% lên 38% trong một năm.

CEO David Goeckeler mô tả hoạt động suy luận AI là một khối lượng công việc "lấy bộ nhớ làm trọng tâm, đòi hỏi nhiều lưu trữ", đồng thời cho biết SanDisk đặt mục tiêu nắm bắt cơ hội này bằng công nghệ "High Bandwidth Flash".

Mô hình kinh doanh mới: Các hợp đồng dài hạn

Động thái đáng chú ý nhất của SanDisk trong ngành là các thỏa thuận nhiều năm với khách hàng, được gọi là Mô hình Kinh doanh Mới (NBM). Các hợp đồng này nhằm tạo ra một lá chắn chống lại tính chu kỳ vốn có trong lịch sử của giá bộ nhớ.

Quy mô các thỏa thuận: SanDisk kỳ vọng tổng doanh thu 93,9 tỷ USD từ các NBM được ký kết theo kịch bản giá thấp nhất. Nghĩa vụ thực hiện còn lại (RPO) của công ty đạt 59,8 tỷ USD vào cuối quý; con số này tăng lên 91,1 tỷ USD sau khi hai thỏa thuận được ký kết sau quý đó. CFO Luis Visoso cho biết họ kỳ vọng biên NBM sẽ "xấp xỉ 80%".

Bảo đảm và cam kết: Khách hàng đã cung cấp 16,5 tỷ USD bảo lãnh tài chính để bảo vệ SanDisk trong trường hợp công ty không thể thực hiện các cam kết của mình.

Diễn biến giá và phản ứng của thị trường

Đà tăng lịch sử: Cổ phiếu SanDisk tăng từ dưới 50 USD lên trên 1.800 USD trong một năm. Tuy nhiên, cổ phiếu đã điều chỉnh khoảng 40% từ đỉnh vào tháng 8.

Những ngày gần đây (27 tháng 8/2026):

• Đóng cửa: 1.484,95 USD (-0,96%)

• Biên độ trong ngày: 1.456 USD - 1.557 USD

• Sau giờ giao dịch: 1.471 USD (-0,88%)

Khối lượng và vị thế thị trường: SanDisk đứng thứ năm trên thị trường bộ nhớ flash NAND với 13,9% thị phần. Công ty Trung Quốc YMTC đã nâng thị phần lên 13% trong quý II, khiến sự cạnh tranh với SanDisk trở nên gay gắt hơn.

Mua lại cổ phiếu: Tín hiệu cho thấy sự tự tin của công ty

SanDisk đã thực hiện chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 4,5 tỷ USD trong quý IV, và hội đồng quản trị phê duyệt thêm chương trình trị giá 14 tỷ USD, nâng tổng hạn mức được phê duyệt lên 15,5 tỷ USD. Con số này tương đương khoảng 8,6% vốn hóa thị trường của công ty.

Ý nghĩa chiến lược: CFO Luis Visoso cho biết công ty sẽ "tiếp tục thực hiện mua lại cổ phiếu trên quy mô lớn" bằng cách sử dụng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh.

Triển vọng quý I: Công ty dự báo doanh thu đạt 10,3–10,8 tỷ USD và EPS Non-GAAP đạt 44–46 USD mỗi cổ phiếu trong quý I/2027.

Câu hỏi của thị trường: Liệu sự bùng nổ của giá bộ nhớ có bền vững hay không. Một năm trước, hoạt động kinh doanh này gần như hòa vốn với doanh thu 1,9 tỷ USD, trong khi hiện nay tạo ra 11 tỷ USD lợi nhuận ròng. Trong lịch sử, giá bộ nhớ có tính chu kỳ và mức giảm có thể diễn ra nhanh chóng.

SanDisk đang chứng minh tầm quan trọng chiến lược của bộ nhớ flash NAND trong kỷ nguyên AI bằng những con số. Quá trình chuyển đổi tập trung vào trung tâm dữ liệu, các thỏa thuận dài hạn với khách hàng và chương trình mua lại cổ phiếu quyết liệt cho thấy sự tự tin của công ty vào tương lai. Tuy nhiên, tính chu kỳ mang tính lịch sử của ngành bộ nhớ và mức tăng khổng lồ của cổ phiếu từ đầu năm đến nay vẫn là dấu hỏi lớn nhất đối với thị trường.

Những đánh giá và bình luận này là quan điểm cá nhân của tôi. Đây không phải là lời khuyên đầu tư.