#USCoreCPIMissesExpectations

Lạm phát Mỹ hạ nhiệt trở lại: Liệu Cục Dự trữ Liên bang cuối cùng có tiến gần đến bước ngoặt chính sách?
Thêm một bất ngờ về lạm phát đã làm thay đổi cục diện thị trường
Báo cáo lạm phát Mỹ mới nhất tiếp tục mang lại một bất ngờ tích cực cho thị trường tài chính. CPI lõi tăng 2,7% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn kỳ vọng thị trường 2,8% và giảm so với mức 2,9% trước đó. Trong khi đó, CPI toàn phần giảm 0,1% so với tháng trước, ghi nhận đợt giảm theo tháng đầu tiên kể từ năm 2020, đồng thời lạm phát hằng năm hạ từ 4,2% xuống 3,8%.
Phản ứng ngay lập tức của thị trường là rõ ràng. Lợi suất Kho bạc giảm, kỳ vọng về một lần tăng lãi suất nữa vào tháng 7 giảm mạnh, và các nhà đầu tư bắt đầu đánh giá lại mốc thời gian cho những thay đổi chính sách tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang.
Tuy nhiên, báo cáo cũng đưa ra một cảnh báo quan trọng—lạm phát của nhóm dịch vụ lõi vẫn neo ở mức cao, cho thấy cuộc chiến chống lạm phát vẫn chưa kết thúc.

Tổng quan thị trường
Lạm phát vẫn là động lực vĩ mô quan trọng nhất đối với các thị trường tài chính toàn cầu.
Mỗi báo cáo CPI đều tác động trực tiếp đến chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, lợi suất trái phiếu, định giá cổ phiếu, đồng đô la Mỹ, hàng hóa và tiền mã hóa. Lạm phát thấp hơn nhìn chung cải thiện kỳ vọng về thanh khoản và hỗ trợ tài sản rủi ro, trong khi lạm phát dai dẳng buộc các ngân hàng trung ương duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt.
Khi cả CPI và PPI hiện đều có dấu hiệu hạ nhiệt, nhà đầu tư ngày càng lạc quan rằng chu kỳ siết chặt mạnh tay có thể đang tiến gần đến giai đoạn cuối.

Phân tích báo cáo CPI
Dữ liệu lạm phát tháng 6 chứa một số tín hiệu đáng chú ý.

Các điểm nổi bật
• CPI lõi (YoY): 2,7% so với mức kỳ vọng 2,8%.
• CPI lõi trước đó: 2,9%.
• CPI toàn phần (MoM): -0,1%, mức giảm theo tháng đầu tiên kể từ năm 2020.
• CPI toàn phần (YoY): 3,8%, giảm từ 4,2%.
Một đóng góp lớn khiến lạm phát giảm là giá năng lượng đi xuống, giúp giảm áp lực tăng giá tiêu dùng trên toàn nền kinh tế.
Tuy nhiên, không phải mọi nhóm đều được cải thiện.
Chi phí nhà ở và bảo hiểm ô tô tiếp tục tăng, giữ lạm phát dịch vụ lõi ở mức cao và nhắc nhà đầu tư rằng lạm phát nền vẫn cao hơn mục tiêu 2% dài hạn của Cục Dự trữ Liên bang.

Vì sao thị trường phản ứng tích cực
Thị trường không chỉ theo dõi lạm phát—thị trường còn định giá cho chính sách tiền tệ tương lai.
Sau báo cáo:
• Kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 7 giảm từ khoảng 50%.
• Lợi suất Kho bạc Mỹ giảm xuống.
• Nhà đầu tư tăng kỳ vọng rằng các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai có thể đến sớm hơn nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt.
Kỳ vọng lãi suất thấp hơn thường hỗ trợ:
• Cổ phiếu công nghệ.
• Các công ty Trí tuệ Nhân tạo.
• Bitcoin và Ethereum.
• Các nhóm ngành tăng trưởng.
• Tài sản thị trường mới nổi.
Kỳ vọng cải thiện thanh khoản thường là một trong những chất xúc tác mạnh nhất đối với các tài sản rủi ro toàn cầu.

Góc nhìn của Cục Dự trữ Liên bang
Dù thị trường đón nhận dữ liệu mềm hơn, Cục Dự trữ Liên bang khó có thể tuyên bố chiến thắng ngay lúc này.
Mối lo lớn nhất vẫn là lạm phát dịch vụ lõi, đặc biệt là các chi phí liên quan đến nhà ở.
Những nhóm này thường mất nhiều thời gian hơn để giảm so với giá năng lượng.
Với các nhà hoạch định chính sách, tiến triển bền vững hướng tới mục tiêu lạm phát 2% vẫn là điều thiết yếu trước khi cân nhắc nới lỏng chính sách đáng kể.
Điều này lý giải vì sao nhà đầu tư vẫn chia rẽ về thời điểm chính xác có thể diễn ra đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên.

Tác động lan tỏa giữa các thị trường
Thị trường chứng khoán
Lạm phát thấp hơn hỗ trợ định giá cao hơn, đặc biệt đối với các công ty tăng trưởng và nhóm ngành liên quan đến AI.

Thị trường tiền mã hóa
Bitcoin và Ethereum thường được hưởng lợi khi kỳ vọng thanh khoản cải thiện và lợi suất Kho bạc giảm.

Thị trường trái phiếu
Lạm phát giảm thường làm tăng nhu cầu đối với trái phiếu, đẩy lợi suất đi xuống.

Đồng đô la Mỹ
Cục Dự trữ Liên bang ít quyết liệt hơn có thể giảm áp lực tăng lên đồng đô la, hỗ trợ hàng hóa và các thị trường quốc tế.

Tâm lý nhà đầu tư tổ chức
Nhà đầu tư tổ chức vẫn thận trọng nhưng lạc quan.
Nhiều nhà quản lý danh mục tin rằng lạm phát đang đi đúng hướng, nhưng họ cũng nhận ra rằng một hoặc hai báo cáo tích cực chưa đủ để đảm bảo sẽ có sự thay đổi chính sách.
Thị trường sẽ tiếp tục tập trung vào các đợt công bố lạm phát sắp tới, dữ liệu việc làm và thông điệp từ Cục Dự trữ Liên bang trước khi điều chỉnh vị thế dài hạn.

Kịch bản lạc quan
Một số diễn biến ủng hộ triển vọng tích cực.
• Các báo cáo lạm phát hạ nhiệt liên tiếp.
• Lợi suất Kho bạc giảm.
• Kỳ vọng về các lần tăng lãi suất bổ sung giảm.
• Điều kiện tài chính được cải thiện.
• Triển vọng tốt hơn cho cổ phiếu và tài sản số.
Nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt trong vài tháng tới, thị trường có thể bắt đầu định giá vào một chính sách tiền tệ khoan dung hơn.

Kịch bản bi quan
Nhà đầu tư nên lưu ý các rủi ro then chốt.
• Lạm phát dịch vụ dai dẳng.
• Chi phí nhà ở tăng.
• Thị trường lao động vững hỗ trợ lạm phát tiền lương.
• Giá năng lượng bất ngờ bật tăng trở lại.
• Cục Dự trữ Liên bang duy trì chính sách thắt chặt lâu hơn dự kiến.
Những rủi ro này có thể làm chậm các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai và tạo ra biến động thị trường mới.

Triển vọng đầu tư
Ngắn hạn
Tài sản rủi ro có thể vẫn được hỗ trợ khi nhà đầu tư phản ứng tích cực với xu hướng lạm phát cải thiện, dù vẫn nên kỳ vọng biến động xung quanh các báo cáo kinh tế trong tương lai.

Trung hạn
Nếu lạm phát tiếp tục giảm trong khi tăng trưởng kinh tế vẫn vững, cổ phiếu và tiền mã hóa có thể được hưởng lợi nhờ kỳ vọng thanh khoản cải thiện.

Dài hạn
Kịch bản trở lại thành công với mục tiêu lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang mà không kích hoạt suy thoái sẽ tạo nền tảng mạnh mẽ cho một đợt mở rộng thị trường toàn cầu bền vững.

Những suy nghĩ cuối cùng
Báo cáo CPI tháng 6 là thêm một tín hiệu khích lệ rằng lạm phát đang dần đi xuống.
Tuy nhiên, lạm phát dịch vụ lõi dai dẳng nhắc nhà đầu tư rằng công việc của Cục Dự trữ Liên bang vẫn chưa hoàn tất.
Các báo cáo lạm phát sắp tới có thể còn quan trọng hơn các con số của hôm nay, vì chúng sẽ quyết định liệu các nhà hoạch định chính sách có bắt đầu chuẩn bị cho các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai hay tiếp tục duy trì chính sách thắt chặt lâu hơn.
Với nhà đầu tư, cân bằng giữa lạc quan và quản lý rủi ro kỷ luật vẫn là chiến lược khôn ngoan nhất.

Dragon Fly Official
Bạn nghĩ sao?
Liệu lạm phát hạ nhiệt rốt cuộc có cho phép Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu cắt giảm lãi suất hay lạm phát lõi dai dẳng sẽ khiến chính sách thắt chặt lâu hơn so với kỳ vọng hiện tại của thị trường?