Hyperliquid sẽ ra mắt HIP-4: Liệu thị trường kết quả có trở thành động cơ tăng trưởng tiếp theo không?

Tác giả: Flora, CryptoPulse Labs

Ngày 20 tháng 7, Hyperliquid công bố HIP-4 (Outcome Markets, thị trường kết quả) bản cập nhật kế hoạch mới nhất, dự kiến trong các lần nâng cấp mạng trong tương lai sẽ hỗ trợ triển khai không cần cấp phép các thị trường kết quả, trước tiên ra mắt trên mạng thử nghiệm, sau đó mở rộng sang mạng chính.

Theo kế hoạch, các trình xác thực sẽ quyết định bằng bỏ phiếu các mẫu thị trường kết quả nào được phép sử dụng. Bên triển khai có thể tạo các thị trường cụ thể dựa trên mẫu và chịu trách nhiệm hoàn thiện định nghĩa thị trường cũng như việc thanh toán cuối cùng. Đồng thời, bên triển khai cần thế chấp 500.000 token HYPE; về sau có thể còn nhận tối đa 50% phần chia phí giao dịch.

Điều này cho thấy Hyperliquid đang dần chuyển các thị trường kết quả từ sản phẩm do đội ngũ chính thức dẫn dắt sang một hệ sinh thái mở được cộng đồng cùng tạo dựng. Với một nền tảng vốn khởi đầu từ giao dịch hợp đồng vĩnh viễn, HIP-4 không chỉ là thêm một hạng mục giao dịch mới, mà còn có thể trở thành bước đi quan trọng giúp nền tảng chuyển mình từ sàn giao dịch sang hạ tầng tài chính trên chuỗi.

1. Từ ra mắt chính thức đến triển khai không cần cấp phép, thị trường kết quả mở ra không gian tăng trưởng mới

Trong vài năm qua, năng lực cạnh tranh cốt lõi của Hyperliquid chủ yếu đến từ hợp đồng vĩnh viễn. Nhờ hiệu năng giao dịch cao, mô hình sổ lệnh on-chain và Layer1 tự nghiên cứu, Hyperliquid dần trở thành một nền tảng quan trọng cho thị trường phái sinh trên chuỗi.

Tuy nhiên, các đối tượng giao dịch của giao ngay và hợp đồng vĩnh viễn chủ yếu là những tài sản mã hóa đã tồn tại. Dù thị trường rất lớn, vẫn tồn tại những ranh giới nhất định. Thị trường kết quả thì khác: nó không giao dịch chính một tài sản nào, mà giao dịch “kết quả” của một sự kiện trong tương lai.

Ví dụ, việc một quốc gia có hạ lãi suất hay không, một chính sách có được triển khai hay không, một công ty có hoàn thành gọi vốn hay không, một ETF có được phê duyệt hay không, thậm chí kết quả cuối cùng của một trận thể thao, đều có thể trở thành đối tượng giao dịch của thị trường kết quả.

Chỉ cần sự kiện có thể được định nghĩa rõ ràng và cuối cùng có thể được kiểm chứng, thì hoàn toàn có khả năng hình thành một thị trường mới trên chuỗi.

Điều này đồng nghĩa thị trường kết quả có kịch bản giao dịch tiềm năng vượt xa giao ngay và hợp đồng vĩnh viễn truyền thống. Trong thế giới thực, số lượng sự kiện có thể được định nghĩa và kiểm chứng hầu như không có giới hạn rõ ràng. Nếu mọi thị trường đều phụ thuộc vào đội ngũ chính thức tạo từng cái một, rõ ràng không thể đáp ứng nhu cầu trong tương lai.

Vì vậy, thay đổi cốt lõi của HIP-4 chính là mở quyền tạo thị trường.

Trong tương lai, các nhà phát triển, tổ chức nghiên cứu, nhóm cộng đồng thậm chí là các nhóm cá nhân—miễn là đáp ứng yêu cầu của giao thức—đều có thể triển khai các thị trường kết quả dựa trên các mẫu tiêu chuẩn. Nền tảng không còn cần quyết định mọi đối tượng giao dịch do chính thức lựa chọn, mà cung cấp hạ tầng nền tảng và khung quy tắc để cộng đồng liên tục tạo ra các thị trường mới.

Cách tiếp cận này có phần tương tự với việc Uniswap cho phép người dùng tự tạo các pool giao dịch. Trước đây, tăng trưởng của nền tảng chủ yếu dựa vào việc đội ngũ chính thức tung sản phẩm mới. Về sau, Hyperliquid có thể mở triển khai để tạo ra sự mở rộng hệ sinh thái do các nhà phát triển và cộng đồng cùng thúc đẩy.

Nếu nói giao ngay và hợp đồng vĩnh viễn giải quyết vấn đề giao dịch tài sản, thì thị trường kết quả lại hướng tới việc giải bài toán định giá các sự kiện trong tương lai. Vì vậy, ranh giới cạnh tranh của Hyperliquid có thể dần mở rộng từ giao dịch tài sản mã hóa sang thông tin, sự kiện và kỳ vọng trong thế giới thực.

2. Mẫu, thế chấp và quản trị: HIP-4 cố gắng giải bài toán niềm tin của thị trường kết quả

Thị trường kết quả có không gian tưởng tượng rất lớn, nhưng cũng đối mặt với một số vấn đề phức tạp hơn so với thị trường giao dịch thông thường.

Chẳng hạn, làm thế nào để định nghĩa kết quả? Một trận đấu bị hoãn thì có được tính là kết thúc hay không? Một chính sách được ban hành rồi lại bị hủy, thì kết quả cuối cùng được xác nhận thế nào? Một doanh nghiệp công bố gọi vốn nhưng tiền chưa về, vậy có được tính là hoàn thành gọi vốn không?

Nếu định nghĩa thị trường không rõ ràng, thì việc thanh toán cuối cùng rất dễ phát sinh tranh cãi.

Do đó, HIP-4 không đơn giản áp dụng mô hình “ai cũng có thể tùy ý tạo thị trường”, mà thiết kế một khung quy tắc.

Trước hết là cơ chế mẫu. Trong tương lai, các trình xác thực của Hyperliquid sẽ quyết định bằng bỏ phiếu những mẫu thị trường kết quả nào được phép sử dụng. Mẫu sẽ quy định cách định nghĩa thị trường, điều kiện thanh toán và logic thực thi, đồng thời được lưu trữ trên chuỗi. Bên triển khai có thể tạo thị trường cụ thể dựa trên mẫu, nhưng bắt buộc phải tuân theo các quy định trong mẫu.

Ví dụ, các sự kiện thể thao, dữ liệu kinh tế vĩ mô, sự kiện chính trị hay giá tài sản mã hóa trong tương lai đều có thể hình thành những mẫu tiêu chuẩn khác nhau. Việc “đóng khuôn” vừa hạ thấp ngưỡng tạo thị trường, vừa giảm tranh cãi thanh toán phát sinh do sự không nhất quán về quy tắc.

Thứ hai là yêu cầu thế chấp 500.000 token HYPE. Nếu bên triển khai định nghĩa thị trường không rõ ràng, không kết toán đúng theo mẫu, hoặc sau khi kết thúc sự kiện thị trường mà vẫn chưa hoàn tất việc kết toán đúng trong vòng một tuần, thì các trình xác thực có thể thông qua bỏ phiếu để tịch thu phần thế chấp.

Cơ chế này tạo ra một hình thức bảo đảm về mặt kinh tế. Bên triển khai nhận được quyền tự do tạo thị trường, nhưng cũng phải chịu trách nhiệm cho chất lượng thị trường và việc thanh toán cuối cùng. Nếu ai đó cố tình tạo ra một thị trường mơ hồ, hoặc bỏ chạy sau khi thị trường kết thúc mà không thực hiện thanh toán, thì có thể phải chịu tổn thất kinh tế rất lớn.

Ngoài ra, thời hạn thế chấp của bên triển khai là 6 tháng; trước khi dỡ thế chấp phải hoàn tất việc thanh toán của mọi thị trường. Quy định này còn giúp tránh trường hợp “tạo thị trường rồi rút lui” của người tạo.

Về số lượng thị trường, giai đoạn khởi đầu của HIP-4 quy định mỗi bên triển khai tối đa được tạo 100 thị trường kết quả, tương ứng 200 Outcome Token. Trong tương lai, giao thức cũng dự kiến mở rộng hạn mức triển khai thông qua cơ chế đấu giá.

Nhìn chung, HIP-4 thiết lập mô hình “tạo thị trường không cần cấp phép nhưng phải chịu trách nhiệm”. Cộng đồng có thể tự do đổi mới, nhưng quy tắc thị trường bị ràng buộc bởi mẫu; bên triển khai có thể nhận lợi nhuận nhưng phải thế chấp; còn các trình xác thực tham gia quản trị thông qua bỏ phiếu.

Điểm cốt lõi của thiết kế này là tìm sự cân bằng giữa tính mở và chất lượng thị trường. Nếu thị trường kết quả quá khép kín thì sẽ không thể tạo ra đủ đa dạng kịch bản giao dịch.

Nếu hoàn toàn mở, lại rất dễ xuất hiện các thị trường chất lượng thấp và tranh cãi về thanh toán. HIP-4 kỳ vọng giải quyết mâu thuẫn này bằng mẫu, thế chấp và cơ chế quản trị.

3. Chia tối đa 50% phí giao dịch: tạo thị trường có thể trở thành mô hình kinh doanh mới

Một thiết kế quan trọng khác của HIP-4 là tương lai cho phép bên triển khai nhận được phần chia phí giao dịch lên tới 50%. Cơ chế này cho thấy việc tạo thị trường bản thân có thể trở thành một mô hình kinh doanh bền vững.

Trong quá khứ, phí giao dịch trong các giao thức thường chủ yếu thuộc về giao thức hoặc nhà cung cấp thanh khoản, còn HIP-4 đưa “người tạo thị trường” vào hệ thống phân bổ lợi ích.

Trong tương lai, các cơ quan truyền thông thể thao có thể tạo thị trường dự đoán về các sự kiện; các tổ chức tài chính có thể xây dựng thị trường xoay quanh lãi suất, lạm phát và dữ liệu kinh tế; các tổ chức nghiên cứu có thể tạo các thị trường chuyên nghiệp cho sự kiện trong ngành; cộng đồng Web3 cũng có thể xây dựng các thị trường riêng xoay quanh những sự kiện như nâng cấp dự án hay ra mắt token.

Những bên triển khai này không chỉ có thể thiết kế thị trường, mà còn có thể thu hút người dùng thông qua lan truyền nội dung và vận hành cộng đồng, đồng thời nhận thu nhập từ phí giao dịch.

Từ đó, trong tương lai có thể xuất hiện một vai trò mới trên chuỗi, đó là “nhà vận hành thị trường”.

Họ không cần phát triển blockchain tầng nền tảng, cũng không cần xây dựng một sàn giao dịch hoàn chỉnh. Thay vào đó, họ sẽ dựa vào hạ tầng của Hyperliquid, tập trung vào việc tạo thị trường cho một lĩnh vực dọc cụ thể và vận hành người dùng.

Mô hình này có điểm tương đồng nhất định với “kinh tế người sáng tạo” của các nền tảng nội dung. Nền tảng cung cấp hạ tầng, người sáng tạo chịu trách nhiệm sản xuất nội dung và thu hút người dùng; trong hệ thống HIP-4, nền tảng cung cấp hạ tầng cho thị trường, còn bên triển khai chịu trách nhiệm tạo thị trường, vận hành cộng đồng và kiếm lợi nhuận thông qua phần chia phí giao dịch.

Song song đó, Hyperliquid vẫn sẽ giữ các thị trường tiêu chuẩn do chính thức tạo. Theo kế hoạch hiện tại, thị trường chính thức dự kiến mỗi năm nằm trong giới hạn 10. Trong tương lai có thể hình thành cấu trúc hệ sinh thái “chính thức định ra tiêu chuẩn, cộng đồng chịu trách nhiệm đổi mới”: chính thức chịu trách nhiệm xây dựng mẫu nền tảng và hệ thống quản trị, còn cộng đồng chịu trách nhiệm phát hiện thêm các nhu cầu chi tiết hơn.

Tất nhiên, HIP-4 hiện vẫn chỉ là kế hoạch bước đầu. Triển khai không cần cấp phép sẽ trước tiên được kiểm chứng trên mạng thử nghiệm, và các quy tắc liên quan cũng có thể được điều chỉnh theo phản hồi của cộng đồng. Thách thức thực sự nằm ở việc Hyperliquid cần giải quyết cách tránh thị trường chất lượng thấp lan tràn, cách giảm tranh cãi thanh toán và cách ngăn chặn việc thị trường bị thao túng một cách độc hại.

Nếu các mẫu, thế chấp, quản trị và phần chia phí giao dịch tạo thành một vòng khép kín hiệu quả, HIP-4 có thể thúc đẩy thị trường kết quả bước vào giai đoạn phát triển mới.

Nhìn ở góc độ rộng hơn, Hyperliquid đang thay đổi logic tăng trưởng của các nền tảng giao dịch trên chuỗi. Trong tương lai, cạnh tranh có thể không còn chỉ là tốc độ giao dịch và phí, mà là nền tảng hỗ trợ được bao nhiêu loại thị trường, thu hút được bao nhiêu nhà phát triển, và liệu có thể xây dựng cơ chế khuyến khích cộng đồng hiệu quả hay không.

Kết luận

Nếu HIP-4 triển khai thuận lợi, định vị của Hyperliquid cũng có thể dịch chuyển từ nền tảng giao dịch phái sinh hiệu năng cao sang hạ tầng thị trường tài chính mở.

Giao ngay và hợp đồng vĩnh viễn chỉ là nền tảng, còn thị trường kết quả sẽ biến hàng loạt sự kiện trong thế giới thực thành các thị trường trên chuỗi có thể giao dịch, định giá và thanh toán. Thứ Hyperliquid thực sự muốn mở ra có lẽ không phải một hạng mục giao dịch mới, mà là một hệ sinh thái tài chính nơi cộng đồng liên tục tạo ra các thị trường.