Trời băng lửa: Cơn bứt phá điên cuồng của Nvidia và sự vắng mặt ngày càng rõ của Trung Quốc

Báo cáo tài chính quý 1 năm tài chính 2027 của Nvidia mang về một bảng thành tích gây chấn động toàn cầu: doanh thu 81,6 tỷ USD, tăng 85% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng 58,3 tỷ USD, tăng vọt 211% so với năm trước. Hoạt động trung tâm dữ liệu đạt 75,2 tỷ USD với tốc độ tăng trưởng theo năm 92%, trở thành động cơ tuyệt đối. Kiến trúc Blackwell đang được triển khai toàn diện, khiến nhu cầu cơ sở hạ tầng AI tăng trưởng theo kiểu “hình parabol”. Công ty cũng đưa ra dự báo cho quý tới 91 tỷ USD và công bố chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 80 tỷ USD. Nvidia không còn chỉ là công ty chip, mà đã trở thành nền tảng hạ tầng AI ở tầm hệ thống.

Tuy nhiên, giữa sự phồn vinh ấy, dấu ấn của thị trường Trung Quốc lại ngày càng thưa thớt. Năm tài chính 2022, Trung Quốc từng đóng góp 26,4% doanh thu của Nvidia; đến năm tài chính 2026, tỷ lệ này đã giảm mạnh xuống khoảng 9%. Trong quý này, Nvidia không xuất bất kỳ sản phẩm trung tâm dữ liệu nào thuộc dòng Hopper sang Trung Quốc, trong khi cùng kỳ năm ngoái, doanh thu của danh mục này tại thị trường Trung Quốc vẫn đạt 4,6 tỷ USD. CEO Hoàng Nhân Vũ thừa nhận rằng do các biện pháp kiểm soát xuất khẩu của Mỹ, Nvidia “về cơ bản đã để mất thị trường chip AI tại Trung Quốc cho Huawei”, và trong kế hoạch tài chính cũng loại bỏ hoàn toàn phần đóng góp từ thị trường Trung Quốc.

Độ tương phản này cho thấy một thay đổi mang tính cấu trúc sâu hơn. Sự bùng nổ của Nvidia đến từ cuộc chạy đua vũ trang hạ tầng AI trên toàn cầu—các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô cực lớn và các công ty mô hình AI liên tục tranh nhau mua các giải pháp “nhà máy AI” của hãng. Còn sự thu hẹp của thị trường Trung Quốc lại là một lát cắt phản ánh việc địa chính trị đang định hình lại bản đồ ngành bán dẫn. Các lệnh kiểm soát xuất khẩu của Mỹ, quá trình thay thế bằng sản phẩm nội địa của Trung Quốc (đại diện là Huawei Ascend), và các chính sách “mua chip Nvidia cần đi kèm chip nội địa” đang đồng thời siết chặt không gian của Nvidia tại Trung Quốc từ cả hai phía cung và cầu.

Chiến lược ứng phó của Nvidia là “mất ở Đông nhưng bù ở Tây”. Công ty đang dùng Vera CPU để mở ra một mảng kinh doanh mới lên tới gần 20 tỷ USD mỗi năm và dự kiến quy mô thị trường có thể tiếp cận của CPU đạt 200 tỷ USD. Hoàng Nhân Vũ cho biết khao khát quay trở lại thị trường Trung Quốc, nhưng trong ngắn hạn, “đừng kỳ vọng bất cứ điều gì”. Có lẽ đây chính là bức tranh phản ánh chân thực của trật tự công nghệ toàn cầu ở thời đại AI—công nghệ không có biên giới, nhưng chip thì có biên giới. #夏日创作营