Công nghệ Unitree hôm nay mở cửa tăng vọt 629%, vốn hóa thị trường đạt 444,9 tỷ. Nhưng điều đáng chú ý nhất không phải là giá cổ phiếu, mà là ai đang ngồi bên bàn chơi.

Meituan. Nắm giữ 8,68% cổ phần, là cổ đông bên ngoài lớn nhất, khoản lãi tạm tính đạt 30 tỷ. Wang Xing không đăng một dòng tweet nào, cũng không tổ chức một buổi họp báo nào, âm thầm trở thành người chiến thắng lớn nhất đứng sau “cổ phiếu robot hình người số một trên sàn A”.

Đằng sau chuyện này là một logic vốn hoàn chỉnh. Ý nghĩa việc Unitree lên sàn chưa bao giờ chỉ nằm ở việc bản thân công ty này có giá trị bao nhiêu. Nó là “mỏ neo định giá” của ngành robot hình người Trung Quốc — sau này bất kỳ công ty nào trong ngành này được định giá bao nhiêu cũng phải lấy nó làm tham chiếu. Còn Meituan, với tư cách là cổ đông bên ngoài lớn nhất, trên thực tế đã giành được quyền lên tiếng trong hệ thống định giá này.

Nói thẳng ra, thứ Wang Xing đầu tư không chỉ là công ty Unitree, mà là quyền định giá của toàn bộ lĩnh vực này. Khi ngành bước vào giai đoạn “kiểm chứng chất lượng bằng khả năng sinh lời”, những công ty chỉ xào nấu khái niệm sẽ bị đào thải, còn những công ty thực sự làm được việc sẽ nhận được vốn. 8,68% cổ phần trong tay Meituan chính là công tắc của bộ lọc đó.

Nhưng điều讽刺 ở đây là: hoạt động kinh doanh của Meituan chẳng liên quan gì đến robot. Tài xế giao đồ ăn, đặt phòng khách sạn, dịch vụ đời sống địa phương — có lĩnh vực nào cần robot hình người? (Trừ khi sau này Wang Xing muốn để robot giao đồ ăn cho bạn, chuyện đó lại là chuyện khác.) Điều này cho thấy hoạt động đầu tư của Meituan đã vượt qua phạm vi hiệp đồng kinh doanh, tiến vào lĩnh vực đấu trí thuần túy về vốn. Họ không củng cố mảng kinh doanh cốt lõi, mà đang mua một tấm vé lên con thuyền của 10 năm tương lai.

Trong khi đó, phản ứng của thị trường đối với khoản lãi tạm tính 30 tỷ này khá tinh tế. Meituan có lúc tăng gần 3% trong phiên hôm nay, nhưng mức tăng đã thu hẹp đáng kể khi đóng cửa. Tại sao? Vì các nhà đầu tư cũng đang tính toán: với hệ số P/E 811 lần và lợi nhuận hàng năm 278 triệu, mức định giá này có thể duy trì được bao lâu? Nếu giá cổ phiếu Unitree giảm một nửa, khoản lãi tạm tính 30 tỷ của Meituan sẽ chỉ còn 15 tỷ. Sự giàu có trên sổ sách thì nhìn thấy được, nhưng không thể chạm tới.

Câu hỏi sâu xa hơn là: khi một nền tảng giao đồ ăn trở thành cổ đông lớn nhất của cổ phiếu robot hình người số một, đây rốt cuộc là chiến thắng của ngành công nghệ, hay là chiến thắng của trò chơi vốn?