Nỗ lực của Bộ Tài chính Mỹ nhằm mở rộng chương trình mua lại nợ dài hạn trên thực tế đã leo thang thành lần can thiệp thứ hai trong vài tuần, và ngay cả tốc độ này cũng cho thấy mức độ căng thẳng của thị trường.

Ngày 19 tháng 8, Bộ Tài chính thông báo sẽ tăng quy mô tối đa của các hoạt động mua lại trái phiếu dài hạn từ 2 tỷ USD mỗi giao dịch lên ít nhất 4 tỷ USD, có hiệu lực từ ngày 9 tháng 9 và kéo dài trong suốt quý tái cấp vốn hiện tại, đến ngày 4 tháng 11. Các phân khúc mục tiêu là trái phiếu kỳ hạn từ 10 đến 20 năm và từ 20 đến 30 năm, những phân khúc được mô tả là đang chứng kiến tình trạng người mua ngừng mua kể từ cuối tháng 6. Bộ trưởng Bessent nói với CNBC vào ngày hôm sau rằng ngay cả con số này có thể vẫn chưa đủ, cho rằng các giao dịch mua lại có thể vượt 4 tỷ USD mỗi lần, đồng thời nói rằng họ có "một bộ công cụ lớn", nhấn mạnh đây chỉ là một tín hiệu và họ tin rằng lợi suất chưa phản ánh thực tế cơ bản của cuộc xung đột Iran.
Bối cảnh của lần can thiệp này thực sự đáng chú ý, khi nợ quốc gia Mỹ đã vượt 40 nghìn tỷ USD trong tuần này, với 1 nghìn tỷ USD nợ mới được bổ sung chỉ trong vài tháng. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm đã tăng lên mức cao nhất trong 19 năm là 5,26% ngay trước thông báo mua lại, trước khi giảm xuống 5,18%. Chi phí lãi vay trong năm tài khóa này đã đạt khoảng 1,2 nghìn tỷ USD.
Cơ chế tài chính ở đây cũng là một chi tiết kỹ thuật quan trọng: chương trình mua lại này được tài trợ không phải bằng cách trực tiếp in thêm tiền, mà thông qua việc bán trái phiếu kho bạc ngắn hạn. Điều này có nghĩa là tổng nợ không giảm, chỉ có cơ cấu kỳ hạn được rút ngắn. Một phân tích được Forbes công bố chỉ ra rằng bản thân điều này đã tạo ra rủi ro; tính đến cuối tháng 7, khoảng 22,2% trong tổng số 31,4 nghìn tỷ USD nợ đang lưu hành là trái phiếu ngắn hạn, vượt mức 15-20% được hội đồng cố vấn riêng của Bộ Tài chính khuyến nghị. Mỗi giao dịch mua lại mới được tài trợ bằng trái phiếu lại đẩy tỷ lệ này lên cao hơn. Một số nhà kinh tế cho rằng đây là tín hiệu của hiện tượng gọi là "sự chi phối tài khóa", nghĩa là nhu cầu huy động vốn của chính phủ đang bắt đầu định hình chính sách tiền tệ thay vì triển vọng lạm phát.
George Saravelos của Deutsche Bank mô tả động thái này là dấu hiệu cho thấy chính quyền ngày càng lo ngại về đà tăng của lợi suất dài hạn, gọi đây là một hình thức "đàn áp tài khóa mềm", bên cạnh những nỗ lực hỗ trợ đồng yên trước đó trong cùng tháng. Tuy nhiên, một số chiến lược gia nhấn mạnh rằng dù hoạt động mua lại có thể làm chậm đà tăng của lợi suất, chúng không giải quyết được những lo ngại tài khóa và lạm phát tiềm ẩn, bởi ngay cả giao dịch 4 tỷ USD đã tăng gấp đôi cũng không đáng kể so với tổng nợ thị trường 31,4 nghìn tỷ USD.
Diễn biến này cũng tạo thêm áp lực lên Chủ tịch Fed Kevin Warsh, khi những nỗ lực của Bessent nhằm quản lý lãi suất thị trường bằng các công cụ riêng của mình tạo ra căng thẳng với lập trường của Warsh rằng thị trường nên tự quyết định lãi suất, bất chấp việc hai cơ quan nói rằng họ sẽ "phối hợp với nhau" về vấn đề này.
Đối với những người theo dõi các diễn biến thanh khoản vĩ mô thông qua Gate, điểm quan trọng cần theo dõi là cuộc họp tái cấp vốn hàng quý tiếp theo của Bộ Tài chính vào ngày 4 tháng 11, cuộc họp sẽ làm rõ liệu quy mô các giao dịch mua lại có tiếp tục được tăng lên hay không. Trong khi đó, vẫn chưa rõ khi nào sự phụ thuộc ngày càng lớn vào việc huy động vốn bằng trái phiếu ngắn hạn sẽ vượt qua một ngưỡng đe dọa sự ổn định của thị trường, đây vẫn là điểm cần theo dõi trong trung hạn đối với cả thị trường truyền thống và các tài sản crypto nhạy cảm với rủi ro.
DYOR 🔎#USTreasuryBuybacksAndRegulatorySignalsDriveCryptoSurge #BTCSurges20%in3Days #FedSeesTreasuryMarketFunctioningWell