#Gate股票观点挑战 +$SPCX

‌SPCX đã tạo đáy chưa? Hay chỉ đang lấy hơi? Câu trả lời thực sự cho câu hỏi 150 USD.

#Gate Thử thách quan điểm cổ phiếu $SPCX

Những gì xảy ra trong 3 tuần qua không phải là câu chuyện IPO điển hình. SPCX đã trải qua 3 đợt hết hạn khóa lớn ngay sau đợt IPO lớn nhất lịch sử:

Ngày 6 tháng 8: ∼911,5 triệu cổ phiếu (∼100 tỷ USD) được mở khóa. Đóng cửa tăng 6,1% ở mức 114,92 USD
Ngày 20 tháng 8: ∼319 triệu cổ phiếu (đợt 7%) được mở khóa
Ngày 26 tháng 8: Đợt mở khóa thứ ba

Kịch bản được kỳ vọng là cú sập 10-15%. Nhưng điều ngược lại đã xảy ra. Cổ phiếu đóng cửa trong sắc xanh vào ngày mở khóa lớn nhất và xóa tan cơn hoảng loạn hình thành khi giá giảm xuống dưới mức IPO 135 USD.

Vậy đợt phục hồi này là xu hướng kéo dài hay chỉ là cú bật kỹ thuật? Bức tranh thực sự, nói một cách đơn giản, như sau:
I. Vì sao giá phục hồi?
1. Kịch bản tồi tệ nhất đã được phản ánh vào giá: Thị trường đã tính trước nỗi lo “chi tiêu AI khổng lồ + 1 tỷ cổ phiếu bị bán tháo” từ nhiều tuần trước. Áp lực bán thực tế trong các ngày mở khóa thấp hơn nhiều so với dự kiến. Hoạt động mua đóng vị thế bán khống đã đẩy nhanh đà tăng.

2. Các yếu tố cơ bản vượt kỳ vọng: SPCX vượt ước tính trong báo cáo kết quả kinh doanh công khai đầu tiên.
• Tổng doanh thu: 7,81 tỷ USD (+91,9% so với cùng kỳ năm trước) so với mức dự kiến 6,72 tỷ USD • Doanh thu AI / xAI: 2,56 tỷ USD (+247,5%) • Doanh thu Starlink: 4,29 tỷ USD - hơn 55% tổng doanh thu và là phân khúc duy nhất có lợi nhuận ổn định • Thuê bao Starlink: 12 triệu, tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm trước • Khoản lỗ thu hẹp còn 9 cent/cổ phiếu, tốt hơn kỳ vọng
Điều này làm suy yếu luận điểm “chỉ đang đốt tiền mặt”.

3. Giành lại ngưỡng tâm lý: Việc giảm xuống dưới mức IPO 135 USD đã gây hoảng loạn. Khi giá quay trở lại gần mức này, các nhà đầu tư bắt đáy và ETF đã quay lại.
II. Vì sao bức tường 150 USD sẽ không dễ bị phá vỡ?
1. Lịch mở khóa chưa kết thúc, những đợt lớn hơn đang đến: Để giảm cú sốc, ban lãnh đạo SPCX đã lên kế hoạch mở khóa theo 9 giai đoạn. Các đợt sắp tới gồm:
• Các đợt tương tự với tỷ lệ 7% sẽ tiếp tục trong những tháng tới • Những đợt lớn hơn nhiều vào tháng 12/2026 và tháng 6/2027. Riêng 6,4 tỷ cổ phiếu của Elon Musk sẽ được mở khóa vào tháng 6/2027
Khi giá tăng, lợi nhuận chưa thực hiện của các nhà đầu tư ban đầu cũng tăng. Điều đó đồng nghĩa với việc chốt lời ở mỗi đợt tăng.

2. Hóa đơn AI là khổng lồ: Doanh thu AI bùng nổ trong quý 2, nhưng CAPEX và R&D cũng tăng mạnh. Công ty đang chi hàng tỷ USD cho các trung tâm dữ liệu AI trên không gian, quan hệ đối tác với Nvidia và các vệ tinh V3. Dù thu nhập hoạt động của Starlink tăng 79%, thời gian hoàn vốn của AI vẫn chưa chắc chắn. Điều đó khiến mức định giá cao bị đặt dấu hỏi.

3. Cực kỳ nhạy cảm với luồng tin tức: SPCX không phải là một cổ phiếu truyền thống; đây là câu chuyện kết hợp giữa tên lửa, vệ tinh, AI và Elon Musk. Chỉ một tiêu đề duy nhất - kết quả thử nghiệm Starship, ARPU của Starlink giảm từ 86 USD xuống 66 USD - cũng có thể đảo chiều tâm lý trong một ngày.
III. Các tổ chức kỳ vọng điều gì?
Kịch bản tăng giá - Deutsche Bank / Bank of America: Họ cho rằng thị trường đang định giá sai mảng kinh doanh AI. Các mục tiêu 235-300 USD vẫn được đặt ra. Luận điểm của họ: Nếu doanh thu AI tiếp tục tăng trên 100% theo quý, ngưỡng kháng cự tâm lý 150 USD sẽ bị phá vỡ và một xu hướng mới sẽ bắt đầu.

Kịch bản giảm giá / thận trọng - Goldman Sachs / JPMorgan: Định giá đang đắt. Trong ngắn hạn, nhu cầu chưa đủ để hấp thụ nguồn cung từ các đợt mở khóa. Hãy kỳ vọng biên độ 130-150 USD, với mức kháng cự mạnh tại 150 USD. Để đà tăng bền vững, cần 2 điều: 1) Bằng chứng cho thấy lượng cổ phiếu thực sự được mở khóa và bán ra đã được hấp thụ, 2) Bằng chứng về dòng tiền tự do dương từ AI.
Kết luận: Nên làm gì?
Đợt tăng này không phải là “đảo chiều xu hướng”, mà là đợt tăng với thông điệp “điều tồi tệ nhất đã qua”.

Việc chạm 150 USD trong ngắn hạn là có thể, nhưng để duy trì trên mức này, bạn phải theo dõi 3 dữ liệu:
1. Dữ liệu thanh toán từ các đợt mở khóa tháng 8: Ai thực sự đã mua số cổ phiếu được bán ra? 2. Diễn biến giá trước các đợt mở khóa tháng 11-tháng 12 3. Kết quả kinh doanh quý 3: Liệu doanh thu AI có thể tăng vượt $3B từ 2,56 tỷ USD và liệu CAPEX có được kiểm soát hay không.
Về chiến lược: Chốt lời dần khi giá tiến về 150 USD là hợp lý, nhưng với việc mua mới, chờ các đợt mở khóa tháng 12 được thị trường hấp thụ sẽ hợp lý hơn. SPCX hiện đang trong quá trình tạo đáy, tên lửa vẫn chưa khai hỏa tầng thứ hai.