Washington thực hiện nước đi kép với crypto: Nhanh chóng trong giao dịch, thận trọng trong huy động vốn

Washington có động thái kép với crypto: Nhanh chóng trong giao dịch, thận trọng trong huy động vốn

Năm 2026 đánh dấu bước ngoặt trong chính sách tiền mã hóa của Mỹ. Hai cơ quan quản lý lớn đã đưa ra các quyết định định hình hai trụ cột quan trọng nhất của lĩnh vực này. Tuy nhiên, tốc độ và phạm vi của các quyết định này khác nhau đáng kể.

Mặt trận giao dịch: Phê duyệt mang tính lịch sử

Vào ngày 29 tháng 5 năm 2026, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) đã phê duyệt hợp đồng tương lai vĩnh cửu Bitcoin đầu tiên được niêm yết trên một sàn giao dịch được quản lý tại nước này. Sản phẩm BTCPERP của KalshiEX đã được bật đèn xanh; bộ phận thị trường tài chính của Coinbase cũng nhận được ý kiến tích cực từ CFTC trong cùng ngày.

Chủ tịch CFTC Mike Selig mô tả động thái này là “một bước tiến lớn trong mục tiêu đưa Mỹ trở thành thủ phủ crypto”. Khác với các hợp đồng tương lai truyền thống, hợp đồng vĩnh cửu không có ngày đáo hạn và nhà đầu tư có thể nắm giữ hợp đồng vô thời hạn để kiếm lợi nhuận từ biến động giá của tài sản.

Vậy tại sao điều này lại quan trọng đến vậy?

Sự phê duyệt này thực tế bắt nguồn từ một dạng “nhu cầu”. Sự tăng trưởng không được kiểm soát của sàn giao dịch phi tập trung Hyperliquid đã khiến các nhà đầu tư Mỹ đổ xô đến những nền tảng ở nước ngoài bằng VPN. Đặc biệt, những chấn động trên thị trường năng lượng do xung đột Iran gây ra đã phơi bày các lỗ hổng mang tính cấu trúc trong những thị trường truyền thống, nhất là vào cuối tuần và ngoài giờ làm việc. Hyperliquid, khi lấp đầy khoảng trống này, đã tạo ra doanh thu khoảng 960 triệu USD trong năm 2025.

Động thái của CFTC nhằm đưa một phần khối lượng này vào môi trường được quản lý và an toàn. Các hợp đồng vĩnh cửu thường cung cấp đòn bẩy lên tới 40x, khiến chúng cực kỳ rủi ro. Tuy nhiên, Chủ tịch CFTC Selig cho biết cơ quan này sẽ “hạn chế đòn bẩy quá mức, biến động và rủi ro hệ thống”.

Mặt trận huy động vốn: Chậm hơn, thận trọng hơn

Khoảng ba tháng sau hành động nhanh chóng của CFTC, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) bước vào cuộc. Vào ngày 18 tháng 8 năm 2026, SEC đề xuất một khung pháp lý có tên “Quy định về Tài sản Crypto” (Reg Crypto), cho phép các dự án crypto huy động vốn từ công chúng theo những quy định được thiết kế riêng cho các mạng lưới token.

Đề xuất này là dấu hiệu rõ ràng nhất cho đến nay cho thấy SEC đang chuyển từ cách tiếp cận lâu nay “thực tiễn trước, quy định sau” đối với lĩnh vực crypto sang một bộ quy tắc chính thức. Đề xuất dài khoảng 400 trang và đưa ra ba lối miễn trừ chính cho các dự án token:

1. Miễn trừ khởi nghiệp: Cho phép huy động tối đa khoảng 5 triệu USD trong thời hạn tối đa 4 năm.
2. Miễn trừ huy động vốn: Cho phép huy động tối đa 75 triệu USD trong vòng 12 tháng, nhưng yêu cầu báo cáo tài chính được kiểm toán và báo cáo định kỳ. 3. Vùng an toàn: Cho phép token mất trạng thái chứng khoán khi mạng lưới đã đủ phi tập trung.

Mọi thứ đã ổn thỏa chưa? Vẫn chưa.

Trong khi sự phê duyệt của CFTC trực tiếp cho phép ra mắt một sản phẩm, đề xuất của SEC giống một “bản dự thảo” hơn. Được công bố trên Công báo Liên bang, đề xuất này đã bước vào thời gian 60 ngày lấy ý kiến công chúng. Trong giai đoạn này, các bên trong ngành, chuyên gia pháp lý và nhà đầu tư có thể đưa ra quan điểm. Sau khi tiếp nhận phản hồi, các quy định cuối cùng có thể cần vài tháng mới được định hình và triển khai.

Theo Grayscale Research, khung pháp lý này có thể mang lại lợi ích cho các mạng lưới như Ethereum, Solana và BNB Chain bằng cách khuyến khích phát hành token tại Mỹ. Tuy nhiên, việc thiếu các quy định cuối cùng và sự bất định xoay quanh Đạo luật CLARITY tại Quốc hội cho thấy sự rõ ràng đầy đủ về pháp lý có thể chưa đạt được trong thời gian tới.

Cân bằng chiến lược của Washington

Kết quả là, trong khi tái cấu trúc các quy tắc cho thị trường crypto, Washington đã nhanh hơn ở mảng giao dịch và thận trọng, chậm hơn ở mảng huy động vốn. Đây dường như là một phần trong chiến lược đưa lĩnh vực này về Mỹ bằng cách quản lý rủi ro và thiết lập các quy tắc riêng, thay vì hoàn toàn ngăn chặn đổi mới crypto.

Đừng bỏ lỡ làn sóng quản lý mang tính lịch sử này trong thế giới crypto và những cơ hội mà nó mang lại. Hãy mở tài khoản đầu tư ngay hôm nay và bắt đầu khám phá những sản phẩm mới nhất trên thị trường!