#我的七夕交易分享 Nhu cầu AI đang tái định hình thuộc tính giá trị của từng tầng trong chuỗi cung ứng, nhưng nhịp độ và mức độ chắc chắn ở mỗi tầng khác biệt rất lớn.

Trong ngắn hạn, NAND tiêu dùng đi ngang trong khi NAND doanh nghiệp vẫn tăng giá, Kioxia dành 60% đến 70% công suất cho phân khúc doanh nghiệp. Giá 8 thanh RAM 64GB đã gần bằng giá cả một máy chủ, trong khi lượng xuất xưởng máy chủ dạng rack cho doanh nghiệp sụt giảm. Năm 2026, 7.000 tủ rack supernode sẽ được sản xuất hàng loạt vào tháng 10, một tủ máy hoàn chỉnh 64 card có giá 10 đến 11 triệu. Nguồn cung indium phosphide sẽ thiếu hụt rõ rệt trong năm 2026, phosphorus đỏ tăng gấp 3 lần, thời gian giao hàng MOCVD là 15 đến 20 tháng. Đến cuối năm, Meta sẽ có 7GW năng lực tính toán; Personal Super Intelligence Agent có thể được ra mắt vào tháng 9. Thời gian giao hàng máy dệt Toyota là 1,5 năm, nguồn cung vải điện tử thiếu một phần ba, các lò mới trong tháng 9 sẽ giải phóng công suất 4 triệu mét mỗi tháng.
Trong trung hạn, NBM của SanDisk đã chốt 93 tỷ USD doanh thu trong 3 năm, HBF sẽ gửi mẫu vào năm 2027 và tăng tốc sản xuất vào năm 2028, với giá trị quyền chọn tối đa 330 tỷ USD. Đến cuối năm 2027, Meta sẽ có 16GW, tỷ lệ đào tạo và suy luận là 50/50. Năm 2027, supernode sẽ có 22.000 tủ rack, tỷ lệ thâm nhập đạt 35% đến 38%, các đầu nối backplane 224G bắt đầu tăng sản lượng. Nhu cầu chip AI nội địa trong năm 2027 là 4 đến 5 triệu chip, nhưng quy trình 7nm là nút thắt. Rủi ro thiếu NAND tiêu dùng sẽ tăng lên trong năm 2027; vật liệu trước đây mua với giá 1 tỷ nay sẽ cần 16 tỷ. Nguồn cung indium phosphide sẽ vượt nhu cầu trong nửa cuối năm 2027, giá có thể giảm. Tình trạng thiếu vải điện tử sẽ bước đầu được cải thiện vào cuối tháng 6 năm 2027; xu hướng vải cấp thấp sẽ phụ thuộc vào việc máy dệt nội địa có thể tạo đột phá hay không. Nhu cầu vải điện tử cao cấp sẽ tăng lên gấp nhiều lần trong quý I đến quý II năm 2027, tình trạng thiếu hụt sẽ tiếp diễn.
Về dài hạn, NAND sẽ được định giá lại, chuyển từ sản phẩm chu kỳ thành bộ nhớ cho suy luận AI. HBF đưa Flash vào trong package GPU, dung lượng gấp 8 đến 16 lần HBM, còn giá chỉ bằng 1/5 đến 1/8. TAM cơ sở của HBF vào năm 2030 là 47 tỷ USD. Thị trường suy luận sẽ nở rộ với nhiều lựa chọn, tỷ trọng của Nvidia sẽ bị pha loãng. Chip nội địa bước vào giai đoạn đào thải. Vốn hóa cơ sở của SanDisk ở mức 100 tỷ USD là đáy, việc HBF được xác minh thành công sẽ mở ra đường cong tăng trưởng thứ hai. Giai đoạn tiếp theo cần theo dõi 4 việc. Mẫu HBF năm 2027 có được các nhà cung cấp đám mây xác minh hay không. Meta có ra mắt siêu thông minh Agent tại Connect tháng 9 hay không. Nguồn cung indium phosphide trong quý IV năm 2027 có thể vượt nhu cầu đúng hạn hay không. Việc máy dệt nội địa có thể tạo đột phá trong năm 2026 hay không sẽ quyết định xu hướng vải điện tử năm 2027. $SNDK