#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Kevin Warsh đã vạch một ranh giới rõ ràng: trí tuệ nhân tạo sắp đẩy giá tăng lên, nhưng việc điều đó có được tính là “lạm phát” hay không hoàn toàn do Cục Dự trữ Liên bang quyết định.

Trong một phiên điều trần của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, Warsh đã đề cập tới kế hoạch mở rộng hạ tầng AI quy mô khổng lồ 700 tỷ USD do các công ty công nghệ lớn nhất của Mỹ thực hiện. Khi các nhà lập pháp chất vấn về biên bản cuộc họp của Fed—vốn gợi ý rằng việc mở rộng AI có thể kéo theo tác động lạm phát và dùng để biện minh cho chính sách thắt chặt—Warsh đưa ra một phản hồi vừa chính xác về mặt kỹ thuật vừa có ý nghĩa chiến lược.

Sự Phân Biệt Cốt Lõi: Tăng Giá vs. Lạm Phát

Lập luận của Warsh dựa trên một điểm phân biệt quan trọng: giá tăng theo thước đo không tự động đồng nghĩa với lạm phát. Ông thừa nhận rằng đầu tư AI đã và đang đẩy chi phí tăng trên khắp mọi lĩnh vực—trung tâm dữ liệu, chip máy tính, điện năng, lao động xây dựng chuyên biệt và phần mềm chất lượng cao. Thậm chí, chi tiêu công nghệ cao đã tăng với tốc độ gần 25% trên cơ sở bốn quý. “Nó có làm tăng giá được đo lường trong 12 tháng tới không? Tôi nghi là sẽ có,” Warsh nói.

Tuy nhiên, ông phân biệt điều đó với lạm phát thực sự—mà ông định nghĩa là một vòng xoáy tự củng cố: giá tăng kéo theo các yêu cầu tăng lương, từ đó tiếp tục đẩy giá lên. “Tôi không xem một sự thay đổi giá diễn ra một lần là nhất thiết gây lạm phát, vì tôi cho rằng sẽ có phản ứng từ phía cung,” Warsh giải thích. Khác với các cú sốc cung từ xung đột ở nước ngoài làm giảm năng lực sản xuất, đầu tư AI về cuối cùng được kỳ vọng sẽ thúc đẩy năng suất và làm tăng cung.

Ông cho biết hiện chúng ta đang chứng kiến cú sốc từ phía cầu do việc xây dựng AI, trong khi các lợi ích từ phía cung vẫn là giả định. “Chúng tôi đang suy luận—đó chỉ là cách nói hoa mỹ rằng chúng tôi đang đoán—khi nào các tác động phía cung sẽ thành hiện thực,” ông thừa nhận.

Thẩm Quyền Ra Quyết Định của Fed

Điểm rút ra quan trọng nhất từ lời khai của Warsh là khẳng định về thẩm quyền của Fed: “Dù điều đó có gây lạm phát hay không, thì do Cục Dự trữ Liên bang quyết định và chúng tôi sẽ có ý kiến về vấn đề này”. Điều này đặt ngân hàng trung ương vào vị trí xác định liệu các đợt tăng giá do AI dẫn dắt là tạm thời hay cấu thành lạm phát thật sự, cần có hành động chính sách.

Lập trường này tạo ra một đường thẳng tới các quyết định về lãi suất:

· Nếu Fed xem các đợt tăng giá do AI gây ra là lạm phát thật, việc cắt giảm lãi suất sẽ ít có khả năng xảy ra hơn, và các đợt tăng vẫn nằm trong tầm cân nhắc
· Nếu Fed coi chúng là các cú sốc capex tạm thời sẽ cuối cùng giúp tăng năng suất, con đường tới lãi suất thấp hơn vẫn mở

Các Rạn Nứt Bên Trong Fed

Ngân hàng trung ương không thống nhất về câu hỏi này. Một số quan chức coi chi tiêu cho AI là động lực làm giá tăng trong ngắn hạn, rồi cuối cùng sẽ dẫn tới giảm tốc lạm phát. Những người khác cảnh báo rằng việc đặt cược vào AI để làm giảm áp lực giá là rủi ro. Biên bản cuộc họp tháng 6 cho thấy rằng “nhiều người tham gia lưu ý” AI như một mối lo ngại ngày càng tăng—một chủ đề thậm chí còn chưa nằm trong chương trình từ đầu năm.

Tầm Nhìn Rộng Hơn của Warsh

Warsh liên tục duy trì quan điểm rằng AI có thể là một “lực lượng giảm lạm phát đáng kể”. Ông lập luận rằng các mô hình lỗi thời của Fed không tính đến được tác động giảm phát của AI lên năng suất. “Cú sốc AI đang dẫn tới sự bùng nổ trong chi tiêu vốn. Chúng tôi thấy điều đó trước hết ở phía cầu, nhưng tôi tin rằng rồi sẽ thấy ở phía cung vào một lúc nào đó,” ông nói tại một diễn đàn của Ngân hàng Trung ương Châu Âu.

Ông cũng gợi ý về khả năng có các thay đổi về mặt thể chế, cho rằng Fed có thể cần xem xét lại cách tiếp cận đối với các chỉ báo giá và kết thúc quán tính của định hướng kỳ vọng trong tương lai.

Hàm Ý Đối Với Thị Trường

Với nhà đầu tư, mức độ rủi ro là rõ ràng. Nếu Warsh duy trì lập trường thận trọng trước các đợt tăng giá do AI dẫn dắt, tài sản rủi ro có thể phải đối mặt với lực cản. Nếu ông chuyển sang quan điểm trước đó rằng AI sẽ nâng cao năng suất và giảm áp lực giá, khẩu vị rủi ro có thể được cải thiện. Cuộc họp tiếp theo của Fed chỉ còn cách hai tuần, và còn ba cuộc họp nữa được lên lịch trong năm nay. Dữ liệu CPI, các thước đo lạm phát “trimmed mean”, số liệu chi tiêu vốn cho AI, giá chip và mức tiêu thụ điện năng đều sẽ là các chỉ báo quan trọng cần theo dõi.

#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation #FedPolicy #AIEconomics #MonetaryPolicy