【Trái phiếu kỳ hạn dài đã phát tín hiệu cảnh báo, rủi ro thực sự có thể vẫn còn ở phía sau】

Lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài trên toàn cầu tiếp tục tăng vọt.

Nhưng lịch sử cho thấy, lãi suất cao không đồng nghĩa chứng khoán Mỹ sẽ lập tức lao dốc.

Trong giai đoạn 2006—2007, lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài đã ở mức rất cao, nhưng chứng khoán Mỹ vẫn tiếp tục tăng và lập đỉnh mới.

Vấn đề thực sự xảy ra sau đó.

Lãi suất cao kéo dài quá lâu

↓

Chi phí huy động vốn tăng

↓

Bất động sản và các khoản vay dưới chuẩn không thể trụ vững trước

↓

Thị trường tín dụng xấu đi

↓

Giảm đòn bẩy

↓

Cuối cùng biến thành khủng hoảng tài chính.

Năm 2007, lĩnh vực gặp vấn đề đầu tiên là bất động sản.

Lần này, tôi quan tâm hơn đến chi tiêu vốn cho AI và chu kỳ bộ nhớ.

Hiện tại, một lượng lớn vốn đang đổ vào trung tâm dữ liệu, GPU, HBM, SSD, quang thông và điện.

Tiếp theo cần tập trung theo dõi báo cáo tài chính.

MSFT, META, GOOGL, AMZN: theo dõi AI CapEx.

NVDA, AMD, AVGO: theo dõi đơn hàng.

MU, Hynix: theo dõi HBM.

SNDK, WDC: theo dõi NAND và SSD cấp doanh nghiệp.

Cũng cần bắt đầu đưa sự thay đổi vị thế của các tổ chức vào diện quan sát.

Nếu các quỹ vĩ mô lớn bắt đầu rõ rệt giảm vị thế AI và bộ nhớ có Beta cao, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài tiếp tục tăng, tín hiệu này không thể chỉ được hiểu là hoạt động chốt lời thông thường.

Điều thực sự nguy hiểm là một số tín hiệu cùng xuất hiện:

Trái phiếu kỳ hạn dài tiếp tục giảm giá

Các gã khổng lồ công nghệ cắt giảm CapEx

Đơn hàng GPU chậm lại

Nhu cầu HBM, SSD suy yếu

Các tổ chức lớn liên tục giảm vị thế AI.

Nếu chỉ là trái phiếu giảm giá, đó là cảnh báo.

Nếu báo cáo tài chính bắt đầu suy yếu, đó là xác nhận.

Nếu thị trường tín dụng lại xuất hiện vấn đề, bản chất mới thực sự thay đổi.

Nói một cách dễ hiểu:

Hiện tại, chỉ là việc vay tiền ngày càng đắt đỏ.

Doanh nghiệp vẫn còn kiếm được tiền thì thị trường vẫn có thể chống đỡ.

Điều thực sự cần cẩn trọng là tiền vẫn cứ đắt đỏ như vậy, đồng thời dòng vốn lớn bắt đầu rút lui, các công ty AI bắt đầu chi tiêu ít hơn, còn chip và bộ nhớ bắt đầu khó bán.

Năm 2007, lĩnh vực không thể trụ vững trước là bất động sản.

Lần này, cần theo dõi AI và bộ nhớ.

Hiện cảnh báo đã vang lên.

Tiếp theo chỉ cần xem nơi nào bắt đầu bốc khói.