#10年期国债收益率再跌破1.7% Sự phân kỳ của thị trường gia tăng, giao dịch ngắn hạn bước vào giai đoạn chờ đợi

Khi lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm vượt qua mức quan trọng 1,7%, sự phân kỳ tăng-giảm của thị trường nhanh chóng mở rộng, các tổ chức nhìn chung giảm tốc độ giao dịch, và thị trường trái phiếu chính thức bước vào giai đoạn chờ đợi, khiến các diễn biến ngắn hạn theo xu hướng trở nên khó khăn hơn.
Bosera Funds phân tích rằng thanh khoản cuối tháng 7 dồi dào và kỳ vọng về các chính sách nới lỏng được củng cố, thúc đẩy chênh lệch ở đầu siêu dài hạn nhanh chóng thu hẹp và kéo lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm xuống dưới 1,7%. Tuy nhiên, hiện thị trường vẫn thiếu sự triển khai các chính sách gia tăng mang tính thực chất. Thị trường trái phiếu được dự báo sẽ tiếp tục dao động trong biên độ hẹp trong ngắn hạn, và để lợi suất tiếp tục giảm sẽ cần triển khai cụ thể các chính sách nới lỏng như cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc và hạ lãi suất.
Liang Weichao, chuyên gia phân tích trái phiếu thu nhập cố định trưởng tại China Post Securities, chỉ ra thêm rằng đợt phá vỡ theo hướng giảm của lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm phần lớn là sản phẩm phụ của tâm lý giao dịch ở đầu siêu dài hạn. Kỳ vọng về dư địa tăng sau khi phá vỡ đang có sự phân hóa đáng kể. Lãi suất chứng chỉ tiền gửi có thể thương lượng liên ngân hàng đã cho thấy xu hướng cứng nhắc là “dễ tăng hơn giảm”, thậm chí kỳ vọng thị trường còn hướng tới việc kiểm định mức 1,5%; trong khi đó, chi phí vốn liên tục ở mức cao sẽ tiếp tục tạo áp lực cận biên lên chi phí huy động vốn của các ngân hàng, từ đó ảnh hưởng đến nhu cầu trái phiếu kỳ hạn ngắn của ngân hàng và phần nào hạn chế diễn biến ngắn hạn của thị trường trái phiếu.
Tóm lại, thị trường trái phiếu hiện đang trong giai đoạn giao dịch theo kiểu “kỳ vọng đi trước, nền tảng đi sau”, và tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận đã giảm phần nào sau khi lợi suất đầu dài hạn vượt qua các mức quan trọng. Trong ngắn hạn, thị trường sẽ liên tục giao dịch xoay quanh tốc độ triển khai chính sách, dữ liệu phục hồi kinh tế và những thay đổi trong điều kiện thanh khoản. Các diễn biến một chiều theo xu hướng sẽ khó duy trì, do đó khuyến nghị áp dụng chiến lược giao dịch trong biên độ, tập trung theo dõi việc triển khai chính sách tiền tệ tiếp theo và dữ liệu kinh tế vĩ mô hàng tháng để nắm bắt các cơ hội phân bổ mang tính cấu trúc.$CHCUSD ‌