Đêm khuya, một cuộc cuồng hoan đột nhiên biến mất

——CPI đã kéo thị trường trở lại từ bờ vực nguy hiểm, nhưng không đưa thị trường bước vào một cuộc cuồng hoan mới.

Diễn biến thị trường hôm thứ Tư có thể được mô tả bằng một câu: đảo chiều, đảo chiều, lại đảo chiều, cuối cùng đứng im.

- Chứng khoán Mỹ tăng giảm trái chiều, chỉ số Dow Jones giảm 0,04%, chỉ số S&P 500 tăng 0,26%, chỉ số Nasdaq tăng 0,54%;

- Giá vàng một lần nữa tăng vọt rồi giảm trở lại, nhưng vẫn đóng cửa trên 4.400 USD;

- Chỉ số USD giảm trước rồi tăng, có lúc chạm mức 100 trong phiên;

- Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm từng giảm sau CPI, sau đó quay trở lại quanh mức 4,68%.

Hãy tiếp tục lấy vàng làm ví dụ.

Trong phút đầu tiên sau khi dữ liệu CPI của Mỹ được công bố tối qua, giá vàng giảm gần 50 USD. Nhưng từ phút thứ hai bắt đầu đảo chiều, không chỉ lấy lại toàn bộ mức giảm mà còn thiết lập mức cao mới trong đợt tăng này. Đến giờ thứ hai sau khi dữ liệu được công bố, giá lại đảo chiều, xóa sạch toàn bộ mức tăng sau khi dữ liệu được công bố.

Các thị trường khác nhìn chung cũng diễn biến như vậy, cuối cùng chúng ta chứng kiến bức tranh này — cổ phiếu không tăng nổi, vàng không bứt phá nổi, USD không giảm nổi, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ cũng không hạ nổi. Dữ liệu là tin tốt, nhưng giá không đưa ra phản ứng tương xứng với mức độ tích cực của tin.

Điểm “kỳ lạ” lần này là CPI rõ ràng đã dập tắt cảnh báo tăng lãi suất trực tiếp nhất (số lần tăng lãi suất trong năm nay giảm từ hai lần xuống một lần), lẽ ra thị trường phải đón một cuộc cuồng hoan, nhưng lại không đi theo giao dịch “lạm phát hạ nhiệt” cho đến lúc đóng cửa. Trong giờ đầu tiên, thị trường tin vào CPI; vài giờ sau đó, thị trường bắt đầu nghi ngờ: chỉ một báo cáo CPI ôn hòa liệu có thực sự đủ để giải quyết các vấn đề hiện tại?

Điều đáng cảnh giác nhất là mức 4,68% (lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm), chứ không phải mức 0,26% của chứng khoán Mỹ (chỉ số S&P 500) — bất kể chuyện gì xảy ra, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn dài vẫn rất khó giảm. Nếu một báo cáo CPI ôn hòa cũng không thể khiến lợi suất kỳ hạn 10 năm thực sự rời xa mức 4,70%, thì câu chuyện tại vùng này còn nhiều hơn chúng ta tưởng. Thậm chí có thể hiểu là “mọi cảnh báo tạm thời đã được gỡ bỏ, nhưng không có thị trường nào thực sự tin tưởng”. CPI đã giải quyết câu hỏi “Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có cần lập tức tăng lãi suất hay không”, nhưng chưa giải quyết câu hỏi “tại sao lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn dài lại cao đến vậy”.

Nhìn sang chứng khoán Mỹ, chưa thể nói là phấn khích. Rủi ro tăng lãi suất đã được đẩy xuống, một tin tốt lớn như vậy mà chỉ tăng một chút — tin tốt ngày càng khó đẩy giá đi lên. Tinh tế hơn là hiện tại thị trường không hề quá sợ hãi. Ngược lại, VIX đã giảm xuống quanh mức 14, thị trường gần như không có hoảng loạn. Không có hoảng loạn, xác suất tăng lãi suất giảm, CPI phù hợp kỳ vọng, vậy mà chứng khoán Mỹ vẫn chỉ tăng một chút.

Nếu tối nay (20:30 giờ Bắc Kinh) PPI một lần nữa thấp hơn hoặc phù hợp kỳ vọng, trong khi chứng khoán Mỹ vẫn phản ứng như vậy, thì cần hết sức lưu ý.

PS: Hôm nay chúng tôi đã phát hành “Ghi chú về vàng: Lòng tham đang đến gần”. Gần đây, báo cáo này đã hoàn tất hai nâng cấp quan trọng:

Thứ nhất là bổ sung “Bản đồ chiến thuật vàng”, dùng để thể hiện khung chiến thuật của thị trường vàng trong ngày, giúp nhanh chóng xác định hướng đi, phân biệt các cấp độ giá quan trọng, làm rõ lộ trình giao dịch và chuẩn bị trước cho diễn biến thị trường trong các sự kiện quan trọng.

Thứ hai là tiếp tục tối ưu hóa mô hình tính toán giá, thu hẹp sai lệch giữa mức cao, mức thấp được ước tính hằng ngày và diễn biến thực tế, nâng cao độ chính xác và tính thực tiễn của việc nhận định phạm vi.