#Gate股票观点挑战 ➕$UNITREE

Unitree tăng vọt gấp sáu lần trong ngày giao dịch đầu tiên! Chúng ta có nên lo ngại về bong bóng không?
Unitree Robotics không khiến những nhà đầu tư may mắn trúng suất trong đợt xổ số IPO thất vọng. Trong ngày giao dịch đầu tiên, Unitree mở cửa ở mức 1.100 nhân dân tệ/cổ phiếu, tăng 629,44% so với giá chào bán 150,80 nhân dân tệ/cổ phiếu, trở thành cổ phiếu mới niêm yết có mức tăng giá mở cửa trong ngày đầu tiên lớn nhất kể từ năm 2026.
Vốn hóa thị trường của Unitree tăng vọt lên 444,9 tỷ nhân dân tệ, ngay lập tức đưa công ty vào nhóm các doanh nghiệp niêm yết hàng đầu Trung Quốc. Hệ số P/E động có thời điểm vượt 800 lần, trong khi P/E của các công ty công nghệ A-share chủ chốt khác nhìn chung dao động từ 30 đến 100 lần.
Mọi người đều kỳ vọng Unitree sẽ tăng giá, nhưng những con số này vẫn vượt xa kỳ vọng của nhiều người. Không ít người lo ngại về rủi ro bong bóng ẩn sau đó.
Những lo ngại này không hoàn toàn vô căn cứ.
Nếu chỉ xét các yếu tố nền tảng, Unitree Robotics có thể không đủ sức chống đỡ mức vốn hóa cao như vậy. Công ty này được nhìn nhận rộng rãi là một công ty robot “lấy thân làm trọng”, có lợi thế dẫn đầu tương đối rõ ràng về phần cứng và “tiểu não”. Tuy nhiên, trong một công nghệ robot then chốt khác—mô hình lớn hiện thân—nền tảng công nghệ của Unitree còn kém xa các đối thủ hàng đầu khác.
Khi hào lũy phần cứng dần bị san phẳng và trọng tâm cạnh tranh của ngành chuyển sang “bộ não”, điểm yếu về năng lực AI của Unitree có thể bị phóng đại vô hạn, trở thành yếu tố bất định lớn nhất của công ty. Tuy nhiên, cũng cần lưu ý rằng mức vốn hóa cao của Unitree không chỉ phản ánh kỳ vọng của thị trường đối với công ty này, mà còn phản ánh kỳ vọng cực kỳ lớn đối với tăng trưởng tương lai của toàn bộ ngành robot hình người.
Mặc dù ngành này đang bước vào làn sóng IPO, các mục tiêu đầu tư vẫn tạm thời khan hiếm. Là công ty dẫn đầu và là “cổ phiếu robot hình người đầu tiên” trên thị trường A-share, khả năng Unitree Robotics thu hút mức phí bảo hiểm cực cao từ thị trường thực ra không có gì đáng ngạc nhiên và không đáng để quá lo ngại. Xét theo một nghĩa nào đó, sự hứng khởi mạnh mẽ của thị trường vốn nhìn chung là điều tốt cho sự phát triển của các lĩnh vực “công nghệ cứng” như robot hình người.
Hãy chuyển sự chú ý sang bên kia đại dương.
Hai tháng trước, SpaceX, hoạt động trên ba lĩnh vực lớn gồm hàng không vũ trụ, truyền thông và AI, đã ra mắt trên Nasdaq, tăng gần 20% trong ngày giao dịch đầu tiên và hiện có vốn hóa thị trường khoảng 1,8 nghìn tỷ USD. Trong khi đó, hai gã khổng lồ AI khác của Mỹ là OpenAI và Anthropic cũng đang chuẩn bị lên sàn. Trong ba công ty này, hai công ty vẫn đang thua lỗ và chỉ một công ty vừa đủ có lãi, nhưng tổng vốn hóa của họ vẫn được dự đoán sẽ vượt 4 nghìn tỷ USD. Có vẻ như bong bóng trong lĩnh vực AI của Mỹ thậm chí còn lớn hơn.
Dù vậy, khoảng 200 tỷ USD dòng tiền nóng sẽ được bơm vào ngành AI Mỹ chỉ trong một đợt thông qua các IPO này. Nguồn vốn dồi dào sẽ được dùng để mở rộng và nâng cấp hạ tầng AI, bao gồm mua GPU đắt tiền cho các trung tâm dữ liệu và giải quyết tình trạng thiếu hụt nguồn điện.
Các nhà khoa học, kỹ sư và đội ngũ nghiên cứu AI hàng đầu thế giới cũng sẽ bị thu hút bởi mức lương cao và quyền chọn cổ phiếu. Quá trình lặp và nâng cấp các mô hình, ứng dụng AI sẽ bước vào giai đoạn tăng tốc. Trong cuộc cạnh tranh công nghệ hiện đại, vai trò của “tiền” ngày càng trở nên quan trọng.
Xét một cách khách quan, thị trường vốn Mỹ lớn hơn và có hệ sinh thái trưởng thành hơn, khiến nơi đây thuận lợi hơn cho các công ty công nghệ huy động vốn. Thay vì lo ngại rủi ro bong bóng trong các lĩnh vực “công nghệ cứng” của Trung Quốc, điều quan trọng hơn là lo ngại liệu khoảng cách huy động vốn giữa các công ty công nghệ cuối cùng có phát triển thành khoảng cách về năng lực phát triển hay không. Tuy nhiên, làn sóng do việc niêm yết Unitree Robotics dẫn dắt cho thấy cục diện đang thay đổi. Thông qua các cải cách thể chế trong những năm gần đây, thị trường vốn Trung Quốc đã cải thiện đáng kể tính bao trùm và sự hỗ trợ dành cho các công ty “công nghệ cứng” có chu kỳ R&D dài, khoản đầu tư ban đầu lớn và ít triển vọng sinh lời trong ngắn hạn.
Xét từ góc độ thể chế, các lĩnh vực tiên phong như trí tuệ hiện thân đã được đưa vào bộ tiêu chuẩn niêm yết thứ năm của STAR Market trong năm nay, cho phép các công ty lên sàn mà không cần có lãi. Đợt IPO của Unitree Robotics chỉ mất 104 ngày từ khi được tiếp nhận đến khi đăng ký có hiệu lực, lập kỷ lục về thời gian xét duyệt nhanh nhất kể từ khi cơ chế tiền thẩm tra của STAR Market được triển khai.
Xét từ góc độ thị trường, ngày càng nhiều nguồn vốn cũng đang chảy vào các công ty “công nghệ cứng”. Không lâu trước khi Unitree niêm yết, ChangXin Technology cũng đã châm ngòi cho một làn sóng hứng khởi trên thị trường vốn. Đây chắc chắn là tin tốt đối với Unitree Robotics.
Bản cáo bạch của công ty cho biết hơn 2 tỷ nhân dân tệ trong số vốn huy động từ đợt IPO này sẽ được đầu tư vào các dự án R&D mô hình robot thông minh. Nếu nguồn vốn này có thể bù đắp thiếu hụt của công ty trong lĩnh vực “bộ não”, mức độ chắc chắn về triển vọng phát triển tương lai của Unitree Robotics có lẽ sẽ tăng lên. Đối với các công ty trí tuệ hiện thân khác, cũng như các công ty công nghệ liên quan đến những khái niệm rộng hơn về AI và robot, diễn biến cổ phiếu mạnh mẽ của Unitree sau khi niêm yết sẽ đóng vai trò như một phong vũ biểu cho thị trường sơ cấp, giúp các đợt niêm yết tiếp theo huy động vốn thuận lợi hơn—qua đó thúc đẩy mạnh mẽ sự phát triển của nhiều lĩnh vực liên quan.
Tất nhiên, về dài hạn, những yếu tố quan trọng nhất vẫn là đổi mới công nghệ và khả năng triển khai thương mại. Cơn sốt vốn chắc chắn sẽ kéo theo sự cạnh tranh gay gắt, và việc các công ty này có thể đẩy nhanh quá trình hình thành năng lực cạnh tranh cốt lõi nhờ sự hỗ trợ của thị trường vốn hay không sẽ quyết định liệu họ có thể phát triển thành những gã khổng lồ công nghệ thực sự hay không.$UNITREE