Bitwise: 5 biểu đồ giúp bạn hiểu thị trường crypto quý 2 năm 2026

Bitwise mỗi quý đều công bố báo cáo tổng quan thị trường tiền mã hoá Bitwise, báo cáo này bao gồm hơn 50 biểu đồ, bao quát mọi thứ từ hiệu suất thị trường đến các chỉ số cơ bản trên chuỗi và mức độ tổ chức tham gia.

Dữ liệu luôn vẽ nên một bức tranh tổng thể. Đôi khi, kết quả là rõ ràng theo hướng lạc quan hoặc rõ ràng theo hướng bi quan. Nhưng thường thì kết quả lại lẫn lộn, u ám, nơi điểm sáng và điểm yếu cùng tồn tại và cần phân tích kỹ lưỡng. Quý 2 cũng là như vậy: các chỉ số cơ bản của tiền mã hoá, như doanh thu, ứng dụng thực tế và tỷ lệ tổ chức tham gia, đang phát triển mạnh mẽ, giá cổ phiếu tiền mã hoá thì vọt lên… trong khi giá tài sản số nhìn chung lại giảm. Tất cả điều này rốt cuộc có ý nghĩa gì?

Để nắm nhanh những điểm quan trọng nhất, dưới đây là năm biểu đồ mà tôi cho là đáng chú ý nhất.

1）Cổ phiếu crypto và tài sản crypto đang phân hoá cực mạnh

Nửa năm đã trôi qua trong năm 2026, giá tài sản crypto đã giảm 36%. Nhóm tài sản lớn duy nhất khác cũng giảm là vàng, giảm 7%. Tất cả các tài sản còn lại đều tăng.**Đó là một trong những lý do khiến mùa đông crypto tàn nhẫn như vậy — đây là một mùa đông cô đơn. **

Nhưng điểm mấu chốt là: lợi suất nửa đầu năm của cổ phiếu tiền mã hoá đạt tới 23%, vượt qua mọi nhóm tài sản lớn khác ngoại trừ cổ phiếu thị trường mới nổi. Thậm chí, Chỉ số Bitwise Crypto Innovators 30 — theo dõi 30 công ty đại chúng lớn nhất cấu thành nên “nền kinh tế crypto” — có mức lợi suất gấp hơn 2 lần so với cổ phiếu Mỹ.

Điều này nói với tôi rằng, ngay cả trong một thị trường gấu, cơ hội đầu tư trong lĩnh vực crypto vẫn tiếp tục xuất hiện. Thợ đào Bitcoin đang hưởng lợi nhờ làn sóng do trí tuệ nhân tạo dẫn dắt. Các nhà phát hành stablecoin và nền tảng token hoá đang bùng nổ theo đà của Phố Wall. Mối liên hệ giữa tài chính truyền thống và crypto ngày càng chặt chẽ. Dù tôi kỳ vọng tài sản crypto sẽ bật lên trong nửa cuối năm, thì diễn biến trong nửa đầu năm cũng củng cố một sự thật quan trọng: crypto không phải là một thứ duy nhất. Đó là một lĩnh vực đa dạng, năng động, và cần được nhìn bằng một góc nhìn rộng hơn.

So sánh hiệu suất giữa crypto và các nhóm tài sản chính

Nguồn: Bitwise Asset Management, dữ liệu từ Bloomberg. Dữ liệu tính đến ngày 30/06/2026.

Ghi chú: Các nhóm tài sản được thể hiện bằng các chỉ số sau. Hàng hoá: Chỉ số tổng lợi nhuận DBIQ Optimum Yield Diversified Commodity Index của Deutsche Bank. Cổ phiếu thị trường phát triển: Chỉ số tổng lợi nhuận MSCI EAFE (USD). Cổ phiếu thị trường mới nổi: Chỉ số tổng lợi nhuận MSCI Emerging Markets (USD). Vàng: Giá giao ngay vàng. Trái phiếu Mỹ: Chỉ số trái phiếu đầu tư rộng (Broad Investment Grade) của FTSE US. Cổ phiếu Mỹ: Chỉ số tổng lợi nhuận S&P 500. REITs Mỹ: Chỉ số tổng lợi nhuận MSCI US REITs.

Tất cả các phép tính đều là tổng lợi nhuận, bao gồm cổ tức trong giai đoạn nêu. Hiệu suất chỉ số không đại diện cho hiệu suất của bất kỳ khoản đầu tư cụ thể nào. Không thể đầu tư trực tiếp vào chỉ số. Hiệu suất chỉ số không bao gồm bất kỳ phí và chi phí nào mà quỹ phải thu. Lợi nhuận của quỹ có thể chênh lệch đáng kể so với lợi nhuận của chỉ số. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo cho kết quả trong tương lai. Vui lòng xem các thông tin công bố quan trọng khác ở cuối tài liệu này.

2）Ứng dụng của tiền mã hoá tạo ra doanh thu đáng kể

Trong 12 tháng qua, tổng doanh thu của 10 ứng dụng tiền mã hoá hàng đầu đạt 5,9 tỷ USD. Trong đó, 3 ứng dụng lớn nhất (PancakeSwap, Hyperliquid và Aave) mỗi ứng dụng có doanh thu xấp xỉ 1 tỷ USD.

Ngay cả trong thị trường gấu, các doanh nghiệp này vẫn vận hành bình thường, thu phí thông qua giao dịch, cho vay và staking.

Khi những người hoài nghi nói với tôi rằng crypto không có nền tảng cơ bản, tôi sẽ gửi cho họ biểu đồ này.

Top 10 ứng dụng tiền mã hoá theo doanh thu

Nguồn dữ liệu: Bitwise Asset Management, dữ liệu từ Token Terminal. Khoảng thời gian dữ liệu từ 01/01/2025 đến 30/06/2026.

(1) Doanh thu được cấu thành từ tổng phí người dùng chi trả.

(2) Doanh thu thanh khoản vượt mức không bao gồm phí HyperEVM.

3）Thị trường bò của tài sản trong thế giới thực (RWA)

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent vài tuần trước cũng từng nói: “Tài sản kỹ thuật số, stablecoin, token hoá và hệ thống thanh toán mới sẽ giúp định hình tương lai của tiền tệ.”

Theo một nghĩa nào đó, tương lai mà ông ấy mô tả đã đang đến. Trong quý 2, quy mô tài sản trong thế giới thực được token hoá (RWA) đạt mức kỷ lục 33 tỷ USD, tăng 12% so với quý trước và tăng 45% từ đầu năm đến nay, chủ yếu nhờ sự tăng trưởng nhanh của token hoá đối với trái phiếu chính phủ Mỹ, tín dụng doanh nghiệp, cổ phiếu và vốn đầu tư mạo hiểm.

Khi nhìn thấy biểu đồ này, tôi nhận ra rằng các công ty quản lý tài sản lớn nhất toàn cầu đang chuyển dịch khối tài sản lên chuỗi với tốc độ tối đa và quy mô lớn. Điều này đáng để chú ý.

Giá trị của tài sản trong thế giới thực được token hoá (RWA)

Nguồn dữ liệu: Bitwise Asset Management, dữ liệu từ RWA.xyz. Khoảng thời gian dữ liệu từ 01/01/2020 đến 30/06/2026.

Ghi chú: Các nhà phát hành stablecoin như Circle và Tether đã bị cố tình loại trừ.

4）Thị trường dự đoán tiếp tục mở rộng quy mô

Trong quý 2, tổng hợp đồng mở của thị trường dự đoán đạt mức cao kỷ lục 1,8 tỷ USD, trong đó mảng dự đoán thể thao là nhóm có trọng số lớn nhất. Khối lượng giao dịch trong quý này cũng lập kỷ lục, đạt 43 tỷ USD.

Các ứng dụng như Polymarket đại diện cho mức độ “ẩn mình” của việc người tiêu dùng bán lẻ tiếp nhận crypto: hàng triệu người đang sử dụng các kênh crypto để giao dịch kết quả của thế giới thực, nhưng phần lớn trong số họ không biết hoặc không quan tâm rằng crypto cung cấp công nghệ nền tảng.

Tôi kỳ vọng khi cuộc bầu cử giữa kỳ của Mỹ đến gần, khối lượng giao dịch và tổng hợp đồng mở của thị trường dự đoán trong năm nay sẽ lập nhiều kỷ lục mới. Rốt cuộc thì chính trị là lĩnh vực đã đưa thị trường dự đoán ra trước tầm nhìn của công chúng vào năm 2024, và kể từ thời điểm đó, quy mô thị trường đã tăng gấp 2.

Tổng hợp đồng mở của thị trường dự đoán

Nguồn dữ liệu: Bitwise Asset Management, dữ liệu từ Blockworks Research. Khoảng thời gian dữ liệu từ 01/01/2023 đến 30/06/2026.

5）Tương quan giữa cổ phiếu crypto và các tài sản chính thấp hơn

Quay lại chủ đề cổ phiếu crypto, một trong những biểu đồ thú vị nhất thể hiện tương quan cuộn 90 ngày giữa Chỉ số Bitwise Crypto Innovators 30 và các nhóm tài sản chính khác. Điều đáng chú ý đặc biệt là, so với cổ phiếu Mỹ, nó có tương quan thấp hơn với hầu như mọi tài sản khác: cổ phiếu thị trường phát triển, cổ phiếu thị trường mới nổi, quỹ tín thác đầu tư bất động sản Mỹ (REITs), trái phiếu Mỹ và vàng. (Ngoại lệ duy nhất là hàng hoá, khi tương quan đều mang giá trị âm.)

Nói cách khác: trong nửa đầu năm 2026, lợi suất của cổ phiếu crypto cao hơn nhiều so với cổ phiếu Mỹ (gấp hơn 2 lần), đồng thời có tương quan thấp hơn với hầu như mọi tài sản khác trong danh mục. Chính lợi suất và lợi thế đa dạng hoá này là thứ mà nhà đầu tư tìm kiếm.

Tương quan của một tài sản và một nhóm tài sản cụ thể: cuộn 90 ngày

Nguồn: Bitwise Asset Management, dữ liệu từ Bloomberg. Dữ liệu tính đến ngày 30/06/2026.

Ghi chú: Các nhóm tài sản được thể hiện bằng các chỉ số sau. Cổ phiếu Mỹ: Chỉ số tổng lợi nhuận S&P 500. Cổ phiếu thị trường phát triển: Chỉ số tổng lợi nhuận MSCI EAFE (USD). Cổ phiếu thị trường mới nổi: Chỉ số tổng lợi nhuận MSCI Emerging Markets (USD). Hàng hoá: Chỉ số tổng lợi nhuận DBIQ Optimum Yield Diversified Commodity Index của Deutsche Bank. REITs Mỹ: Chỉ số tổng lợi nhuận MSCI US REITs. Trái phiếu Mỹ: Chỉ số trái phiếu đầu tư rộng (Broad Investment Grade) của FTSE US. Vàng: Giá giao ngay vàng.

Đó là cách tôi diễn giải cho quý này. Tất nhiên, hơn 50 biểu đồ này không thể trả lời câu hỏi mà gần đây chúng ta được hỏi nhiều nhất: “Giá crypto đã chạm đáy chưa?”

Nhưng chúng cho thấy rằng các chỉ số cơ bản của crypto vẫn bền bỉ, và dù trong thị trường gấu, lượng sử dụng crypto, doanh thu và mức độ phổ biến vẫn tiếp tục tăng trưởng.

Với tôi, đây là một lĩnh vực rất thú vị — và cũng là nền tảng để chu kỳ tiếp theo được xây dựng.