#USTreasuryBuybacksAndRegulatorySignalsDriveCryptoSurge Thị trường tiền điện tử đã ghi nhận một trong những đợt tăng mạnh nhất trong nhiều tháng, được thúc đẩy bởi sự điều chỉnh chính sách của Bộ Tài chính Mỹ và những tín hiệu quản lý rõ ràng hơn từ Washington. Bitcoin tăng hơn 20% trong một tuần, có thời điểm tiến gần vùng 80.000 USD sau khi giao dịch quanh mức 64.000 USD vào đầu giai đoạn. Toàn bộ nhóm tài sản kỹ thuật số cũng tăng theo, được hỗ trợ bởi hoạt động thanh lý đáng kể các vị thế bán khống và dòng vốn mới chảy vào các sản phẩm giao dịch trên sàn giao ngay.

Chất xúc tác bắt nguồn từ thị trường trái phiếu kho bạc. Sau khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm tiến gần các mức từng ghi nhận vào năm 2007, Bộ Tài chính Mỹ thông báo sẽ ít nhất tăng gấp đôi quy mô các hoạt động mua lại nhằm hỗ trợ thanh khoản đối với các chứng khoán danh nghĩa có kỳ hạn dài hơn. Mức tối đa cho mỗi hoạt động đối với trái phiếu kỳ hạn 10 đến 30 năm sẽ tăng lên ít nhất 4 tỷ USD, từ mức trần 2 tỷ USD trước đó. Thay đổi này có hiệu lực vào đầu tháng 9 và kéo dài đến đầu tháng 11. Các hoạt động này bao gồm việc mua lại những trái phiếu cũ hơn, kém thanh khoản hơn, đồng thời tài trợ cho các giao dịch mua bằng việc phát hành các công cụ nợ kỳ hạn ngắn hơn. Các quan chức cho biết đây là biện pháp nhằm đáp ứng nhu cầu mạnh mẽ của nhà đầu tư muốn bán vào các đợt mua lại hiện tại và hỗ trợ thanh khoản trên thị trường thứ cấp.

Mặc dù chương trình này không phải là nới lỏng định lượng và không mở rộng bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang, thị trường vẫn diễn giải động thái này như một tín hiệu chính sách đáng kể. Lợi suất dài hạn giảm nhẹ sau thông báo, đồng USD suy yếu và các tài sản rủi ro tăng giá. Trong lĩnh vực crypto, tác động tức thời được khuếch đại bởi lượng lớn vị thế bán khống sử dụng đòn bẩy đang tồn đọng. Hàng tỷ USD đặt cược theo hướng giảm giá đã bị thanh lý khi giá tăng tốc, biến một điều chỉnh chính sách thành một đợt short squeeze mạnh mẽ.

Các diễn biến quản lý củng cố thêm sự thay đổi tích cực trong tâm lý. Các quan chức cấp cao đã công khai ủng hộ những đạo luật đưa ra các quy định rõ ràng hơn đối với tài sản kỹ thuật số, trong khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ đã thúc đẩy các đề xuất có thể tạo ra những lộ trình bài bản hơn cho một số hoạt động chào bán crypto. Những tín hiệu này làm giảm một trong những yếu tố cản trở dai dẳng đã gây sức ép lên lĩnh vực này trong phần lớn thời gian của năm. Tổng dòng vốn ròng chảy vào các ETF Bitcoin và Ether giao ngay tại Mỹ đạt khoảng 2,6 tỷ USD trong tuần diễn ra đợt tăng giá, tạo thêm lực mua cơ bản bên dưới đợt short squeeze kỹ thuật.

Đánh giá của tôi là diễn biến này cho thấy crypto vẫn nhạy cảm như thế nào trước những thay đổi trong môi trường thanh khoản và chính sách. Một thay đổi tương đối khiêm tốn trong quy mô mua lại của Bộ Tài chính Mỹ cũng đủ làm thay đổi khẩu vị rủi ro, bởi nó diễn ra sau một thời gian dài lợi suất dài hạn ở mức cao và tình trạng bất định về quản lý. Thị trường không phản ứng trước một đợt mở rộng đột ngột của cung tiền; thị trường đang phản ứng trước bằng chứng cho thấy các nhà hoạch định chính sách chủ động quản lý chi phí và thanh khoản của nợ chính phủ, đồng thời giảm bớt sự mơ hồ xung quanh các quy định về tài sản kỹ thuật số.

Tính bền vững của đợt tăng giá sẽ phụ thuộc vào việc các hành động của Bộ Tài chính Mỹ có tiếp tục ổn định phần dài hạn của đường cong lợi suất hay không, cũng như sự rõ ràng về quản lý có tiếp tục được cải thiện hay không. Lợi suất cao vẫn tạo ra chi phí đối với các tài sản rủi ro, và bất kỳ đợt tăng trở lại nào của lãi suất dài hạn cũng có thể nhanh chóng đảo ngược các mức tăng gần đây. Đồng thời, sự kết hợp giữa các tín hiệu thanh khoản được cải thiện và những phát biểu chính sách mang tính xây dựng đã khôi phục một phần động lực vốn thiếu vắng trong nhiều tháng. Hiện tại, thị trường một lần nữa cho thấy crypto được giao dịch như một biểu hiện có hệ số beta cao của các điều kiện thanh khoản và kỳ vọng chính sách. Quyết định mở rộng hoạt động mua lại của Bộ Tài chính Mỹ, kết hợp với sự khuyến khích từ phía cơ quan quản lý, đã đủ để mở khóa một đợt tăng mạnh.