#NVIDIAEarnings

NVIDIA lại làm được điều đó, và lần này các con số đang gửi đi một thông điệp thậm chí còn mạnh mẽ hơn về quy mô của cơn bùng nổ cơ sở hạ tầng AI toàn cầu.

NVIDIA báo cáo doanh thu tài chính Q2 2027 đạt 96,2 tỷ USD, tăng đáng kinh ngạc 106% so với cùng kỳ năm trước và 18% so với quý trước. Công ty cũng đạt lợi nhuận pha loãng trên mỗi cổ phiếu theo GAAP là 2,46 USD, trong khi EPS không theo GAAP đạt 2,22 USD.

Nhưng con số lớn nhất có thể đang ẩn sau tiêu đề:

Doanh thu Data Center đạt 89,0 tỷ USD.

Con số này tương ứng mức tăng trưởng 117% so với cùng kỳ năm trước và 18% so với quý trước. Riêng Data Center đóng góp khoảng 92% tổng doanh thu quý của NVIDIA, cho thấy công ty đang nằm ở vị trí trung tâm của chu kỳ cơ sở hạ tầng AI sâu sắc đến mức nào.

Phố Wall kỳ vọng tổng doanh thu khoảng 92 tỷ USD và EPS điều chỉnh khoảng 2,09 USD.

NVIDIA đạt 96,2 tỷ USD và 2,22 USD.

Đó không chỉ đơn giản là vượt kỳ vọng.

Đó là một minh chứng khác cho thấy nhu cầu đối với năng lực điện toán AI tiên tiến vẫn cực kỳ mạnh mẽ.

Và định hướng tương lai có thể còn quan trọng hơn cả quý vừa kết thúc.

NVIDIA kỳ vọng doanh thu tài chính Q3 đạt khoảng 108 tỷ USD, cao hơn kỳ vọng của các nhà phân tích. Công ty cũng dự báo doanh thu tài chính năm 2028 tăng khoảng 70%, cao hơn đáng kể so với tốc độ tăng trưởng mà nhiều nhà phân tích từng dự đoán.

Điều này làm thay đổi cuộc thảo luận.

Trong nhiều tháng, các nhà đầu tư đã đặt câu hỏi liệu chu kỳ chi tiêu cho AI có thể tiếp tục hay không.

Kết quả mới nhất của NVIDIA đưa ra một trong những câu trả lời mạnh mẽ nhất có thể:

Nhu cầu vẫn đang tăng tốc.

CEO Jensen Huang mô tả AI đang đạt đến một bước ngoặt, khi năng lực điện toán ngày càng trở thành nguồn doanh thu trực tiếp cho các doanh nghiệp. NVIDIA cho biết nhu cầu đến từ các phòng thí nghiệm AI, các công ty công nghệ lớn, doanh nghiệp, khách hàng có chủ quyền và các ứng dụng công nghiệp.

Thế hệ công nghệ tiếp theo của NVIDIA cũng ngày càng trở nên quan trọng.

Công ty đang đẩy nhanh việc triển khai nền tảng Vera Rubin, được thiết kế để hỗ trợ giai đoạn tiếp theo của cơ sở hạ tầng AI quy mô lớn.

Và NVIDIA không chỉ bán chip.

Công ty đang xây dựng toàn bộ hệ sinh thái điện toán AI.

GPU.

Mạng lưới.

Hệ thống.

Phần mềm.

Cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu.

Nền tảng AI.

Quan hệ đối tác chiến lược.

Hệ sinh thái đó ngày càng khó bị các đối thủ sao chép.

Một trong những diễn biến quan trọng nhất xung quanh báo cáo kết quả kinh doanh là kế hoạch triển khai khoảng 2 triệu GPU NVIDIA của Amazon Web Services trong năm 2027 và 2028. Thỏa thuận đó là một dấu hiệu khác cho thấy quy mô khổng lồ của cơ sở hạ tầng điện toán mà các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô dự kiến sẽ triển khai.

Các con số cũng cho thấy quy mô khổng lồ của hoạt động kinh doanh NVIDIA.

Doanh thu đã tăng từ hàng chục tỷ lên gần 100 tỷ USD chỉ trong một quý.

Thu nhập ròng đạt khoảng 59,7 tỷ USD, so với 26,4 tỷ USD trong cùng quý một năm trước. Thu nhập hoạt động theo GAAP đạt 63,7 tỷ USD.

Mức lợi nhuận đó thật phi thường.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư không nên bỏ qua những rủi ro.

Khi một công ty tăng trưởng nhanh đến vậy, kỳ vọng sẽ trở nên cực kỳ cao.

Một công ty có thể công bố kết quả ấn tượng nhưng cổ phiếu vẫn giảm nếu các nhà đầu tư kỳ vọng điều gì đó còn tốt hơn nữa.

Đó chính xác là lý do phản ứng của NVIDIA sau báo cáo kết quả kinh doanh biến động mạnh.

Thị trường không còn đặt câu hỏi liệu NVIDIA có đang tăng trưởng hay không.

Ai cũng biết công ty đang tăng trưởng.

Thị trường đang đặt câu hỏi liệu mức tăng trưởng đó có thể duy trì mạnh mẽ như vậy trong nhiều năm hay không.

Đó là một câu hỏi khó hơn nhiều.

NVIDIA cũng đối mặt với những hạn chế về nguồn cung, đặc biệt là đối với các linh kiện bộ nhớ tiên tiến. Ban lãnh đạo dự kiến biên lợi nhuận gộp sẽ chịu áp lực trong các quý tới, với biên lợi nhuận có thể giảm xuống vùng đầu 70% trước khi phục hồi sau đó.

Thị trường Trung Quốc cũng là một vấn đề.

Các hạn chế xuất khẩu tiếp tục tạo ra bất ổn xung quanh việc bao nhiêu công nghệ tiên tiến nhất của NVIDIA có thể được bán vào Trung Quốc.

Đồng thời, cạnh tranh đang gia tăng.

Các công ty công nghệ lớn đang phát triển những bộ tăng tốc AI tùy chỉnh.

Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây đang đầu tư mạnh vào chip do chính họ phát triển.

AMD và các công ty bán dẫn khác đang tiến sâu hơn vào thị trường bộ tăng tốc AI.

Và các nhà đầu tư ngày càng đặt câu hỏi liệu khoản chi tiêu vốn khổng lồ cần thiết cho các trung tâm dữ liệu AI cuối cùng có tạo ra đủ lợi nhuận kinh tế hay không.

Đây là những câu hỏi chính đáng.

Nhưng kết quả kinh doanh mới nhất của NVIDIA cho thấy bản thân chu kỳ chi tiêu vẫn cực kỳ mạnh mẽ.

Công ty cho biết nguồn cung hiện tại chỉ đáp ứng khoảng 70% nhu cầu, làm nổi bật quy mô của thách thức về năng lực sản xuất.

Hãy suy nghĩ về điều đó trong giây lát.

Vấn đề không chỉ đơn giản là tìm kiếm khách hàng.

Thách thức là sản xuất đủ phần cứng để đáp ứng những khách hàng vốn đã muốn có thêm năng lực điện toán.

Đó là một vấn đề rất khác.

Sức mạnh tài chính của NVIDIA cũng mang lại cho công ty khả năng đầu tư mạnh mẽ vào hệ sinh thái AI rộng lớn hơn.

Công ty đã hoàn trả khoảng 26 tỷ USD cho các cổ đông trong quý thông qua mua lại cổ phiếu và cổ tức, đồng thời còn khoảng 99 tỷ USD trong hạn mức được phép mua lại cổ phiếu còn lại.

Nhưng NVIDIA cũng đang đóng vai trò tích cực hơn trong việc cấp vốn và hỗ trợ cơ sở hạ tầng AI.

Điều này đã thu hút chỉ trích từ một số nhà đầu tư, những người lo ngại về các cấu trúc cấp vốn vòng tròn và liệu nhu cầu AI có thể bị khuếch đại một cách nhân tạo thông qua các mối quan hệ tài chính giữa nhà cung cấp chip và khách hàng của họ hay không.

Không nên bỏ qua những lo ngại đó.

Reuters đưa tin NVIDIA gần đây đã tạm dừng một sáng kiến cấp vốn chia sẻ doanh thu dành cho các công ty điện toán đám mây AI nhỏ hơn do những lo ngại xung quanh cấu trúc của chương trình.

Đây là một lời nhắc nhở quan trọng rằng cơn bùng nổ AI đang bước vào một giai đoạn phức tạp hơn.

Giai đoạn đầu tiên là chứng minh rằng các mô hình AI có thể hoạt động.

Giai đoạn tiếp theo là xây dựng năng lực điện toán khổng lồ.

Giờ đây, thị trường muốn biết liệu cơ sở hạ tầng đó có thể tạo ra lợi nhuận kinh tế bền vững hay không.

NVIDIA đang đặt cược mạnh mẽ rằng câu trả lời là có.

Cho đến nay, các con số doanh thu đang ủng hộ mạnh mẽ luận điểm đó.

Câu hỏi lớn hơn là điều gì sẽ xảy ra tiếp theo.

Doanh thu có thể tiếp tục tăng từ 96 tỷ USD lên 108 tỷ USD và cao hơn nữa không?

Vera Rubin có thể tạo ra một chu kỳ tăng trưởng lớn khác không?

Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô có thể tiếp tục chi tiêu với tốc độ này không?

Các phòng thí nghiệm AI có thể kiếm tiền từ sản phẩm đủ nhanh để biện minh cho các khoản đầu tư cơ sở hạ tầng khổng lồ không?

NVIDIA có thể duy trì vị thế dẫn đầu công nghệ khi các đối thủ phát triển những bộ tăng tốc thay thế không?

Và biên lợi nhuận có thể duy trì ở mức cao bất chấp chi phí bộ nhớ và cơ sở hạ tầng gia tăng không?

Những câu hỏi này sẽ định hình giai đoạn tiếp theo trong câu chuyện của NVIDIA.

Đối với các nhà đầu tư, một trong những bài học quan trọng nhất từ báo cáo kết quả kinh doanh này là giao dịch AI không đơn giản biến mất sau những mức tăng khổng lồ của các năm trước.

Nhu cầu vẫn là có thật.

Quá trình xây dựng cơ sở hạ tầng vẫn đang mở rộng.

Và NVIDIA vẫn là một trong những công ty trung tâm thúc đẩy sự mở rộng đó.

Nhưng kỳ vọng đã thay đổi.

Một quý đạt doanh thu 96,2 tỷ USD tự thân không còn đủ để khiến thị trường bất ngờ.

Giờ đây, công ty phải tạo ra mức tăng trưởng phi thường trên nền tảng của mức tăng trưởng phi thường.

Đó là thách thức khi trở thành một trong những công ty công nghệ quan trọng nhất thế giới.

Các con số thật khổng lồ.

Cơ hội cũng thật khổng lồ.

Nhưng kỳ vọng cũng vậy.

Do đó, kết quả kinh doanh mới nhất của NVIDIA không chỉ là một báo cáo quý khác.

Đó là một dữ liệu quan trọng khác trong câu chuyện đầu tư AI toàn cầu.

Doanh thu: 96,2 tỷ USD.

Tăng trưởng doanh thu so với cùng kỳ năm trước: 106%.

Doanh thu Data Center: 89,0 tỷ USD.

Tăng trưởng Data Center: 117%.

EPS không theo GAAP: 2,22 USD.

Triển vọng doanh thu Q3: khoảng 108 tỷ USD.

Triển vọng tăng trưởng doanh thu tài chính năm 2028: khoảng 70%.

Cuộc đua cơ sở hạ tầng AI rõ ràng vẫn chưa chậm lại.

Giờ đây, thị trường phải quyết định bao nhiêu phần trong mức tăng trưởng tương lai đó đã được phản ánh vào định giá của NVIDIA.

Đó là nơi trận chiến tiếp theo bắt đầu.

NVIDIA đã đưa ra các con số.

Giờ đây, các nhà đầu tư sẽ theo dõi định hướng, thế hệ chip AI tiếp theo, chi tiêu của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô, những hạn chế về nguồn cung, biên lợi nhuận, mức độ tiếp xúc với Trung Quốc và khả năng biến khoản đầu tư điện toán khổng lồ thành giá trị kinh tế thực của hệ sinh thái AI rộng lớn hơn.

Câu chuyện AI vẫn đang được viết tiếp.

Và NVIDIA vẫn là một trong những chương lớn nhất của câu chuyện đó.