Người mua quyền chọn luôn nghĩ mình đang mua vé xổ số, còn người bán thực chất là đang bán ô. Thứ gọi là “giá trị thời gian” này, cứ mỗi ngày vừa mở mắt là nó lại hút máu người mua; nhưng người bán cũng sợ bỗng nhiên kéo đến một cơn mưa to—chẳng hạn như lúc cầu nối xuyên chuỗi bị đánh cắp: biến động (volatility) lập tức tăng vọt, khiến theta của vị thế người bán không đủ để bù lại khoản thua do vega.

Dạo gần đây tôi càng thấy rằng, thứ khó nhất trong định giá quyền chọn không phải các chữ cái Hy Lạp, mà là mức độ “chịu đựng” đối với việc phải chờ xác nhận. Lần vừa rồi tiên tri (oracle) báo giá bất thường, chuỗi (on-chain) phải trễ cả mười mấy phút mới cho ra kết quả cuối cùng; trong khoảng thời gian đó, người mua đặt cược rằng độ trễ sẽ tự được sửa, còn người bán đặt cược hệ thống sẽ nhận ra nhầm lẫn. Nói thẳng: cả hai bên đều đang cược đối phương sẽ là người không chịu nổi trước.

Giờ tôi nghiêng về việc làm bên bán hơn, nhưng chỉ làm các vị thế kiểu “thua cũng không đến mức mất trắng”. Tôi tách rủi ro thành ba lớp: lớp an toàn cho vốn gốc, lớp dao động lợi nhuận, và lớp thuần đầu cơ. Vị thế người bán quyền chọn chỉ đặt ở lớp thứ hai—dù giá trị thời gian có bị ăn mất thì cũng chẳng thể chạm tới đáy quần của tôi.

Còn bạn thì sao, bạn đứng về phía bên mua hay bên bán? Hay hai bên bạn đều đã thử rồi nhận ra không bằng cứ gom sẵn tài sản (spot)?