#Gate股票观点挑战 ➕$UNITREE

Cổ phiếu Unitree tăng gấp 6 lần trong ngày đầu niêm yết! Có cần lo ngại bong bóng không?

Unitree Technology không khiến những người may mắn trúng suất IPO thất vọng. Trong ngày đầu niêm yết, Unitree mở cửa ở mức 1100 nhân dân tệ/cổ phiếu, tăng 629,44% so với giá phát hành 150,80 nhân dân tệ/cổ phiếu, trở thành cổ phiếu mới có mức tăng giá mở cửa ngày đầu niêm yết cao nhất kể từ đầu năm 2026.
Vốn hóa của Unitree tăng vọt lên 444,9 tỷ nhân dân tệ, nhanh chóng gia nhập nhóm các công ty niêm yết hàng đầu Trung Quốc. Hệ số giá trên thu nhập (P/E) động có lúc vượt 800 lần, trong khi P/E của các công ty công nghệ chủ chốt khác trên A-share phổ biến nằm trong khoảng 30-100 lần.
Nhiều người đoán được Unitree sẽ tăng giá, nhưng những con số này vẫn vượt kỳ vọng của không ít người. Nhiều người lo ngại về rủi ro bong bóng tiềm ẩn phía sau.

Những lo ngại này không phải hoàn toàn vô căn cứ.
Chỉ xét về các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp, Unitree Technology chưa chắc có thể chống đỡ mức vốn hóa cao như vậy. Công ty được bên ngoài đánh giá là doanh nghiệp robot “thiên về phần cứng”, với lợi thế khá rõ rệt về phần cứng và “tiểu não”. Tuy nhiên, trong một công nghệ quan trọng khác của robot — mô hình lớn trí tuệ hiện thân — tích lũy công nghệ của Unitree kém xa các đối thủ hàng đầu khác.
Khi lợi thế phòng thủ về phần cứng dần bị san bằng và trọng tâm cạnh tranh của ngành chuyển sang “bộ não”, điểm yếu về năng lực AI của Unitree có thể bị khuếch đại vô hạn, trở thành yếu tố bất định lớn nhất. Tuy nhiên, cũng cần thấy rằng vốn hóa cao của Unitree không chỉ phản ánh kỳ vọng của thị trường đối với riêng công ty này, mà còn phản ánh kỳ vọng cực kỳ cao về tăng trưởng tương lai của toàn bộ lĩnh vực robot hình người.
Ngành này đang đón một làn sóng niêm yết, nhưng các tài sản đầu tư hiện vẫn tạm thời khan hiếm. Là doanh nghiệp hàng đầu và là “cổ phiếu robot hình người đầu tiên” trên A-share, Unitree Technology có thể thu hút thị trường trả mức phí bảo hiểm cực cao thực ra không có gì đáng ngạc nhiên, cũng không cần quá lo ngại. Thậm chí, ở một khía cạnh nào đó, sự sôi động cao của thị trường vốn nhìn chung là điều tốt cho sự phát triển của các lĩnh vực “công nghệ cứng” như robot hình người.

Hãy hướng mắt sang bên kia đại dương.
Hai tháng trước, SpaceX, doanh nghiệp hoạt động trên ba lĩnh vực lớn là hàng không vũ trụ, truyền thông và AI, đã lên sàn Nasdaq, tăng gần 20% trong ngày đầu niêm yết và hiện có vốn hóa khoảng 1,8 nghìn tỷ USD. Trong khi đó, hai gã khổng lồ AI khác của Mỹ là OpenAI và Anthropic cũng đang chuẩn bị niêm yết. Trong ba doanh nghiệp, hai công ty vẫn đang thua lỗ, chỉ một công ty vừa đủ có lãi, nhưng tổng vốn hóa của cả ba dự kiến vẫn vượt 4 nghìn tỷ USD. Nhìn bề ngoài, bong bóng trong lĩnh vực AI của Mỹ dường như còn lớn hơn.
Tuy nhiên, dù thế nào đi nữa, khoảng 200 tỷ USD dòng tiền nóng đã được rót một lần vào ngành AI của Mỹ cùng với làn sóng niêm yết này. Việc mở rộng và nâng cấp cơ sở hạ tầng AI, bao gồm mua GPU đắt tiền cho các trung tâm dữ liệu cũng như khắc phục những thiếu hụt trong nguồn cung điện, đã có nguồn vốn dồi dào.
Các nhà khoa học AI, kỹ sư và nhóm nghiên cứu hàng đầu thế giới cũng sẽ bị thu hút bởi mức lương cao và quyền chọn cổ phiếu. Quá trình lặp lại của các mô hình và ứng dụng AI sẽ bước vào giai đoạn tăng tốc. Trong cuộc cạnh tranh công nghệ hiện đại, vai trò của “tiền” ngày càng trở nên then chốt.
Nói một cách khách quan, thị trường vốn Mỹ có quy mô lớn hơn, hệ sinh thái trưởng thành hơn và thân thiện hơn với việc huy động vốn của các công ty công nghệ. So với việc lo ngại rủi ro bong bóng trong các lĩnh vực “công nghệ cứng” của Trung Quốc, điều đáng lo ngại hơn là liệu khoảng cách về năng lực huy động vốn của các công ty công nghệ cuối cùng có biến thành khoảng cách phát triển hay không? Tuy nhiên, làn sóng do Unitree Technology dẫn dắt sau khi niêm yết cho thấy chiều gió đang thay đổi. Thông qua các cải cách thể chế trong những năm gần đây, thị trường vốn Trung Quốc đã nâng cao đáng kể tính bao dung và mức độ hỗ trợ đối với các doanh nghiệp “công nghệ cứng” có chu kỳ nghiên cứu và phát triển dài, khoản đầu tư ban đầu lớn và khó có lợi nhuận trong ngắn hạn.

Xét từ khía cạnh thể chế, các lĩnh vực tiên phong như trí tuệ hiện thân đã được đưa vào tiêu chuẩn niêm yết thứ năm của STAR Market trong năm nay, cho phép niêm yết mà không cần có lợi nhuận. IPO của Unitree Technology chỉ mất 104 ngày từ khi được chấp thuận tiếp nhận hồ sơ đến khi đăng ký có hiệu lực, lập kỷ lục xét duyệt nhanh nhất kể từ khi cơ chế thẩm tra trước của STAR Market được triển khai.
Xét từ khía cạnh thị trường, ngày càng có nhiều dòng vốn chảy vào các doanh nghiệp “công nghệ cứng”. Không lâu trước khi Unitree niêm yết, ChangXin Technology cũng đã tạo ra một làn sóng sôi động trên thị trường vốn. Đây dĩ nhiên là điều tốt đối với Unitree Technology.
Bản cáo bạch của công ty cho biết, trong số tiền huy động được từ đợt IPO này, hơn 2 tỷ nhân dân tệ sẽ được đầu tư vào dự án nghiên cứu và phát triển mô hình robot thông minh. Nếu có thể dùng khoản tiền này để bù đắp điểm yếu về “bộ não”, tính chắc chắn trong triển vọng phát triển tương lai của Unitree Technology hẳn sẽ mạnh hơn. Đối với các doanh nghiệp trí tuệ hiện thân khác, thậm chí các công ty công nghệ thuộc khái niệm AI nói chung và robot nói chung, diễn biến giá cổ phiếu mạnh mẽ của Unitree sau khi niêm yết sẽ trở thành chỉ báo định hướng cho thị trường sơ cấp, giúp các doanh nghiệp niêm yết sau huy động vốn thuận lợi hơn — qua đó thúc đẩy mạnh mẽ sự phát triển của nhiều lĩnh vực liên quan.
Dĩ nhiên, xét về dài hạn, điều quan trọng nhất vẫn là năng lực đổi mới công nghệ và thương mại hóa. Làn sóng vốn chắc chắn sẽ mang đến sự cạnh tranh gay gắt. Khả năng đẩy nhanh quá trình hình thành năng lực cạnh tranh cốt lõi với sự hỗ trợ của thị trường vốn sẽ quyết định liệu các doanh nghiệp này có thể phát triển thành những gã khổng lồ công nghệ thực sự hay không.$UNITREE