#夏日创作营

Ethereum dẫn đầu tăng 7% vượt trội so với Bitcoin, mức tăng theo tuần 10,22% tạo đỉnh mới của nhịp hồi phục—tín hiệu phục hồi hay chỉ là luân chuyển ngắn hạn?

Tháng 7, thị trường crypto chứng kiến một đợt bật tăng mà lâu rồi mới có. Tính đến ngày 16/7, Ethereum (ETH) đã tăng lũy kế khoảng 10,22% trong tuần qua, trong khi Bitcoin (BTC) cùng kỳ chỉ tăng khoảng 3%. Sau khi dữ liệu CPI được công bố vào ngày 15/7, ETH ghi nhận mức tăng trong ngày vượt 6% lên khoảng 1.890 USD, còn BTC chỉ tăng trong ngày vượt 4%. Tính đến thời điểm viết bài, giá ETH mới nhất là 1.829 USD, giảm 4,27% trong 24 giờ, vốn hóa đạt 221,8 tỷ USD. Đây là tín hiệu phục hồi đảo chiều xu hướng, hay chỉ là sự xoay vòng ngắn hạn?

1. Động lực giúp Ethereum tăng vượt trội 10,22%

Ethereum dẫn đầu với mức tăng 7% so với Bitcoin, tăng theo tuần 10,22% và tạo đỉnh mới của nhịp hồi phục—tôi cho rằng động lực cốt lõi của đợt hồi phục này đến từ hai lớp: vĩ mô và dòng tiền.

Vĩ mô

CPI Mỹ tháng 6 giảm 0,4% so với tháng trước, mức giảm theo tháng lớn nhất kể từ tháng 4/2020. Lạm phát hạ nhiệt hơn kỳ vọng củng cố dự đoán rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng 7, khiến khẩu vị rủi ro phục hồi rõ rệt và crypto trở thành bên hưởng lợi chính. Khi khẩu vị rủi ro phục hồi mạnh, Bitcoin tăng từ khoảng 62.000 USD lên 64.900 USD; Ethereum tăng 7% lên 1.884 USD, và khoảng 300 triệu USD vị thế short đã bị thanh lý.

Dòng tiền: khác biệt then chốt theo nhóm

Trong tuần đầu của tháng 7, dòng tiền vào các ETF spot của Ethereum đạt khoảng 187 triệu USD, thị trường ghi nhận liên tiếp 16 phiên có dòng tiền chảy vào, tổng cộng vượt 1,8 tỷ USD; trong cùng thời gian, ETF Bitcoin ghi nhận dòng tiền ròng chảy ra khoảng 325 triệu USD. Ngày 16/7, ETF spot Ethereum có dòng tiền ròng vào 53,83 triệu USD trong ngày, trong đó BlackRock ETHA chiếm riêng 45,29 triệu USD.

Tính đến ngày 15/7, tổng giá trị tài sản ròng của ETF spot Ethereum đạt 10,399 tỷ USD, tổng dòng tiền ròng tích lũy trong lịch sử đã lên tới 11,07 tỷ USD.

Điểm đáng chú ý là trong ba phiên giao dịch đầu của tuần này (từ 13/7 đến 15/7), các ETF spot Ethereum của Mỹ ghi nhận tổng dòng tiền vào khoảng 96 triệu USD, đã vượt quy mô dòng tiền vào 84 triệu USD của cả tuần trước.

Chúng tôi cho rằng sự phân hóa dòng tiền từ ETF Bitcoin sang ETF Ethereum là tín hiệu đáng chú ý nhất cho việc Ethereum dẫn đầu trong đợt này. Đây không phải chỉ là đợt tăng giá diện rộng của thị trường, mà là dòng vốn tổ chức đang tái cơ cấu chọn lọc.

2. Tỷ lệ ETH/BTC vượt ngưỡng: thay đổi cấu trúc hay chỉ là hồi kỹ thuật?

Trong bối cảnh Ethereum dẫn đầu với mức tăng 7% vượt Bitcoin, tăng theo tuần 10,22% và tạo đỉnh mới của nhịp hồi phục, chỉ báo then chốt để đánh giá bản chất đợt hồi của Ethereum là tỷ lệ ETH/BTC. Ngày 3/7, tỷ lệ này từng thử nghiệm mức 0,035, đạt cao nhất kể từ năm 2026; tính đến tuần ngày 16/7, tỷ lệ tiếp tục tăng 6,14% lên 0,02971.

Tôi cho rằng mốc đột phá này có ý nghĩa mang tính kỹ thuật.

Tỷ lệ ETH/BTC đã vượt đường xu hướng giảm kéo dài 301 ngày với vai trò bị kìm nén. Từ cuối năm 2025 đến nửa đầu năm 2026, ETH/BTC liên tục vận hành trong một kênh giảm, nhưng gần đây sau khi giữ được vùng hỗ trợ 0,0252 đã thành công tạo ra bước đột phá quan trọng này.

Giới phân tích nhìn chung cho rằng nếu đóng cửa theo tuần có thể xác nhận đứng vững trên 0,035, thì xác suất luân chuyển mang tính bền vững do Ethereum dẫn dắt sẽ tăng đáng kể. Chúng tôi lưu ý rằng ông Steven Ehrlich, giám đốc nghiên cứu của Sharplink, đã bổ sung một góc nhìn lịch sử: trong giai đoạn 2020 đến 2025, khi Ethereum tăng vào tháng 7, mức tăng trung bình khoảng 43%, trong khi các năm giảm điểm, mức giảm trung bình chỉ khoảng 5%.

Chúng tôi cho rằng sự bất đối xứng giữa tăng và giảm—“thắng nhiều hơn thua”—tạo nền tảng thống kê cho hiệu suất mạnh mẽ của tháng 7.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng ngày 17/7, Ethereum hạ về khoảng 1.875 USD, cho thấy áp lực chốt lời từ luân chuyển ngắn hạn đã bắt đầu xuất hiện.

Tín hiệu phục hồi hay chỉ là luân chuyển ngắn hạn?

Quay lại câu hỏi ban đầu: Ethereum dẫn đầu với mức tăng 7% vượt Bitcoin, tăng theo tuần 10,22% và tạo đỉnh mới của nhịp hồi phục—tín hiệu phục hồi hay chỉ là luân chuyển ngắn hạn? Chúng tôi tổng hợp dữ liệu hiện có và có thể đánh giá bản chất đợt vận động theo ba chiều:

Thứ nhất, tính liên tục trong hành vi của tổ chức

Trong tuần 6/7 đến 10/7, dòng tiền vào ETF spot Ethereum khoảng 84,42 triệu USD, chấm dứt xu hướng dòng tiền rút ròng kéo dài 8 tuần trước đó. Ngày 14/7 ghi nhận tổng dòng tiền ròng vào 58,3385 triệu USD; ngày 15/7 tổng dòng tiền ròng vào 53,83 triệu USD, trong đó BlackRock ETHA chiếm riêng 45,2916 triệu USD, hơn 84% tổng dòng tiền vào trong ngày. Tổng dòng tiền ròng vào lịch sử của BlackRock ETHA đã đạt 11,282 tỷ USD. Tính đến ngày 15/7, tổng dòng tiền ròng tích lũy lịch sử của ETF spot Ethereum đã đạt 11,07 tỷ USD.

Nhưng ngày 16/7, ETF spot Ethereum ghi nhận dòng tiền ròng rút ra 28,04 triệu USD, cho thấy tính liên tục của dòng tiền vào vẫn còn biến động. Chỉ cần xu hướng này tiếp diễn, việc Ethereum dẫn đầu sẽ có hỗ trợ về cơ bản; tuy nhiên việc số liệu theo ngày dao động cũng nhắc chúng ta không nên kết luận quá sớm.

Thứ hai, sự xác nhận của tỷ lệ ETH/BTC

Chúng tôi phân tích rằng đóng cửa theo tuần trên 0,035 mới là tín hiệu then chốt xác nhận vốn mang tính cấu trúc chuyển từ Bitcoin sang Ethereum. Hiện tại, tỷ lệ này vẫn chưa đứng vững trên mức đó; ngày 3/7 dù từng thử nghiệm 0,035, nhưng đến tuần tính đến 16/7 đã lùi về 0,02971.

Về mặt kỹ thuật, ETH/BTC đang tiến sát vùng breakout mây Ichimoku Kinko Hyo. Phía trên còn chồng lên lớp mây đỏ dày và một đường xu hướng giảm kéo dài từ cuối năm 2025 đến nay. Có thể nói rằng khi tỷ lệ giảm từ 0,035 về 0,02971, điều đó cho thấy lực bán phía trên vẫn nặng nề; hiệu lực của đợt breakout vẫn cần được xác nhận bằng đóng cửa theo tuần.

Thứ ba, mức độ cải thiện về cơ bản

Dữ liệu on-chain cho thấy khối lượng triển khai hợp đồng thông minh của Ethereum đã tăng vọt 303% so với mức trung bình 90 ngày. Trong quá khứ, dữ liệu on-chain cũng từng ghi nhận rằng sau một vài đợt triển khai bùng nổ vào đầu năm 2024 và giai đoạn giữa năm 2025, thì ETH sau đó trong vòng 8 tuần tiếp theo tăng 40% hoặc hơn.

Tôi cho rằng bản nâng cấp Glamsterdam sắp tới là một chất xúc tác quan trọng khác.

Theo Ethereum Foundation, bản nâng cấp dự kiến được triển khai lên mainnet vào khoảng ngày 16/9/2026; giới hạn Gas của block sẽ tăng mạnh từ 60 triệu lên 200 triệu, hướng tới nâng dung lượng giao dịch của mạng lên 10.000 TPS và làm phí của các rollup lớp hai giảm khoảng 70%.

Kết luận

Vậy hiện tại, Ethereum là tín hiệu phục hồi hay chỉ là luân chuyển ngắn hạn?

Tôi cho rằng đợt Ethereum dẫn đầu lần này mang đồng thời đặc điểm của tín hiệu phục hồi và luân chuyển ngắn hạn. Dòng tiền tổ chức tiếp tục chảy vào và cơ bản được cải thiện khiến nó có tính bền vững hơn so với chỉ là một cú bật theo cảm xúc; nhưng tỷ lệ ETH/BTC vẫn chưa hoàn tất bước đột phá then chốt và áp lực chốt lời ngắn hạn cũng không thể xem nhẹ. Đây giống như một cuộc thử nghiệm ban đầu cho luân chuyển mang tính cấu trúc; câu trả lời sẽ nằm ở dòng tiền ETF và diễn biến ETH/BTC trong 1–2 tuần tới.