Doanh thu tăng vọt 50%, nhưng lợi nhuận lại quay đầu giảm? MELI, chú ngựa ô này, bắt đầu “đốt nhiên liệu ở tốc độ cao”

Trong bốn cổ phiếu, nếu BRK.A giống như xe tăng, NVR là xe tải chu kỳ, AZO là xe đua đường trường, thì MELI chính là chiếc xe thể thao bị hàn cứng chân ga.
Điểm khiến MercadoLibre hấp dẫn nhất chính là tốc độ tăng trưởng quá mạnh. Doanh thu quý II/2026 đạt khoảng 10,2 tỷ USD, tăng 50% so với cùng kỳ; GMV tăng 36% theo tỷ giá không đổi, trong khi số người dùng hoạt động đều tăng rõ rệt ở cả thương mại điện tử và công nghệ tài chính.
Tuy nhiên, câu chuyện vẫn chưa hoàn hảo đến mức có thể bật nhạc nền ngay.
Lợi nhuận ròng quý II đạt khoảng 466 triệu USD, giảm 11% so với cùng kỳ; lợi nhuận hoạt động giảm 17%, biên lợi nhuận hoạt động giảm từ 12,2% xuống 6,7%. Công ty đang rót thêm vốn vào giao hàng miễn phí, thẻ tín dụng và hoạt động xuyên biên giới.
Đây chính là điểm đáng bàn nhất của MELI hiện nay: doanh thu tăng trưởng rất đẹp, nhưng lợi nhuận đang phải gánh chi phí mở rộng.
Quan điểm của tôi nghiêng về lạc quan trong trung và dài hạn, nhưng trong ngắn hạn thì tuyệt đối không chạy theo cảm xúc. Bởi với những cổ phiếu tăng trưởng cao như thế này, điều kiện để thị trường chấp nhận mức định giá cao là tăng trưởng phải được duy trì. Một khi tăng trưởng chậm lại, định giá và biên lợi nhuận có thể cùng lúc chịu đòn, khi đó đồ thị giá sẽ còn kích thích hơn cả bóng đá Mỹ Latinh.
Về chiến lược giao dịch, tôi thiên về “mua từng phần khi điều chỉnh”. Trước tiên xây dựng một vị thế nhỏ để quan sát, sau đó mua thêm khi xuất hiện nhịp điều chỉnh rõ rệt; chỉ khi tăng trưởng doanh thu, biên lợi nhuận và dòng tiền đồng thời cải thiện trở lại, tôi mới cân nhắc nâng tỷ trọng.
Đặc biệt cần theo dõi mảng tài chính. MELI không còn chỉ là một nền tảng thương mại điện tử; Mercado Pago, tín dụng, thanh toán, quảng cáo và các mảng khác đang hình thành một hệ sinh thái khép kín. Đây cũng là nơi tạo ra tiềm năng dài hạn lớn nhất của công ty.
Vì vậy, kết luận của tôi rất đơn giản: MELI không phải cổ phiếu phòng thủ, mà là xe thể thao hiệu suất cao trong nhóm cổ phiếu tăng trưởng.
Nếu chấp nhận được biến động, MELI đáng để nghiên cứu; còn nếu muốn mỗi ngày ngủ ngon như gửi tiết kiệm có kỳ hạn, vậy hãy xem AZO và BRK.A. Dù sao thì MELI tăng giá khiến người ta bật cười, còn khi giảm giá, nó cũng đủ khiến người ta nghiêm túc suy ngẫm về cuộc đời. #Gate股票观点挑战 + MELI