#USM2MoneySupplyGrowthHitsFourYearHigh

Tăng trưởng Cung tiền M2 của Mỹ đạt mức cao nhất trong bốn năm: Bước ngoặt thanh khoản thúc đẩy khẩu vị rủi ro

Tăng trưởng M2 của Mỹ vừa ghi nhận 4,5% so với cùng kỳ năm trước, nhanh nhất trong bốn năm, tăng từ 0,3% một năm trước và 4,1% tháng trước. Quy mô M2 tăng lên 21,4 nghìn tỷ USD, tăng 210 tỷ USD so với tháng trước, trong đó M1 ở mức 18,1 nghìn tỷ USD và tiền gửi thanh toán cùng tiền tiết kiệm thúc đẩy 78% mức tăng.

Đây là bước ngoặt thực sự đầu tiên kể từ năm 2021, khi M2 tăng vọt 26,9% rồi giảm xuống -4,6% vào năm 2023, mức giảm sâu nhất từng được ghi nhận. Giờ đây tăng trưởng đã quay trở lại, và thị trường vốn phụ thuộc vào thanh khoản đang cảm nhận điều đó.

Vì sao Tăng trưởng M2 quay trở lại

Ba động lực.

Thứ nhất, chi tiêu và mua lại trái phiếu của Kho bạc. Chi tiêu liên bang tăng 112 tỷ USD so với cùng kỳ năm trước, nợ vượt 40 nghìn tỷ USD, và hoạt động mua lại trái phiếu cũ đạt 4 tỷ USD mỗi tuần. Lượng tiền đó chuyển từ Tài khoản Tổng quát của Kho bạc ở mức 760 tỷ USD sang các ngân hàng tư nhân, làm tăng tiền gửi, từ đó thúc đẩy M2.

Thứ hai, tín dụng ngân hàng. Tăng trưởng cho vay thương mại tăng 2,8% so với cùng kỳ năm trước, trong đó cho vay tiêu dùng tăng 3,4% và cho vay bất động sản tăng 2,1%. Các ngân hàng đã không thắt chặt tín dụng khi Fed giữ lãi suất gần 5,33%. Khoản vay tạo ra tiền gửi, tiền gửi thúc đẩy M2.

Thứ ba, lực cản từ bảng cân đối kế toán của Fed giảm bớt. Hoạt động thu hẹp tự nhiên của QT chậm lại từ 95 tỷ USD xuống 40 tỷ USD mỗi tháng. Dòng tiền dự trữ rút ra giảm, và việc sử dụng cơ chế repo ở mức gần 5,31% giúp tiền mặt lưu thông dễ dàng hơn. Dòng tiền bị rút ra ít hơn đồng nghĩa với việc nhiều tiền mặt hơn ở lại hệ thống.

4,5% Tăng trưởng M2 có ý nghĩa gì đối với BTC, Vàng và Cổ phiếu

Lịch sử rất rõ ràng. Khi tăng trưởng M2 tăng vượt 4% sau một thời gian dài giảm, khẩu vị rủi ro thường xuất hiện sau độ trễ từ 3 đến 6 tháng.

Trường hợp BTC: BTC hiện trên $81k , tăng 92% so với cùng kỳ năm trước, trong khi M2 chạm đáy một năm trước ở mức -4,6%. Độ trễ là 11 tháng. Năm 2020, M2 tăng vọt từ 6% lên 26,9%, kéo BTC từ $9k lên $69k trong 14 tháng. Hiện M2 ở mức 4,5% yếu hơn, nhưng vẫn là một lực đẩy thuận lợi.

Trường hợp vàng: Vàng trên 2.650 USD, tăng 38% so với cùng kỳ năm trước. Tăng trưởng M2, cùng với lợi suất kỳ hạn 10 năm gần 4,70% và Chỉ số Dollar giảm trong tuần, đang tạo lực cầu cho vàng. Hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương cộng với M2 tăng đang thúc đẩy các tài sản cứng.

Trường hợp cổ phiếu: S&P trên 5.400, với tỷ lệ giá trên doanh thu gần 3,1 lần. Tăng trưởng M2 ở mức 4,5%, cộng với lợi suất mua lại cổ phiếu 4% ở Nhật Bản và 3% tại Mỹ, duy trì lực cầu cổ phiếu. Trong chu kỳ trước, S&P tăng trung bình 18% trong 12 tháng sau khi tăng trưởng M2 chuyển từ âm lên trên 4%.

Vòng quay tiền tệ và trạng thái nắm giữ

Chỉ tăng trưởng M2 là chưa đủ. Vòng quay tiền tệ vẫn thấp ở mức 1,12, gần mức thấp nhất trong 70 năm, so với 1,42 vào năm 2019. Tiền đang nằm trong các quỹ thị trường tiền tệ với 6,2 nghìn tỷ USD, chứ không được chi tiêu. Nếu vòng quay tăng lên 1,20, GDP danh nghĩa có thể tăng 7% ngay cả khi M2 không đổi.

Lượng dự trữ stablecoin gần 42 tỷ USD trên các nền tảng lớn cho thấy phía tiền mã hóa cũng đang ở trạng thái tương tự. Tiền mặt đang chờ thời điểm tham gia.

Các điểm cần theo dõi đến Q4

Nếu tăng trưởng M2 duy trì trên 4% trong 3 tháng và Fed cắt giảm một lần, mô hình trong quá khứ cho thấy BTC có thể giữ mức sàn $79k và tăng lên $86k đến 90 nghìn USD, vàng có thể giữ mức sàn 2.500 USD, và S&P có thể giữ 5.200.

Nếu tăng trưởng M2 giảm trở lại dưới 3,5% do QT nối lại hoặc cuộc đối đầu về trần nợ, khẩu vị rủi ro có thể phai nhạt.

Hiện tại, mức cao nhất trong bốn năm của tăng trưởng M2 đánh dấu sự kết thúc của đợt rút thanh khoản bắt đầu vào năm 2022. Đợt rút đó buộc M2 giảm -4,6% và BTC giảm 75%. Chiều ngược lại hiện đang được kích hoạt.