$SPCX Hồi phục sau đợt mở khóa — Nhưng liệu có thực sự trở lại mức $150?

Gate Square | #GateStockInsightsChallenge | $SPCX

Mười tuần kể từ khi trở thành công ty đại chúng, SpaceX đã tạo ra nhiều biến động, kịch tính và sự quan tâm phân tích hơn hầu hết cổ phiếu trong cả một thập kỷ.

Và hiện đang ở mức khoảng $137 sau khi vượt qua đợt mở khóa cổ phiếu hạn chế mà nhiều người kỳ vọng sẽ mang tính thảm họa $SPCX đang mang đến cho các nhà đầu tư một trong những bài toán rủi ro/lợi nhuận thực sự hấp dẫn nhất trên toàn thị trường.

Đây có phải là khởi đầu của một đợt phục hồi bền vững hướng tới $150 và cao hơn? Hay chỉ là một đợt hồi phục kỹ thuật ở một cổ phiếu vẫn còn chịu áp lực đáng kể từ lượng cung chờ bán phía trước?

Tôi đã dành cả tuần qua để xem xét dữ liệu, nhận định của các chuyên gia phân tích và cơ chế cụ thể của những gì đã xảy ra với SPCX kể từ đợt IPO ngày 12 tháng 6. Dưới đây là đánh giá trung thực và có cấu trúc của tôi.

Toàn cảnh câu chuyện: Từ $225 xuống $104 rồi quay trở lại

Để hiểu SPCX sẽ đi về đâu, bạn phải hiểu cổ phiếu đã trải qua những gì, bởi hành trình từ IPO đến hiện tại không phải là câu chuyện đơn giản về một cổ phiếu giảm giá rồi bật tăng trở lại. Đây là câu chuyện về cơ chế thanh khoản, vị thế của các tổ chức và điều xảy ra khi một trong những đợt IPO được mong đợi nhất lịch sử phải đối mặt với những thực tế cụ thể của động lực giao dịch sau IPO.

SpaceX niêm yết trên Nasdaq vào ngày 12 tháng 6 năm 2026. Trong vài phiên đầu tiên, thị trường định giá công ty như thể sự khan hiếm tự thân đã là một tài sản. Cổ phiếu đạt mức cao nhất trong phiên là $225,64 vào ngày 16 tháng 6, sau đó mất hơn một nửa giá trị trước khi chạm đáy ở mức $104,83 vào ngày 3 tháng 8.

Từ $225 xuống $104 trong chưa đầy hai tháng. Đó là mức giảm 53% từ đỉnh — kiểu sụt giảm sẽ được xem là nghiêm trọng đối với gần như bất kỳ cổ phiếu nào, chưa nói đến một trong những công ty có giá trị vốn hóa lớn nhất thế giới.

Nhưng đây là điểm phân tích then chốt mà phần lớn bình luận của nhà đầu tư nhỏ lẻ về SPCX đã bỏ qua: đà giảm từ $225 xuống $104 chủ yếu không đến từ sự suy yếu trong hoạt động kinh doanh nền tảng của SpaceX. Nó xuất phát từ cơ chế hết hạn thời gian hạn chế giao dịch sau IPO và sự gia tăng nguồn cung cổ phiếu có thể giao dịch sau đó.

SpaceX giảm 4,05% trong một phiên và rơi xuống dưới mức giá IPO $135 sau khi 319 triệu cổ phiếu được đưa ra thị trường, bổ sung nguồn cung mới. Và trái với kỳ vọng của phần lớn nhà giao dịch, một điều thú vị đã xảy ra.

Vào ngày 6 tháng 8, khi SpaceX đối mặt với đợt hết hạn hạn chế giao dịch đầu tiên, liên quan đến khoảng 911 triệu cổ phiếu, cổ phiếu đã không sụp đổ như dự kiến mà tăng hơn 26% từ mức đáy $105 vào ngày 5 tháng 8. Lượng cổ phiếu lưu hành tăng lên đã cải thiện thanh khoản, tạo điều kiện cho hoạt động mua của các tổ chức và việc đóng vị thế bán khống.

Đợt mở khóa mà tất cả mọi người lo sợ đã trở thành chất xúc tác cho đà phục hồi. Tại sao? Bởi khi thời hạn hạn chế giao dịch kết thúc, lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng tăng vọt từ khoảng 639 triệu lên 1,55 tỷ cổ phiếu, qua đó giải quyết những điểm nghẽn trước đây của thị trường, gồm lượng cổ phiếu lưu hành quá nhỏ và thanh khoản không đủ. Điều này thúc đẩy các tổ chức lớn và các quỹ thụ động theo dõi Nasdaq 100 xây dựng vị thế đủ lớn với chi phí hợp lý hơn.

Đây là một nhận định thực sự quan trọng: đợt mở khóa không giết chết cổ phiếu. Nó cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức thanh khoản cần thiết để thực sự mua cổ phiếu ở quy mô lớn. Và họ đã làm vậy.

Vị thế hiện tại của SPCX — Các con số cụ thể

Hãy để tôi trình bày chính xác bức tranh kỹ thuật và nền tảng hiện tại.

Ở mức giá hiện tại khoảng $137-$138, biên độ 52 tuần của cổ phiếu kéo dài từ mức thấp $104,83 đến mức cao $225,64. Vốn hóa thị trường vào khoảng 1,87 nghìn tỷ USD.

Cổ phiếu SpaceX đảo chiều tăng trong phiên giao dịch tại Mỹ, tăng khoảng 2,5% và kéo dài đà phục hồi sau một tháng 8 biến động. Đợt hồi phục đã đưa cổ phiếu trở lại gần mức $140, cho thấy bên mua đang quay lại sau đợt bán tháo gần đây.

Bức tranh kỹ thuật từ đây khá phức tạp. Một đợt tăng vượt $151 và duy trì trên mức này với khối lượng cao sẽ xác nhận rằng đợt hồi phục tháng 8 đã trở thành nhiều hơn một nhịp tăng giải tỏa. Cho đến lúc đó, mua ở mức $140 đồng nghĩa với việc tham gia ngay dưới vùng kháng cự, trong khi vùng hỗ trợ đáng kể gần nhất nằm quanh $122.

Vì vậy, khung kỹ thuật cho chúng ta một cấu trúc rõ ràng:

• Giá hiện tại: khoảng $137-138
• Kháng cự chính: $151 — mức cần theo dõi
• Vùng hỗ trợ: $122-$126
• Mức cao nhất mọi thời đại: $225,64 (ngày 16 tháng 6)
• Mức thấp nhất trong 52 tuần: $104,83 (ngày 3 tháng 8)

Câu hỏi liệu SPCX có thể quay lại $150 về cơ bản là câu hỏi liệu đợt hồi phục tháng 8 có đủ động lượng, sự hậu thuẫn của các tổ chức và cơ sở nền tảng để vượt qua mức kháng cự $151 với khối lượng giao dịch cao hay không.

Hoạt động kinh doanh nền tảng khiến cổ phiếu đáng được theo dõi sát sao

Giá cổ phiếu quan trọng, nhưng hoạt động kinh doanh nền tảng mới là yếu tố quyết định bất kỳ mức giá nào có đáng để mua hay bán hay không.

Tuần trước, SpaceX công bố doanh thu cao hơn kỳ vọng trong báo cáo kết quả kinh doanh đầu tiên kể từ khi công ty thực hiện màn ra mắt lịch sử trên Nasdaq vào tháng 6. SpaceX cho biết công ty tạo ra doanh thu 7,81 tỷ USD trong quý II, cao hơn mức 6,93 tỷ USD mà các nhà phân tích dự kiến.

Doanh thu quý II cao hơn kỳ vọng. Starlink tăng trưởng mạnh. Tần suất phóng không có đối thủ đáng kể. Đây là những yếu tố nền tảng khiến luận điểm tăng giá trở nên nhất quán thay vì chỉ là hy vọng.

Nvidia công bố khoản đầu tư trị giá 21 tỷ USD vào SpaceX vào cuối quý II. Khi công ty hạ tầng AI quan trọng nhất thế giới rót 21 tỷ USD vào một cổ phiếu mới niêm yết, đó là tín hiệu đáng được xem xét nghiêm túc. Luận điểm đầu tư của Nvidia không nằm ở tên lửa. Nó nằm ở hạ tầng AI và điện toán mà SpaceX đại diện — kiến trúc mạng lưới của Starlink, năng lực xử lý dữ liệu của SpaceX và sự hội tụ giữa hạ tầng không gian với các hệ thống AI trên mặt đất.

Cộng đồng phân tích nhìn chung vẫn lạc quan. Các nhà phân tích của Citi đã nâng dự báo năm 2026 và 2027 do cập nhật các nguồn tạo nên kết quả vượt kỳ vọng trong quý II. Họ nhắc lại khuyến nghị mua đối với công ty, cùng giá mục tiêu $200, đồng thời dự định điều chỉnh dần mục tiêu về mức định giá dài hạn trên $900 khi các cột mốc quan trọng được đạt tới.

$200 trong ngắn hạn. Trên $900 trong dài hạn. Đây không phải là các mức giá mục tiêu của những nhà phân tích cho rằng cổ phiếu này đang gặp rắc rối.

ARK Invest của Cathie Wood đã mua 27,5 triệu USD cổ phiếu SpaceX trong khi bán 27,2 triệu USD cổ phiếu Palantir trong cùng phiên — một tuyên bố rõ ràng về việc chuyển dịch danh mục sang SPCX từ một trong những nhà đầu tư công nghệ được theo dõi sát sao nhất thị trường.

Rủi ro cụ thể vẫn đáng kể: Lịch mở khóa cổ phiếu

Đây là phần trong phân tích mà tôi cho rằng phần lớn các bình luận lạc quan chưa đủ thành thật.

Thứ Năm đánh dấu ngày giao dịch thứ 70 của SpaceX với tư cách công ty đại chúng, sau đợt mở khóa trước đó giải phóng khoảng 912 triệu cổ phiếu và nâng lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng từ dưới 5% lên hơn 12%. Sẽ có thêm nhiều cổ phiếu được phép giao dịch trong những tháng tới.

Lịch mở khóa là yếu tố rủi ro ngắn hạn quan trọng nhất đối với SPCX, và nó hoạt động độc lập với chất lượng hoạt động kinh doanh nền tảng. Cơ chế cơ bản như sau: khi thời hạn hạn chế giao dịch kết thúc, các nhà đầu tư ban đầu và người nội bộ đã nắm giữ cổ phiếu từ trước IPO sẽ có quyền pháp lý bán số cổ phiếu đó. Nếu họ bán với khối lượng lớn, nguồn cung bổ sung sẽ gây áp lực giảm giá bất kể hoạt động kinh doanh đang diễn biến ra sao.

Đợt mở khóa lớn đầu tiên — đợt mà tất cả mọi người lo sợ vào ngày 6 tháng 8 — đã không gây ra cú sụp đổ như phe giá xuống dự đoán. Cổ phiếu thực tế đã tăng. Nhưng những lý do tạo nên khả năng chống chịu đó — nhu cầu của các tổ chức cung cấp thanh khoản cho lượng cổ phiếu lưu hành tăng thêm và hoạt động đóng vị thế bán khống khuếch đại đà tăng — có thể không còn tác động mạnh tương tự trong các đợt mở khóa tiếp theo.

Những đợt giải phóng cổ phiếu này có thể tiếp tục tạo ra lượng cung chờ bán, đặc biệt nếu các nhà đầu tư ban đầu hoặc người nội bộ quyết định chốt lời.

Đánh giá trung thực là: lịch mở khóa thực sự là một trở ngại, tạo ra mức trần đối với đà tăng giá trong ngắn hạn và là nguồn gây biến động định kỳ sẽ không biến mất cho đến khi lịch mở khóa hoàn tất. Các nhà đầu tư mua SPCX ở mức hiện tại cần chuẩn bị cho những đợt giảm thêm 10-15% quanh các sự kiện mở khóa, ngay cả khi luận điểm dài hạn vẫn nguyên vẹn.

Luận điểm tăng giá lên $150 — Điều gì cần đúng

Hãy xây dựng luận điểm cụ thể cho khả năng quay lại $150, bởi tôi cho rằng điều quan trọng là phải chính xác về những điều kiện cần được đáp ứng.

Điều kiện Một: Tiếp tục hấp thụ lượng cổ phiếu mở khóa

Đợt mở khóa ngày 6 tháng 8 cho thấy nhu cầu của các tổ chức là có thật và đủ lớn để hấp thụ lượng cung bổ sung đáng kể mà không gây tác động thảm họa lên giá. Nếu các đợt mở khóa tiếp theo cũng cho thấy khả năng hấp thụ tương tự — nếu những tổ chức đã chuyển sang SPCX trong giai đoạn lượng cổ phiếu lưu hành tăng tiếp tục mua thay vì bán ra — thì luận điểm về áp lực nguồn cung sẽ suy yếu đáng kể.

Điều kiện Hai: Tăng tốc tăng trưởng số lượng thuê bao Starlink

Khả năng nhìn thấy doanh thu trong ngắn hạn của SpaceX chủ yếu gắn với quỹ đạo tăng trưởng số lượng thuê bao Starlink. Một bất ngờ tích cực đáng kể về số lượng thuê bao mới hoặc một đợt tăng giá giúp mở rộng doanh thu trên mỗi thuê bao sẽ cung cấp chất xúc tác nền tảng mà thiết lập kỹ thuật hiện đang thiếu. Đà tăng vượt $151 — mức mà các nhà phân tích kỹ thuật xác định là ngưỡng xác nhận then chốt — sẽ có nhiều khả năng duy trì hơn nếu đi kèm dữ liệu Starlink mạnh mẽ.

Điều kiện Ba: Các cột mốc của Starship

Các nhà phân tích Citi cho biết: "Do dự báo và định giá các năm xa hơn phụ thuộc vào việc đạt được thành công các cột mốc của Starship, chúng tôi dự định điều chỉnh dần mục tiêu về mức định giá dài hạn trên $900 khi các cột mốc quan trọng được đạt tới."

Định giá dài hạn của SPCX — con số trên $900 được Citi công bố — phụ thuộc vào việc Starship phát triển thành công thành một hệ thống vận tải hạng nặng có khả năng tái sử dụng hoàn toàn. Mỗi cột mốc Starship đạt được là một sự kiện giảm rủi ro, qua đó biện minh cho việc mở rộng hệ số định giá. Một cuộc thử nghiệm Starship thành công hoặc một hợp đồng thương mại lớn phụ thuộc vào năng lực của Starship có thể là chất xúc tác đưa SPCX vượt $151 và hướng tới $165-$175.

Điều kiện Bốn: Tiếp tục được các tổ chức tích lũy

Hoạt động mua của các tổ chức đã giúp hỗ trợ đợt phục hồi trước đó, khi các hồ sơ 13F cho thấy những vị thế đáng kể từ các nhà đầu tư lớn. Nếu các hồ sơ 13F vào tháng 11 năm 2026 cho thấy các tổ chức tiếp tục tích lũy ở mức giá tháng 8, đó sẽ là bằng chứng cho thấy dòng tiền thông minh đang xem mức giá hiện tại là một cơ hội thay vì điểm thoát.

Luận điểm giảm giá — Điều gì có thể đẩy cổ phiếu xuống dưới $122

Để bảo đảm phân tích công bằng, dưới đây là kịch bản cụ thể trong đó đợt hồi phục hiện tại thất bại và SPCX kiểm định lại vùng hỗ trợ.

Chất xúc tác chính của phe giá xuống là sự kết hợp giữa hoạt động bán liên quan đến các đợt mở khóa và kết quả kinh doanh ngắn hạn không đạt kỳ vọng. Nếu doanh thu quý III năm 2026 thấp hơn dự kiến — có thể do tăng trưởng Starlink gây thất vọng hoặc tần suất phóng bị gián đoạn — trong khi một đợt mở khóa lớn đồng thời đưa nguồn cung mới ra thị trường, cổ phiếu có thể kiểm định vùng hỗ trợ $122 và thậm chí phá vỡ xuống dưới mức này.

EPS hiện tại (TTM) của SpaceX là -$0,68 — công ty vẫn chưa có lãi xét trên cơ sở 12 tháng gần nhất. Một công ty có vốn hóa thị trường 1,87 nghìn tỷ USD nhưng lợi nhuận âm đang được định giá hoàn toàn dựa trên kỳ vọng tương lai, đồng nghĩa với việc bất kỳ bất ngờ tiêu cực nào đối với các kỳ vọng đó cũng sẽ tạo ra áp lực giảm giá không tương xứng.

Rủi ro chuỗi cung ứng Trung Quốc-Apple — dù chủ yếu là câu chuyện của SNDK — cũng gián tiếp gây áp lực lên hệ số định giá công nghệ nói chung khi căng thẳng địa chính trị quanh chuỗi cung ứng chip leo thang. SPCX không miễn nhiễm với việc hệ số định giá công nghệ nói chung bị thu hẹp.

Đánh giá trung thực của tôi: Cổ phiếu có thể quay lại $150 không?

Có, nhưng con đường sẽ không thuận lợi như luận điểm tăng giá gợi ý.

Hoạt động kinh doanh nền tảng rất xuất sắc. Doanh thu quý II vượt kỳ vọng. Khoản đầu tư 21 tỷ USD của Nvidia. Mục tiêu $200 của Citi. Việc ARK chuyển danh mục sang vị thế này. Đây không phải là những đặc điểm của một cổ phiếu đang suy yếu về mặt cấu trúc.

Thiết lập kỹ thuật mang tính tích cực. Cổ phiếu đang nằm trên đường trung bình động 20 ngày. Vùng $126 vẫn là vùng hỗ trợ quan trọng, và việc duy trì trên SMA 20 ngày có thể giúp giữ vững đà phục hồi tháng 8. Khối lượng trong những ngày tăng đang mạnh hơn khối lượng trong những ngày giảm — một tín hiệu tích cực.

Nhưng lịch mở khóa là biến số khó lường khiến con đường thẳng tới $150 trở nên khó xảy ra. Cổ phiếu vẫn chưa vượt qua vùng cung phía trên chính. Một đợt tăng vượt $151 và duy trì trên mức này với khối lượng cao sẽ xác nhận rằng đợt hồi phục tháng 8 đã trở thành nhiều hơn một nhịp tăng giải tỏa.

Quan điểm cụ thể của tôi:

SPCX sẽ chạm $150 nhưng có lẽ không theo đường thẳng. Kịch bản có khả năng nhất là đà phục hồi giằng co tiếp diễn trong biên độ $130-$145 trong 4-6 tuần tới, bị gián đoạn bởi biến động quanh các đợt mở khóa sắp tới, sau đó là một đợt tăng rõ ràng hơn vượt $151 nếu doanh thu quý III tiếp tục tạo bất ngờ tích cực và Starship đạt được một cột mốc đáng kể.

Kịch bản khiến cổ phiếu KHÔNG quay lại $150 trong vòng ba tháng là một đợt mở khóa lớn dẫn đến việc các tổ chức đánh giá lại vị thế, kết hợp với sự thất vọng về nền tảng ở tăng trưởng Starlink hoặc doanh thu phóng.

Tôi đang theo dõi $151 như mức xác nhận then chốt. Tôi đang theo dõi $122 như mức quản trị rủi ro then chốt. Và tôi đang theo dõi cuộc thử nghiệm Starship tiếp theo cùng số lượng thuê bao Starlink tiếp theo như những chất xúc tác nền tảng sẽ quyết định mức nào được kiểm định trước.

Nội dung này là phân tích cá nhân của tôi, được gửi cho Thử thách Gate Square Stock Insights. Nội dung không cấu thành lời khuyên tài chính hay đầu tư. $SPCX là một cổ phiếu biến động rất mạnh với rủi ro đáng kể. Không bao giờ đầu tư nhiều hơn số tiền bạn có thể chấp nhận mất.