SBI âm thầm xây dựng một đế chế crypto xuyên biên giới

Tóm tắt

• SBI Ventures Asset nắm quyền kiểm soát đa số tại Coinhako vào ngày 16/7.
• Thương vụ là lần thứ năm trong năm tuần của SBI liên quan tài sản số, cùng với JPYSC, Bitbank, EDX Markets và SBI Solana Global.
• JPYSC vẫn bị giới hạn trong các tài khoản SBI VC Trade, không có quyền truy cập ví bên ngoài.
• Việc SBI mua lại Bitbank vẫn cần sự chấp thuận của Ủy ban Thương mại Công bằng Nhật Bản.

SBI Ventures Asset Pte. Ltd. đã chốt việc nắm giữ cổ phần chi phối tại Coinhako vào ngày 16/7, đưa sàn giao dịch crypto được cấp phép hoạt động lâu nhất ở Đông Nam Á vào một tập đoàn tài chính Nhật Bản vốn đã có hơn 14 triệu người dùng trên các mảng chứng khoán, ngân hàng và bảo hiểm. Nhìn riêng lẻ, thương vụ này giống một vụ mua lại thường lệ trong một năm có rất nhiều thương vụ tương tự. Nhưng đặt cạnh toàn bộ những gì SBI Holdings đã công bố từ cuối tháng 6, gồm bốn thông báo khác trong vòng năm tuần, việc mua Coinhako hiện lên như mảnh ghép cuối cùng trong “hành lang” mà SBI đang lắp ráp công khai suốt năm tuần. Cách SBI mở rộng có nét khác so với các câu chuyện hạ tầng đang thống trị mảng tin crypto ở phương Tây năm nay, xoay quanh Circle và Tether: một công ty chứng khoán tại Tokyo tìm cách sở hữu mọi lớp giữa đồng yên Nhật và một tài khoản bán lẻ ở Đông Nam Á. SBI Ventures Asset mua lại cổ đông của Coinhako mà không công bố điều khoản Cơ chế của thương vụ Coinhako được nêu trong thông báo của chính SBI Holdings gửi tới cổ đông. SBI Ventures Asset Pte. Ltd. đã nhận phê duyệt từ Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) cho việc bơm vốn và mua cổ phần từ các nhà đầu tư hiện hữu trong Holdbuild Pte. Ltd., đơn vị đứng sau Coinhako. Thương vụ hoàn tất vào ngày 16/7 và biến Coinhako thành công ty con hợp nhất; cả hai bên đều không tiết lộ giá. Bản thân Coinhako vận hành thông qua hai đơn vị chịu quản lý: Hako Technology Pte. Ltd., đơn vị nắm giấy phép Major Payment Institution của MAS, và Alpha Hako Ltd., được đăng ký với Ủy ban Dịch vụ Tài chính Quần đảo Virgin thuộc Anh. Yusho Liu và Gerry Eng đồng sáng lập sàn này cách đây khoảng một thập kỷ; các bài đưa tin về thương vụ đều đặt cơ sở người dùng ở mức hàng trăm nghìn. Chủ tịch và CEO SBI Holdings Yoshitaka Kitao mô tả việc mua lại như một bước hướng tới “hành lang” toàn cầu cho tài sản số bằng cách kết nối các sàn giao dịch trên khắp thế giới—một cách diễn đạt xuất hiện gần như nguyên văn trong các thông báo khác của SBI hồi tháng 7, gợi ý đây là luận điểm vận hành hơn là một câu trích dẫn đơn lẻ. Trên blog của Coinhako, Liu cho biết việc tham gia nhóm là “chương tiếp theo” tự nhiên cho Coinhako, một công ty mà ông nói đã dành 10 năm xây dựng một nền tảng tuân thủ trong một trong các môi trường pháp lý đòi hỏi bậc nhất trên thế giới. Năm tuần, năm thông báo, một hành lang Thứ tách thương vụ này khỏi một chuỗi M&A thông thường là mức độ các mảnh ghép ăn khớp chặt đến mức nào khi được xếp cạnh nhau theo dòng thời gian. Mỗi bước lại nằm ở một lớp khác nhau của cùng một “ngăn xếp”: lớp sàn giao dịch để đưa người dùng lên nền tảng, lớp tài sản để token hóa những gì họ giao dịch, lớp sổ cái để lưu trữ thực sự các token đó, và lớp thanh toán để dòng tiền đi “bên dưới” toàn bộ hệ thống đó.

Jun 24, 2026 · Thanh toán

JPYSC chính thức ra mắt

SBI Shinsei Trust Bank phát hành, SBI VC Trade phân phối

Jun 25, 2026 · Sàn giao dịch (Nhật Bản)

Bitbank được chấp thuận mua lại

46,7 tỷ yên (~289 triệu USD) thông qua SBICAH GK, chờ JFTC phê duyệt

Jul 7, 2026 · Truy cập tổ chức (Mỹ)

EDX Markets Series C

SBI dẫn đầu $76M round

Jul 13, 2026 · Sổ cái

SBI Solana Global được thành lập

Solana Foundation nắm cổ phần tại SBI R3 Japan (tên đã đổi)

Jul 16, 2026 · Tài sản

Đối tác Ondo Finance

Token hóa cổ phiếu Nhật Bản thông qua Ondo Global Markets, được thanh toán trên JPYSC

Jul 16, 2026 · Sàn giao dịch (Đông Nam Á)

Thương vụ mua Coinhako hoàn tất

SBI Ventures Asset nắm giữ cổ phần chi phối, điều khoản không được tiết lộ

Một cổ phiếu Nhật Bản được token hóa thông qua Ondo Global Markets sẽ di chuyển qua các kênh của SBI, gồm SBI Securities, SBI VC Trade, Bitbank, Coinhako, và được thanh toán trong JPYSC trên “đường ray” Solana. Mọi mắt xích trong chuỗi đó đều thuộc sở hữu của SBI, hoặc đồng sở hữu, hoặc bị ràng buộc theo hợp đồng với SBI—đúng như thông cáo của Ondo khi nói về kế hoạch kết nối Nhật Bản với nền kinh tế token hóa toàn cầu. Phân loại Type III của JPYSC loại bỏ trần 1 triệu yên áp dụng cho đối thủ cạnh tranh nội địa duy nhất Lớp thanh toán xứng đáng được chú ý kỹ hơn vì đây là phần khó có thể sao chép nhanh chóng. JPYSC ra mắt vào ngày 24/6, do SBI Shinsei Trust Bank phát hành và được phân phối độc quyền thông qua SBI VC Trade, được phát triển chung với Startale Group có trụ sở tại Singapore. Luật Payment Services Act sửa đổi của Nhật Bản phân loại nó là một Electronic Payment Instrument theo kiểu “trust” (ủy thác), một cấu trúc—khác với giấy phép chuyển tiền làm nền cho đồng stablecoin đối thủ JPYC—không có trần về nắm giữ hoặc chuyển tiền. JPYC, hoạt động từ tháng 10/2025, bị ràng buộc với giới hạn khoảng 1 triệu yên đối với số dư và các lần chuyển dưới đăng ký Type II; còn cấu trúc trust-bank của JPYSC né hoàn toàn giới hạn đó, và các dự trữ được phép giữ tới một nửa giá trị của mình dưới dạng Trái phiếu Chính phủ Nhật Bản thay vì chỉ để ở tiền mặt. Giới hạn, và đây là điều có thật, là JPYSC hiện không thể rời khỏi “tường” nội bộ của SBI. Một phát ngôn viên công ty cho CoinDesk biết việc sử dụng vẫn chỉ giới hạn trong các tài khoản thuộc SBI VC Trade, đồng thời hiện chưa hỗ trợ rút tiền sang ví bên ngoài hoặc thanh toán qua các blockchain công khai. Mọi giao dịch cổ phiếu được token hóa mà quan hệ đối tác Ondo cuối cùng cho phép, trong thời gian này, sẽ được thanh toán trong một “vòng khép kín” thay vì trên một chuỗi mở mà ví của bên thứ ba có thể chạm tới. Bitbank vẫn cần chữ ký của Ủy ban Thương mại Công bằng trước khi bài toán “đúng” Lớp sàn giao dịch trong Nhật Bản vận hành thông qua Bitbank, và thương vụ này đã được ký nhưng chưa hoàn tất. SBI đã đồng ý ngày 25/6 để mua sàn với giá khoảng 46,7 tỷ yên, tương đương 289 triệu USD, thông qua công ty con SBICAH GK. Công ty này trước tiên sẽ mua cổ phần trực tiếp từ CEO của Bitbank là Noriyuki Hirosue và các cổ đông cá nhân khác, sau đó đăng ký phát hành cổ phiếu mới để Bitbank dùng số tiền đó mua lại hai cổ đông doanh nghiệp lớn nhất của mình là MIXI và Ceres. Kết hợp với SBI VC Trade, thực thể sau sáp nhập sẽ trở thành sàn giao dịch crypto lớn nhất của Nhật Bản theo tài sản lưu ký, ít nhất là trên giấy tờ.

46,7 tỷ yên

Quy mô thương vụ (~289 triệu USD)

1,1 nghìn tỷ yên

Tổng AUM sau gộp (~6,8 tỷ USD)

2,92 triệu

Tài khoản sau gộp

Tháng 10/2026

Dự kiến chốt, chờ JFTC

Không có gì trong số đó là cuối cùng. Giao dịch vẫn cần được giải tỏa theo quy định từ Ủy ban Thương mại Công bằng Nhật Bản và dự kiến không thể chốt cho đến khoảng tháng 10. Hầu hết các bài đưa tin về thương vụ này đã mô tả thực thể gộp lại là sàn giao dịch crypto lớn nhất tại Nhật Bản. Nhận định đó chỉ trở nên chính xác khi JFTC chấp thuận. Với bất kỳ ai đang cố giao dịch hơn là chỉ đọc tin, khoảng cách giữa thông báo và khả năng truy cập chính là câu chuyện toàn bộ ở thời điểm hiện tại. ONDO đã chuyển sang các tin về phân phối, nhưng hiện vẫn chưa có cổ phiếu Nhật Bản được token hóa nào chạy thật để nhà đầu tư mua. Đồng thời, việc JPYSC ở trạng thái “vòng kín” đồng nghĩa là không có lớp thanh toán nào có thể tiếp cận từ bên ngoài các tài khoản nội bộ của SBI. Việc “định vị” trước quyết định của JFTC đối với Bitbank đồng nghĩa đặt cược vào thời điểm phê duyệt theo quy định, chứ không phải một sản phẩm đang hoạt động. Không ai khác ở châu Á xây dựng mọi lớp cùng lúc Joseph Goh, giám đốc kiêm trưởng bộ phận châu Á Thái Bình Dương tại ngân hàng đầu tư crypto Areta, nói với CoinDesk rằng SBI là tập đoàn tài chính đầu tiên ở châu Á nhắm tới toàn bộ chuỗi giá trị tài sản số, bao gồm phát hành, thanh toán, hạ tầng giao dịch và phân phối đến khách hàng bán lẻ—và làm điều đó theo hướng khu vực thay vì chỉ trong nước. Đây là điểm khác biệt đáng kể so với cách hầu hết sàn giao dịch hoặc nhà phát hành stablecoin tiếp cận thị trường: chọn một lớp và bảo vệ lớp đó. SBI coi việc chi tiêu là “hạ tầng dài hạn”, không phải đuổi theo chu kỳ—một tuyên bố được củng cố bởi khoản đầu tư dẫn 76 triệu USD của họ vào EDX Markets có trụ sở tại Mỹ và một khoản nắm giữ tại Gauntlet, bộ phận quản lý rủi ro. Cả hai khoản cược này đều không hề liên quan đến các thị trường “sân nhà” của SBI. Nhìn chung hai canh bạc đó giống như một hàng rào rủi ro giữa các khu vực hơn là đặt cược vào bất kỳ khu vực đơn lẻ nào. Hành lang chỉ hoạt động khi JPYSC rời khỏi máy chủ của SBI Mọi điểm mạnh về cấu trúc ở trên đều đi kèm một ràng buộc tương ứng. Vòng kín của JPYSC đồng nghĩa là “đường ray” thanh toán bên dưới toàn bộ hành lang này hiện chưa thể chuyển giá trị tới bất kỳ ai không phải là khách hàng của SBI VC Trade, qua đó giới hạn mức độ hữu ích cho thanh khoản xuyên biên giới của bên thứ ba mà các thương vụ Ondo và Coinhako về mặt lý thuyết được cho là sẽ mở khóa. Cạnh tranh trong nước cũng không đứng yên: ba tập đoàn ngân hàng lớn nhất Nhật Bản là MUFG, SMBC và Mizuho đang cùng phát triển stablecoin của riêng họ và đặt mục tiêu có giao dịch thương mại đi vào hoạt động trong tài khóa 2026. Nhìn xa hơn, rủi ro tập trung trở thành một chủ đề mang tính quy định hơn là vấn đề riêng của SBI. Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đã dùng báo cáo thường niên năm 2026 để lập luận rằng các stablecoin do tư nhân phát hành nhìn chung thiếu những biện pháp bảo vệ ở cấp độ thể chế để đóng vai trò là “tiền mang tính hệ thống”—một cảnh báo nhắm vào mô hình stablecoin nói chung, nhưng lại áp dụng đặc biệt mạnh với một cấu trúc mà một tập đoàn đơn lẻ kiểm soát cùng lúc sàn giao dịch, nơi token hóa, sổ cái và tài sản thanh toán. Việc mức tập trung này được xem là chiến lược doanh nghiệp thông minh hay một “cờ đỏ” về quy định hoàn toàn phụ thuộc vào việc JPYSC có bao giờ thực sự rời khỏi các công ty con của SBI hay không. Điều gì thực sự khép “vòng” từ nay đến tháng 10 Ba yếu tố sẽ cho bạn biết liệu đây sẽ trở thành “hành lang mang tính chủ quyền” mà SBI mô tả hay vẫn chỉ là chuỗi các thương vụ mua lại liên kết lỏng lẻo. Thứ nhất là quyết định của Ủy ban Thương mại Công bằng về Bitbank, dự kiến vào khoảng tháng 10—nếu không, tuyên bố “sàn giao dịch lớn nhất tại Nhật” vẫn chưa được xác thực. Thứ hai là liệu JPYSC có nhận được bất kỳ “cây cầu” nào sang các blockchain công khai hoặc ví bên ngoài hay không; đây là thay đổi đơn lẻ có thể biến nó từ một mục sổ cái nội bộ thành hạ tầng thanh toán thực sự mà các tổ chức khác có thể tích hợp. Thứ ba tuy bình thường nhưng cũng quan trọng: liệu Ondo Global Markets có thực sự phát hành một token đầu tiên đại diện cho cổ phiếu Nhật Bản dưới quan hệ đối tác này hay không. Một thỏa thuận phân phối và một token đang chạy, giao dịch được không phải là cùng một thứ. Tháng 7 đã tạo ra bốn thông cáo báo chí mô tả “ý định”, chứ chưa có một sản phẩm nào mà nhà đầu tư bán lẻ hiện có thể mua.