Gần đây mọi người cứ bàn về ETF, vĩ mô, rồi cổ phiếu Mỹ kéo sập thị trường gì đó—càng xem càng thấy, đôi khi vẫn phải cúi xuống nhìn mấy dữ liệu lạnh tanh trên chuỗi, lại thấy ra được điều gì đó rõ hơn.

Ví dụ một dự án, ngày nào cũng đăng cột mốc, cộng đồng thì rôm rả như ăn Tết. Nhưng nếu bạn liếc thử ví kho bạc của họ, hoặc các luồng qua lại của những “đối tác” được gọi tên kia, thì ừm… có dự án làm thật: họ dùng tiền trong kho bạc để xây hệ sinh thái, mua thanh khoản, thậm chí triển khai những tương tác hợp đồng mà bạn có thể không hiểu hết, nhưng nhìn chung đúng là có đầu tư kỹ thuật. Còn có dự án thì… đại khái là trông như đang làm sổ sách. Đường chi tiêu lúc lên lúc xuống như tàu lượn siêu tốc: tới một mốc là “chuyển ra” ngay, nói là “chi phí vận hành”, nhưng bạn quay lại xem cái gọi là “đột phá kỹ thuật” mà họ công bố—thì toàn là vòng lặp hư không.

Tôi thường sẽ nhìn vài điểm: một là họ có khoản chi gas ổn định và liên tục không; hai là những thao tác kiểu “liên chuỗi”, “cầu nối” đó có thật sự triển khai hợp đồng hay chỉ là qua lại xoay vòng. Nói thẳng ra thì đúng sai làm việc nhìn trên chuỗi: tần suất và hướng của các khoản chi, đáng tin hơn nhiều so với việc đọc PPT.

Dù sao gần đây thị trường cứ rối lên, lại càng giúp sàng lọc được một đống dự án chỉ sống nhờ câu chuyện. Còn bạn thì sao?