Hồi phục của cổ phiếu chip đứng sau: Thị trường Mỹ đang chờ một “phiên tòa phán xử” từ mùa công bố KQKD

Ngay đầu tuần, chứng khoán Mỹ xuất hiện tín hiệu trái chiều: cả ba chỉ số chính nhìn chung giảm nhẹ, nhưng nhóm bán dẫn từng trải qua đợt bán tháo liên tiếp lại là nơi bật lên trước. Ngày 20/7, Dow Jones giảm khoảng 0,6%, S&P 500 giảm 0,2%, Nasdaq gần như đi ngang khi kết phiên. Trong phiên, cổ phiếu chip có thời điểm hồi phục khá rõ rệt, với các mã như Micron, AMD, Marvell tăng lên, qua đó tạo lực đỡ cho nhóm công nghệ.

Tuy nhiên, xét theo vị thế nắm giữ của dòng tiền, Phố Wall không hề vì đợt bật tăng này mà trở nên lạc quan trở lại.

Dữ liệu của S3 Partners cho thấy, vị thế short (bán khống) trong các cổ phiếu thuộc thành phần S&P 500 đã tăng lên 3,79% so với số lượng cổ phiếu tự do lưu hành; chỉ số Russell 3000 đạt 6,3%, và đều lập kỷ lục mới kể từ khi S3 Partners bắt đầu thống kê. Đồng thời, dữ liệu từ bộ phận môi giới chính của Goldman Sachs cho thấy, các quỹ phòng hộ trước đó đã liên tục giảm nắm giữ cổ phiếu phần cứng công nghệ và chip, khiến mức độ phơi bày của quỹ đối với các cổ phiếu liên quan đến AI cũng giảm xuống mức thấp nhất trong năm.

Điều này cho thấy nỗi lo thực sự của thị trường không còn là “AI có tương lai hay không”, mà là “đầu tư AI khi nào có thể chuyển hóa thành lợi nhuận”.

Trong vài năm qua, các “ông lớn” công nghệ liên tục gia tăng chi tiêu cho hạ tầng trung tâm dữ liệu, chip và năng lực tính toán. Ngoài các khoản nợ thể hiện trên sổ sách, một số công ty còn gánh chi phí vốn thông qua đối tác, tài trợ theo dự án và thuê dài hạn. “Nợ ẩn” được nhắc tới trong hình, về bản chất, không biến mất—chỉ là được tách sang các cấu trúc tài trợ khác nhau. Các thống kê liên quan cho thấy quy mô nợ của Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft và Oracle trong những năm gần đây đã tăng rõ rệt; cuộc đua AI đang dần chuyển từ cạnh tranh dòng tiền sang cạnh tranh năng lực huy động tài chính.

Vì vậy, hiện tại không thể chỉ đơn giản diễn giải đà hồi phục của cổ phiếu chip là “xu hướng đã khởi động lại”. Sau khi nhóm bán dẫn giảm nhanh trước đó, việc xuất hiện nhịp điều chỉnh do mua lại sau mức bán quá đà là điều hoàn toàn bình thường. Thứ thực sự quyết định hướng đi của giai đoạn tiếp theo vẫn là báo cáo KQKD của các “ông lớn” công nghệ.

Thị trường sẽ tập trung vào ba câu hỏi: doanh thu mảng AI có thể bao phủ được khoản chi tiêu vốn đang liên tục mở rộng hay không; nhu cầu điện toán đám mây có tiếp tục tăng trưởng hay không; và ban lãnh đạo có tiếp tục nâng kế hoạch đầu tư cho trung tâm dữ liệu hay không. Nếu tốc độ tăng trưởng lợi nhuận không theo kịp tốc độ tăng chi, vị thế short trên cao có thể trở thành áp lực khiến giá tiếp tục đi xuống; nhưng nếu báo cáo chứng minh AI đã bắt đầu tạo ra dòng tiền thực, nhóm short đông đúc cũng có thể ngược lại trở thành “mồi” cho một đợt short squeeze.

Hiện tại, thị trường Mỹ không chỉ là đặt cược tăng hay giảm, mà đang định giá lại cho AI. Cổ phiếu chip hồi phục chỉ là màn mở đầu; câu trả lời thực sự phải chờ đến khi các “ông lớn” công nghệ bàn giao sổ sách. #夏日创作营 @Gate 广场