比2008年金融危机的谷底还 thấp——nhưng không ai dám mua.

Sáng nay, thị trường mở cửa ở Hàn Quốc đã “nổ tung”.

KOSPI giảm mở cửa 4,16%, trong phiên có lúc lao dốc hơn 4,5%, và đóng cửa ở 6.515 điểm. Samsung Electronics giảm hơn 5%, SK Hynix giảm hơn 5%. KOSDAQ lập tức kích hoạt cơ chế ngừng giao dịch (circuit breaker), lệnh bán theo chương trình bị tạm dừng 5 phút.

Có người nói đây là “bù rơi” — cuối tuần trước, khi toàn cầu bán tháo cổ phiếu bán dẫn thì Hàn Quốc nghỉ giao dịch, hôm nay trả nợ một lần.

PE kỳ hạn 12 tháng của KOSPI đã rơi xuống mức 5,78 lần.

Còn thấp hơn cả đáy của khủng hoảng tài chính 2008. Đây là mức thấp nhất kể từ năm 2004.

Một thị trường “rẻ như khoảnh khắc Lehman” đang bị tất cả mọi người bỏ rơi.

Sụt giảm lần này tệ đến mức nào? Tính từ đỉnh ngày 22/6, KOSPI đã giảm gần 25%. Chỉ trong vài tuần, cổ phiếu chip toàn cầu đã bốc hơi hơn 30 nghìn tỷ USD vốn hóa.

Cơ bản thật sự đã sụp?

Samsung Electronics lợi nhuận hoạt động quý 2 đạt 89,4 nghìn tỷ won, tăng gấp 18 lần so với cùng kỳ. Ở phía SK Hynix, KB Securities lập tức nâng mục tiêu giá từ 3,8 triệu won lên 4,2 triệu won, vì dự đoán giá DRAM sẽ tăng 199% và NAND tăng 255%.

Kết quả kinh doanh bùng nổ 18 lần, nhưng giá cổ phiếu lại giảm 25%.

Thị trường đang định giá gì?

Không phải định giá “hiện tại”, mà là định giá “tương lai” — thị trường đang đặt cược rằng chi tiêu vốn cho AI sẽ không bền vững, và khi các “đại gia công nghệ” đốt tiền xong thì sẽ không tiếp tục đốt nữa.

Chuyện kỳ lạ nhất đang xảy ra

Ngay lúc cổ phiếu chip Hàn Quốc bị tắm máu —

TSMC tuyên bố: đầu tư bổ sung 100 tỷ USD vào Mỹ, nâng tổng quy mô đầu tư lên 2650 tỷ USD. Xây mới 4 nhà máy chip, gồm cả nút tiến trình tiên tiến 2nm trở xuống.

Nguyên văn CFO TSMC: “Chúng tôi đang nỗ lực hết sức để mở rộng năng lực ở bất cứ nơi nào có thể mở rộng”.

Một bên là thị trường thứ cấp chạy khỏi cửa, một bên là “ông trùm ngành” all in mở rộng sản xuất.

Ai sai?

Phố Wall đã bị chia rẽ

Goldman Sachs nói: mục tiêu giá KOSPI là 12.000 điểm, hiện mua vẫn còn hơn 20% dư địa tăng. Dù giả định lợi nhuận bị hạ 41% — tương đương mức tệ nhất của khủng hoảng tài chính — thì mức hợp lý của KOSPI vẫn ở 8.965 điểm, cao xa so với hiện tại.

UBS nói: mục tiêu 9.200 điểm, nhưng khuyến nghị “phòng thủ”.

Hanwha Securities nói: mức giảm “dường như đã quá lớn”, và báo cáo lợi nhuận của các “ông lớn” công nghệ Mỹ có thể là chất xúc tác cho một nhịp hồi.

Ba nhóm người, ba hướng.

Nhưng tất cả đều đang nhìn vào cùng một thứ: báo cáo lợi nhuận của các “ông lớn công nghệ” Mỹ trong tuần này.

Điều đó có ý nghĩa gì với giới tiền mã hóa?

Alphabet, Tesla, Intel tuần này lần lượt công bố báo cáo. Thị trường cần nhìn gì? Không phải lợi nhuận, mà là chỉ dẫn cho bước tiếp theo trong chi tiêu vốn cho AI.

Nếu các “ông lớn” nói “tiếp tục tăng tiền” — cổ phiếu chip sẽ bật lại, câu chuyện AI được kéo dài, khẩu vị rủi ro phục hồi, BTC có thể thở được một hơi.

Nếu các “ông lớn” nói “chúng tôi sẽ xem xét lợi suất” — cổ phiếu chip tiếp tục sụp, luận điệu bong bóng AI được xác nhận, và BTC như một tài sản rủi ro sẽ lại là mục tiêu số 1, thêm một phát đạn nữa.

Cú sập mạnh của cổ phiếu Hàn Quốc hôm nay không phải chuyện của riêng Hàn Quốc. Đó là tâm chấn khiến niềm tin vào câu chuyện AI toàn cầu sụp đổ.

“Khi thị trường còn hoảng loạn hơn cả năm 2008, thường không phải lúc nguy hiểm nhất — mà là lúc thử thách niềm tin nhất.”

5,78 lần P/E nghĩa là thị trường đang nói với bạn rằng lợi nhuận của các công ty này năm tới sẽ giảm hơn 40%.

Lợi nhuận Samsung tăng gấp 18 lần, TSMC bổ sung 100 tỷ USD để mở rộng sản xuất, và chi tiêu vốn của 5 nhà cung cấp dịch vụ đám mây hàng đầu vẫn đang tăng với tốc độ hơn 80%.

Hoặc thị trường đang sai hết, hoặc bạn nên chạy rồi. #GUSD年化升至3.8% #GateDEX全面接入RobinhoodChain #台积电Q2净利暴增77.4% $BTC $SAMSUNG $SKHY