#JulyCPIInLineAsInflationCools

CPI tháng Bảy tạo dư địa để Fed thở phào
Lạm phát Mỹ phát đi tín hiệu tương đối bình lặng trong tháng Bảy. Giá tiêu dùng chỉ tăng 0,1% so với tháng trước, trong khi CPI theo năm giảm xuống 3,4%. CPI lõi, loại trừ thực phẩm và năng lượng, tăng 0,2% so với tháng trước và đạt 2,5% so với cùng kỳ năm trước.
Chi tiết quan trọng là: cả bốn chỉ số chính của CPI đều phù hợp với dự báo của các nhà kinh tế.
Sau khi lạm phát hạ nhiệt trong hai tháng liên tiếp, báo cáo này giúp Fed có thêm dư địa để kiên nhẫn trước cuộc họp chính sách tháng Chín.
Xu hướng lạm phát đang giảm
Lạm phát tổng thể và lạm phát lõi theo năm đều giảm 0,1 điểm phần trăm so với tháng Sáu.
Cơ cấu của báo cáo cũng tương đối đáng khích lệ. Giá thực phẩm tăng chậm lại, giá năng lượng giảm, còn giá dịch vụ không tính năng lượng tăng nhẹ 0,3%.
Về lạm phát lõi, nhiều nhóm hàng đã tiếp tục giảm áp lực.
Chi phí nhà ở chỉ tăng 0,1% trong tháng, giá ô tô và xe tải đã qua sử dụng giảm 0,9%, trong khi giá xe mới không đổi.
Điều này cho thấy áp lực giá đang trở nên ít lan rộng hơn, dù lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu dài hạn của Fed.
Không phải mọi yếu tố đều hạ nhiệt
Báo cáo tháng Bảy không hoàn toàn yếu.
Giá vé máy bay tăng vọt 2,2%, còn giá dịch vụ chăm sóc sức khỏe tăng 0,4%. Các nhóm này cho thấy áp lực lạm phát cục bộ vẫn đang hiện hữu, ngay cả khi xu hướng tổng thể đã cải thiện.
Điều này rất quan trọng đối với Fed.
Các nhà hoạch định chính sách khó có thể tuyên bố chiến thắng chỉ dựa trên một hoặc hai báo cáo hàng tháng thuận lợi. Trước khi cảm thấy yên tâm về một sự chuyển hướng chính sách tích cực hơn, họ cần thấy lạm phát tiếp tục tiến về mục tiêu 2%.
Tháng Chín giờ đây trở thành vấn đề lớn nhất
Ủy ban Thị trường Mở Liên bang dự kiến họp vào ngày 15–16 tháng Chín, giúp các nhà hoạch định chính sách có thêm một tháng dữ liệu kinh tế trước khi đưa ra quyết định tiếp theo.
Theo CME FedWatch, trước khi CPI tháng Bảy được công bố, thị trường cho rằng xác suất Fed tăng lãi suất tại cuộc họp tháng Chín là khoảng 46%.
Dữ liệu lạm phát yếu hơn, cùng với việc số lượng việc làm giảm bất ngờ vào tuần trước, đã củng cố kỳ vọng rằng Fed có thể giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 3,50%–3,75% trong khi theo dõi tình hình thị trường lao động.
Do đó, thị trường đang chuyển sang câu chuyện về một Fed kiên nhẫn hơn.
Giá dầu có thể thay đổi cục diện
Có một biến số lớn có thể làm xáo trộn xu hướng cải thiện lạm phát gần đây: giá năng lượng.
CPI hạ nhiệt gần đây phần lớn nhờ chi phí năng lượng giảm, với chỉ số năng lượng hiện thấp hơn khoảng 7% so với đỉnh tháng Năm.
Tuy nhiên, do căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông tái diễn và lo ngại gia tăng xoay quanh eo biển Hormuz, giá dầu thô gần đây đã tăng khoảng 10% trong một tuần.
Nếu giá dầu duy trì ở mức cao, tác động của nó cuối cùng có thể thể hiện trong giá vận tải, năng lượng và các mặt hàng tiêu dùng khác.
Điều này có nghĩa là nếu cú sốc năng lượng kéo dài, báo cáo CPI tháng Tám có thể mang một diện mạo hoàn toàn khác.
Lạm phát lõi 2,5% vẫn cao hơn mục tiêu
Lý do lớn nhất khiến Fed không thể đơn giản tuyên bố cuộc chiến chống lạm phát đã kết thúc nằm ở chỉ số lõi.
CPI lõi ở mức 2,5%, vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed.
Định hướng đang đáng khích lệ, nhưng chưa đến đích. Vì vậy, các nhà hoạch định chính sách phải cân bằng giữa hai rủi ro: duy trì lãi suất hạn chế quá lâu và làm suy yếu thị trường lao động, hoặc nới lỏng chính sách quá sớm khi lạm phát vẫn dai dẳng ở mức cao.
Tình trạng việc làm yếu đi gần đây càng làm nổi bật tầm quan trọng của sự cân bằng này.
Thị trường được giải tỏa trong chốc lát
Phản ứng ban đầu của thị trường tài chính tương đối bình lặng, các thị trường hợp đồng tương lai nhìn chung đi ngang sau khi dữ liệu được công bố.
Phản ứng này là hợp lý.
Báo cáo không mang lại tín hiệu cực kỳ tích cực, cũng không phát đi tín hiệu tiêu cực. Thay vào đó, nó củng cố một câu chuyện đang hình thành: lạm phát đang hạ nhiệt nhưng chưa bị đánh bại.
Đối với các tài sản nhạy cảm với lãi suất, điều này có nghĩa là đợt biến động lớn tiếp theo có thể phụ thuộc nhiều vào các dữ liệu kinh tế sắp tới hơn là một báo cáo CPI đơn lẻ.
Điều gì quan trọng nhất tiếp theo
Trước cuộc họp tháng Chín của Fed, có hai biến số đặc biệt nổi bật.
Thứ nhất là báo cáo việc làm tháng Tám, giúp đánh giá liệu tình trạng suy yếu của thị trường lao động có đang trở nên nghiêm trọng hơn hay không.
Thứ hai là giá dầu, đặc biệt là liệu đà tăng gần đây do địa chính trị thúc đẩy sẽ kéo dài hay đảo chiều.
Nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt trong khi việc làm suy yếu, lý do ủng hộ Fed duy trì sự kiên nhẫn hoặc có khả năng nới lỏng chính sách sẽ trở nên thuyết phục hơn.
Nếu giá dầu tiếp tục ở mức cao và lạm phát tăng tốc trở lại, các nhà hoạch định chính sách có thể phải đối mặt với một quyết định khó khăn hơn.
Hiện tại, CPI tháng Bảy đã mang lại cho Fed một thứ quý giá: thời gian.
Lạm phát đang đi theo hướng đúng, nhưng với lạm phát tổng thể ở mức 3,4% và lạm phát lõi ở mức 2,5%, hành trình hướng tới 2% rõ ràng vẫn chưa kết thúc. Một vài dữ liệu kinh tế sắp tới có thể quyết định liệu cuộc họp tháng Chín sẽ là một cuộc họp duy trì sự kiên nhẫn hay là khởi đầu cho một lần chuyển hướng chính sách lớn khác.
#MyQixiTradingShare
#ContentMining
#GateSquare
@Gate_Square