#GoldmanSachsBullishOnCXMT

CXMT đã trở thành một trong những cái tên quan trọng nhất trong ngành bán dẫn và chip nhớ của Trung Quốc, và quan điểm tăng giá được cho là của Goldman Sachs cùng mức giá mục tiêu 12 tháng là ¥129 đã thu hút thêm nhiều sự chú ý đến cổ phiếu này. Ở mức khoảng ¥56, mục tiêu đó tương ứng với tiềm năng tăng giá hơn 120%, nhưng với tôi, câu hỏi then chốt là liệu CXMT có thể tạo đủ động lực và sức mạnh nền tảng để biện minh cho mức định giá đầy tham vọng như vậy hay không.

CXMT hiện đang giao dịch quanh vùng ¥56, với diễn biến gần đây cho thấy biên độ khoảng ¥55,5–¥57. Cổ phiếu đã trải qua biến động cực lớn kể từ khi niêm yết trên STAR Market Thượng Hải, vì vậy các nhà giao dịch cần hiểu rằng đây là một cổ phiếu bán dẫn có rủi ro cao, động lực tăng mạnh, chứ không phải cổ phiếu phòng thủ thông thường.

Điểm ấn tượng nhất trong câu chuyện này là CXMT đã tăng trưởng mạnh mẽ đến mức nào kể từ khi IPO. Công ty định giá IPO ở khoảng ¥8,66 mỗi cổ phiếu, trong khi cổ phiếu đóng cửa phiên giao dịch đầu tiên ở gần ¥49. Điều đó thể hiện mức tăng phi thường so với giá IPO và cho thấy nhu cầu của nhà đầu tư đối với ngành bán dẫn nội địa Trung Quốc lớn đến mức nào.

Hiện thị trường đang hướng đến giai đoạn tiếp theo. Liệu CXMT có thể tiếp tục mở rộng sản xuất, gia tăng thị phần DRAM, hưởng lợi từ nhu cầu bộ nhớ do AI thúc đẩy và duy trì mức giá lành mạnh hay không?

Đó là nơi tôi tin rằng luận điểm đầu tư thực sự bắt đầu.

Vì sao CXMT quan trọng

CXMT ngày càng trở nên quan trọng trong nỗ lực hướng tới tự chủ bán dẫn của Trung Quốc. Chip nhớ là các thành phần thiết yếu đối với điện thoại thông minh, máy tính, máy chủ, hạ tầng đám mây và trung tâm dữ liệu AI. Khi hạ tầng AI mở rộng, nhu cầu bộ nhớ cũng ngày càng trở nên quan trọng.

Khi nghĩ về AI, các nhà đầu tư thường tập trung vào GPU, nhưng hạ tầng AI đòi hỏi nhiều hơn sức mạnh tính toán. Các hệ thống AI cần DRAM, NAND, SSD, bộ nhớ lưu trữ và khả năng truy cập dữ liệu tốc độ cao. Khi các mô hình trở nên lớn hơn và các ứng dụng AI tinh vi hơn, lượng dữ liệu được lưu trữ và xử lý có thể tiếp tục tăng.

Điều này tạo ra cơ hội dài hạn cho các công ty tham gia sản xuất bộ nhớ.

Do đó, CXMT đang đứng tại giao điểm của ba xu hướng lớn: tăng trưởng AI, nhu cầu bộ nhớ và chiến lược tự chủ bán dẫn của Trung Quốc.

Luận điểm tăng giá của Goldman Sachs

Quan điểm tăng giá được cho là của Goldman Sachs đặc biệt đáng chú ý vì luận điểm đầu tư tập trung vào khả năng mở rộng công suất sản xuất và củng cố vị thế của CXMT trên thị trường DRAM toàn cầu.

Các báo cáo cho biết CXMT đã đạt khoảng 8% thị phần DRAM toàn cầu trong Q1, cho thấy công ty đã nhanh chóng trở nên quan trọng như thế nào trong ngành.

Nếu CXMT tiếp tục mở rộng công suất đồng thời cải thiện công nghệ và duy trì mức giá cạnh tranh, thị phần của công ty có thể tăng đáng kể.

Điều đó có thể biến CXMT từ một nhà cung cấp bộ nhớ nội địa Trung Quốc thành một doanh nghiệp bán dẫn toàn cầu quan trọng hơn nhiều.

Tuy nhiên, câu chuyện này cũng có mặt trái.

Công suất sản xuất lớn hơn là điều tích cực đối với CXMT vì có thể giúp công ty tăng doanh thu và thị phần, nhưng nguồn cung bổ sung cũng có thể gây áp lực lên giá DRAM trong toàn ngành.

Điều đó có nghĩa là tăng trưởng của CXMT có thể tạo ra cả cơ hội lẫn rủi ro.

Cấu trúc giá CXMT hiện tại của tôi

Vùng đầu tiên tôi đang theo dõi là ¥54–¥56.

Đây là vùng hỗ trợ trước mắt của tôi. Nếu bên mua bảo vệ được vùng này và cổ phiếu bắt đầu hình thành các đáy sau cao hơn đáy trước, tôi sẽ tiếp tục duy trì quan điểm tăng giá đối với cấu trúc ngắn hạn.

Mức quan trọng tiếp theo là ¥60.

Trên ¥60, tôi sẽ theo dõi rất sát ¥62 vì mức đỉnh gần đây của cổ phiếu nằm quanh ¥61,80.

Một cú phá vỡ mạnh lên trên ¥62 cùng khối lượng gia tăng sẽ là tín hiệu xác nhận tăng giá lớn đầu tiên của tôi.

Lộ trình tăng giá của tôi khi đó sẽ là:

¥62 → ¥70 → ¥80 → ¥90 → ¥100 → ¥110 → ¥120 → ¥129

Tôi không kỳ vọng CXMT sẽ đi thẳng từ ¥56 lên ¥129. Nhiều khả năng sẽ xuất hiện các nhịp điều chỉnh, tích lũy và chốt lời trên đường đi.

Do đó, chiến lược của tôi sẽ là bám theo xu hướng từng mức một.

Kịch bản tăng giá của tôi

Cấu trúc tăng giá tôi ưu tiên là:

Hỗ trợ ¥54–¥56 được giữ vững

Sau đó lấy lại ¥60

Tiếp theo phá vỡ ¥62 với khối lượng mạnh

Sau đó ¥70 trở thành mục tiêu tăng giá lớn đầu tiên

Sau ¥70, tôi sẽ theo dõi ¥80

Trên ¥80, các vùng lớn tiếp theo sẽ là ¥90 và ¥100

Nếu thị trường bán dẫn rộng hơn vẫn mạnh, ¥110 và ¥120 sẽ trở thành các mục tiêu tiếp diễn khả thi

Mục tiêu ¥129 được Goldman Sachs công bố khi đó sẽ trở thành mục tiêu mở rộng

Với tôi, ¥62 là mức xác nhận quan trọng nhất.

Một đợt tăng vượt ¥62 với khối lượng mạnh sẽ cho tôi biết bên mua sẵn sàng đẩy CXMT lên các mức cao mới.

Kịch bản giảm giá của tôi

Tôi cũng muốn chuẩn bị cho kết quả ngược lại.

Nếu CXMT dứt khoát mất ¥54, tôi sẽ trở nên thận trọng hơn.

Mức tiếp theo tôi sẽ theo dõi là ¥50.

Nếu ¥50 thất thủ, các vùng tiếp theo sẽ xấp xỉ ¥45 và ¥40.

Lộ trình giảm giá của tôi là:

Phá vỡ ¥54 → ¥50 → ¥45 → ¥40

Tôi không nói rằng CXMT chắc chắn phải giảm xuống ¥40. Đây chỉ đơn giản là những mức mà tôi sẽ đánh giá lại xu hướng và rủi ro.

Một bài học lớn từ việc giao dịch các cổ phiếu biến động mạnh là có kế hoạch cho chiều giảm cũng quan trọng như có mục tiêu cho chiều tăng.

Kế hoạch mục tiêu của tôi

Nếu cấu trúc tăng giá được xác nhận, các mức mục tiêu của tôi là:

TP1: ¥70

TP2: ¥80

TP3: ¥90

TP4: ¥100

TP5: ¥110

TP6: ¥120

Mục tiêu mở rộng: ¥129

Tôi sẽ cân nhắc chốt một phần lợi nhuận tại các mức kháng cự lớn thay vì chờ đợi một mục tiêu hoàn hảo duy nhất.

Ví dụ, sau khi đạt ¥70 hoặc ¥80, tôi sẽ cân nhắc giảm một phần vị thế và bảo vệ vốn.

Nếu cổ phiếu tiếp tục tăng, tôi vẫn có thể tham gia với phần vị thế còn lại.

Cách tiếp cận này làm giảm áp lực cảm xúc khi cố gắng dự đoán chính xác đỉnh.

Vì sao AI quan trọng đối với CXMT

Cuộc cách mạng AI đang tạo ra nhu cầu khổng lồ đối với bộ nhớ.

Các mô hình AI lớn cần lượng dữ liệu rất lớn. Việc huấn luyện và suy luận AI đòi hỏi năng lực tính toán hiệu suất cao cùng kiến trúc bộ nhớ ngày càng tinh vi.

Điều này có nghĩa là cơ hội trong ngành bán dẫn đang mở rộng vượt ra ngoài GPU.

Chuỗi hạ tầng AI rộng hơn bao gồm:

GPU

HBM

DRAM

NAND

SSD doanh nghiệp

Bộ nhớ lưu trữ

Mạng

Trung tâm dữ liệu

Hạ tầng điện

CXMT đang nằm trong mảng linh kiện bộ nhớ của hệ sinh thái này.

Đó là lý do tôi tin rằng câu chuyện dài hạn này đáng được chú ý.

Chiến lược bán dẫn của Trung Quốc

Một chất xúc tác lớn khác là nỗ lực thúc đẩy độc lập bán dẫn lớn hơn của Trung Quốc.

Trung Quốc vẫn phụ thuộc nhiều vào công nghệ bán dẫn tiên tiến nhập khẩu, và việc gia tăng sản xuất trong nước có tầm quan trọng chiến lược.

CXMT phù hợp trực tiếp với nỗ lực này.

Nếu Trung Quốc tiếp tục hỗ trợ hoạt động sản xuất bán dẫn trong nước, CXMT có thể hưởng lợi từ nhu cầu nội địa mạnh và sự hỗ trợ chính sách.

Tuy nhiên, điều này cũng tạo ra rủi ro địa chính trị.

Các hạn chế công nghệ, kiểm soát xuất khẩu, khả năng tiếp cận thiết bị và chính sách thương mại quốc tế có thể ảnh hưởng đến khả năng tiếp cận công nghệ sản xuất tiên tiến của CXMT.

Do đó, tôi sẽ theo dõi các diễn biến địa chính trị song song với kết quả tài chính của công ty.

Rủi ro lớn nhất: nguồn cung gia tăng

Một trong những rủi ro quan trọng nhất đối với toàn bộ lĩnh vực bộ nhớ là nguồn cung.

Nếu CXMT nhanh chóng mở rộng sản xuất trong khi các nhà sản xuất khác cũng gia tăng công suất, thị trường cuối cùng có thể rơi vào tình trạng dư cung.

Nguồn cung lớn hơn có thể dẫn đến giá DRAM thấp hơn.

Giá DRAM thấp hơn có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận.

Biên lợi nhuận thấp hơn có thể làm giảm kỳ vọng lợi nhuận.

Và kỳ vọng lợi nhuận thấp hơn có thể tạo ra áp lực lên định giá.

Đó là lý do tôi không tin rằng câu chuyện CXMT có thể được đánh giá chỉ bằng tăng trưởng doanh thu.

Tôi cũng sẽ theo dõi:

Giá DRAM

Công suất sản xuất

Thị phần

Biên lợi nhuận gộp

Chi tiêu vốn

Nhu cầu AI

Nhu cầu bộ nhớ doanh nghiệp

Điều kiện bán dẫn toàn cầu

Những yếu tố này sẽ quyết định liệu tăng trưởng của CXMT có thể chuyển hóa thành khả năng sinh lời bền vững hay không.

Kinh nghiệm giao dịch của tôi

Một trong những bài học lớn nhất tôi rút ra từ các cổ phiếu bán dẫn biến động mạnh là nền tảng vững chắc không phải lúc nào cũng đồng nghĩa với việc giá sẽ lập tức tăng.

Đôi khi thị trường định giá trước tăng trưởng tương lai nhiều tháng hoặc nhiều năm trước khi lợi nhuận thực tế xuất hiện.

Đó là lý do tôi không bao giờ muốn tham gia chỉ vì một nhà phân tích đưa ra mục tiêu cao.

Mục tiêu ¥129 hữu ích trong việc tìm hiểu kịch bản định giá tăng giá, nhưng đó không phải là sự đảm bảo.

Cách tiếp cận của tôi là kết hợp luận điểm nền tảng với sự xác nhận kỹ thuật.

Nếu các yếu tố nền tảng vẫn mạnh và giá phá vỡ kháng cự, thiết lập giao dịch sẽ trở nên hấp dẫn hơn nhiều.

Nếu các yếu tố nền tảng vẫn mạnh nhưng biểu đồ liên tục tạo các đáy thấp hơn, tôi thà chờ đợi.

Chiến lược vào lệnh tôi ưu tiên

Vùng vào lệnh mạnh: ¥54–¥56 nếu bên mua rõ ràng bảo vệ hỗ trợ

Vùng xác nhận: ¥60–¥62

Xác nhận phá vỡ: Trên ¥62 với khối lượng mạnh

Mục tiêu lớn đầu tiên: ¥70

Mục tiêu thứ hai: ¥80

Mục tiêu thứ ba: ¥90–¥100

Các mục tiêu mở rộng: ¥110–¥120

Mục tiêu được Goldman công bố: ¥129

Tôi sẽ tránh sử dụng đòn bẩy quá mức vì CXMT có thể xuất hiện những biến động phần trăm rất lớn.

Điều gì sẽ khiến tôi lạc quan hơn?

Tôi sẽ trở nên lạc quan hơn đáng kể nếu CXMT giữ được ¥54–¥56, lấy lại ¥60, phá vỡ ¥62 với khối lượng mạnh và tiếp tục giành thêm thị phần DRAM trong khi nhu cầu bộ nhớ AI vẫn mạnh.

Sự kết hợp đó sẽ giúp tôi tự tin hơn nhiều rằng giai đoạn tích lũy hiện tại đang chuẩn bị cho một đợt tăng tiếp theo.

Điều gì sẽ khiến tôi thận trọng?

Tôi sẽ trở nên phòng thủ nếu CXMT mất ¥54 và không thể lấy lại mức này.

Một cú phá vỡ dứt khoát xuống dưới ¥50 sẽ khiến tôi càng thận trọng hơn.

Nếu đà giảm diễn ra cùng với giá DRAM yếu hơn, cổ phiếu bán dẫn suy yếu và những lo ngại về dư cung, tôi sẽ tránh cố ép mình mở vị thế mua.

Triển vọng CXMT cuối cùng của tôi

Quan điểm tổng thể của tôi là tăng giá nhưng có chọn lọc.

CXMT đại diện cho sự kết hợp mạnh mẽ giữa nhu cầu bộ nhớ AI, chiến lược tự chủ bán dẫn của Trung Quốc và sản lượng DRAM đang tăng trưởng.

Mục tiêu ¥129 được Goldman Sachs công bố mang đến một kịch bản dài hạn cực kỳ lạc quan, nhưng cổ phiếu vẫn cần chứng minh rằng bên mua có thể duy trì quyền kiểm soát.

Các mức quan trọng nhất đối với tôi là:

Vùng hiện tại: ~¥56

Hỗ trợ: ¥54–¥56

Hỗ trợ lớn: ¥50

Hỗ trợ thấp hơn: ¥45–¥40

Kháng cự: ¥60

Kháng cự lớn: ¥62

Phá vỡ tăng giá: Trên ¥62

Mục tiêu: ¥70 → ¥80 → ¥90 → ¥100 → ¥110 → ¥120

Mục tiêu mở rộng: ¥129

Kịch bản cơ sở của tôi là biến động tiếp diễn quanh vùng ¥54–¥62 trước khi thị trường lựa chọn hướng đi tiếp theo.

Kịch bản tăng giá của tôi là phá vỡ ¥62, sau đó là ¥70, ¥80, ¥90, ¥100 và có khả năng đạt ¥129.

Kịch bản giảm giá của tôi là phá vỡ ¥54, sau đó là ¥50, ¥45 và có khả năng là ¥40.

Kế hoạch giao dịch cá nhân của tôi rất đơn giản: tôi sẽ không đuổi theo CXMT chỉ vì Goldman có quan điểm tăng giá. Tôi muốn giá xác nhận câu chuyện nền tảng.

Nếu ¥54–¥56 được giữ vững, tôi vẫn quan tâm.

Nếu ¥60 được lấy lại, sự tự tin sẽ cải thiện.

Nếu ¥62 bị phá vỡ với khối lượng mạnh, tôi sẽ trở nên lạc quan hơn đáng kể.

Nếu ¥70 đạt được, tôi sẽ cân nhắc chốt một phần lợi nhuận.

Nếu ¥80–¥100 đạt được, tôi sẽ đánh giá lại định giá và động lực trước khi quyết định có tiếp tục nắm giữ để hướng đến các mục tiêu cao hơn hay không.

Và nếu cổ phiếu cuối cùng tiến gần ¥120–¥129, tôi sẽ tích cực bảo vệ lợi nhuận thay vì cho rằng đà tăng chắc chắn phải tiếp diễn.

Bài học quan trọng nhất đối với tôi là mục tiêu tăng giá của nhà phân tích nên được xem như một lộ trình, không phải lời hứa.

CXMT có câu chuyện dài hạn đầy hấp dẫn, nhưng cổ phiếu đã trải qua một đợt tăng phi thường kể từ khi IPO.

Điều đó có nghĩa là cơ hội tiềm năng rất lớn, nhưng rủi ro cũng lớn.

Phán quyết cuối cùng của tôi:

Tăng giá khi hỗ trợ được xác nhận.

Lạc quan hơn trên ¥62.

Vùng mục tiêu: ¥70–¥100.

Mục tiêu tăng giá mở rộng: ¥110–¥129.

Vùng rủi ro: Dưới ¥54.

Với tôi, chiến lược tốt nhất không đơn giản là “Goldman nói ¥129, vậy thì mua”.

Chiến lược của tôi là:

Các yếu tố nền tảng cho tôi lý do để theo dõi CXMT.

Diễn biến giá cho tôi lý do để vào lệnh.

Quản trị rủi ro cho tôi biết nên giao dịch với quy mô bao nhiêu.

Và các mục tiêu lợi nhuận cho tôi biết khi nào nên chốt tiền.
#ChangXinMemory