Mỗi lần thấy tin stablecoin bị mất peg, phản ứng đầu tiên của tôi không phải là hoảng, mà là đi lục báo cáo dự trữ. Nói thẳng ra, chuyện bị rút ồ ạt như vậy, yếu tố tâm lý còn đáng sợ hơn cả khoảng thiếu thực tế—ai cũng hoảng lên thì những thứ vốn có thể chịu được cũng không còn chịu nổi. Gần đây có một bản nâng cấp của một chuỗi công khai nào đó, trong cộng đồng lại bắt đầu đoán các dự án hệ sinh thái có di chuyển không, nhưng tôi khá bình tĩnh. Dữ liệu on-chain vẫn bày đó, còn logic cốt lõi của khai thác thanh khoản thì không hề thay đổi; bản thân chuỗi cũng không phải kiểu dự án bỏ chạy.

Thứ tôi sợ nhất không phải là chậm, mà là loạn. Trong thế giới blockchain, chậm một chút thì vẫn chấp nhận được—chẳng qua chờ vài block xác nhận. Nhưng nếu quy tắc bị rối, ví dụ giao dịch bị kẹt, hoặc thanh khoản đột nhiên bị rút đi, thì mới thật sự đau đầu. Stablecoin mất peg cũng tương tự: dữ liệu thì minh bạch nhưng không ai xem, hoặc có xem thì cũng không tin; chỉ cần cảm xúc dâng lên, chuyện rút ồ ạt sẽ diễn ra như tuyết lở.

Hiện tại tôi đang làm DeFi theo kiểu tổ hợp, và sẽ cố gắng phân tán stablecoin vào các pool với cấu trúc dự trữ khác nhau, ít nhất là giữ một lớp có thể thủ công thực hiện lệnh redeem. Dù sao thì trước tiên cứ nhìn vào mức độ minh bạch và bài kiểm tra chịu tải; lúc loạn thì ít nhất cũng biết chỗ nào còn có thể đứng vững.