Vốn hóa của SpaceX đã bốc hơi 1 nghìn tỷ USD

Cổ phiếu SpaceX liên tục lao dốc, và tính từ đỉnh điểm khi lên sàn, giá trị vốn hóa đã bốc hơi hơn 1 nghìn tỷ USD. Hãng tên lửa và công ty công nghệ trí tuệ nhân tạo do Elon Musk sáng lập hiện đang phải đối mặt với bài kiểm tra định giá nghiêm khắc nhất kể từ khi niêm yết.

Vào thứ Sáu, cổ phiếu SpaceX giảm 5,4%, đóng cửa ở mức 123,99 USD/cổ phiếu, kéo vốn hóa xuống còn 1,63 nghìn tỷ USD. Trong khi đó, vào ngày 16 tháng 6—phiên giao dịch thứ ba kể từ khi công ty lên sàn—vốn hóa từng đạt tới 2,64 nghìn tỷ USD. Nguyên nhân trực tiếp của đợt giảm lần này là việc tên lửa chiến lược Starship của công ty buộc phải hủy nhiệm vụ phóng do sự cố động cơ.

Diễn biến giá cổ phiếu liên tục đi xuống đã đẩy SpaceX xuống dưới giá phát hành IPO 135 USD. Joe Gilbert, quản lý danh mục tại Integrity Asset Management, cho biết: “Thời điểm thất bại phóng không lý tưởng cho câu chuyện của công ty, nhưng thất bại vốn là một rủi ro cố hữu của câu chuyện này. Các nhà đầu tư đang giảm tỷ trọng, xem xét lại định giá; tâm lý lạc quan đang dần tắt, đồng thời cũng kéo các bội số định giá vốn từng bị đẩy lên cao.”

Sự cố động cơ Starship kích hoạt đợt bán tháo

Vào thứ Năm, SpaceX đã hủy nhiệm vụ phóng sau khi một số động cơ của tên lửa Starship không thể khởi động. Sau đó, Musk trên nền tảng X cho biết công ty sẽ thay hai động cơ Raptor và lần thử phóng tiếp theo có thể bị lùi sang đầu tuần tới.

SpaceX cho biết sẽ tiếp tục thử phóng. Trong báo cáo gửi khách hàng vào thứ Sáu, nhà phân tích Brian Gesuale của Raymond James nêu rằng ngay cả khi bị chậm tiến độ, nếu phóng thành công vào tuần tới, khoảng cách giữa hai chuyến bay Starship sẽ được rút từ 221 ngày trước đó xuống còn dưới 60 ngày. Gesuale bắt đầu theo dõi SpaceX từ ngày 7 tháng 7 với khuyến nghị “Mạnh tay mua”, đưa ra giá mục tiêu 800 USD—mức cao nhất trên Phố Wall—cao hơn khoảng 545% so với giá đóng cửa ngày thứ Sáu.

Gesuale đồng thời nhấn mạnh: “Những tình huống bất thường như vậy sẽ tiếp tục đi kèm với tiến trình phát triển ‘tăng tốc’ của Starship—đây là cái giá tất yếu để thúc đẩy khả năng tái sử dụng, năng lực chở hàng, cũng như đẩy nhanh việc triển khai Starlink V3 và các nhiệm vụ tương lai của NASA như Artemis.”

Starship là trụ cột cốt lõi trong bức tranh kinh doanh của SpaceX

Ý nghĩa chiến lược của Starship đối với SpaceX là không thể xem nhẹ. Theo bản cáo bạch IPO công ty công bố hồi tháng 6, SpaceX đã chi tổng cộng hơn 15 tỷ USD cho R&D Starship. Tên lửa này là phương tiện nòng cốt để công ty triển khai xây dựng các trung tâm dữ liệu trong không gian, mở rộng mạng liên lạc vệ tinh Starlink, và cuối cùng là thực hiện các nhiệm vụ đổ bộ lên Mặt Trăng và lên sao Hỏa có người.

Nhà phân tích Greg Pendy của Clear Street nhận định: “Bất kỳ sự chậm trễ đáng kể nào cũng sẽ tác động trực tiếp đến việc mở rộng quy mô của Starlink và dịch vụ điện thoại kết nối trực tiếp, vì chi phí phóng thấp hơn là yếu tố then chốt để đẩy nhanh triển khai vệ tinh.”

Trong khi đó, nhà phân tích Ken Herbert và Jonathan Atkin của Ngân hàng Hoàng gia Canada cho rằng khoản tiết kiệm chi phí do Starship mang lại sẽ là chất xúc tác quan trọng để hiện thực hóa tham vọng của SpaceX—bao gồm cả mảng được gọi là “tính toán quỹ đạo”. Tuy nhiên, hai người cũng cảnh báo rằng nhịp độ phóng có thể tái sử dụng “là điều tối quan trọng”. Hai nhà phân tích viết trong báo cáo: “Chúng tôi hiểu lộ trình ‘giảm rủi ro’ là phi tuyến tính và cho rằng nhà đầu tư có thể cũng buộc phải chấp nhận nhịp độ phi tuyến tính này.”

Phố Wall nhìn chung vẫn giữ quan điểm lạc quan

Dù vừa trải qua đợt bán tháo, Phố Wall nhìn chung vẫn nghiêng về phía tích cực đối với SpaceX. Theo Bloomberg, hơn 80% các nhà phân tích xếp hạng cổ phiếu ở mức Mua hoặc tương đương; giá mục tiêu trung bình là 235,34 USD, hàm ý vẫn còn khoảng 90% dư địa tăng so với hiện tại.

Tuy nhiên, thị trường cũng chịu áp lực mang tính cấu trúc. Đầu tháng này, SpaceX đã gia nhập chỉ số Nasdaq 100, và thời gian khóa nắm giữ cổ phiếu của các “người trong cuộc” trong công ty sẽ lần lượt hết hạn trong vài tháng tới, khi đó sẽ có lượng cổ phiếu dần được đưa ra thị trường. Mark Malek, Giám đốc đầu tư (CIO) tại Siebert Financial, cho biết: “Với việc thời gian khóa nắm giữ được giải tỏa dần trong tương lai, nhiều nhà đầu tư có thể đã xem xét lại logic đầu tư ban đầu; và các nhà mua tiềm năng trước đó đứng ngoài cũng đang chờ thời điểm vào cuộc với giá thấp hơn. Xác suất xuất hiện cơ hội như vậy là khá cao khi định giá dần quay về vùng hợp lý.”

Theo báo cáo của The Wall Street Journal, SpaceX đang đàm phán để bán năng lực tính toán cho Bộ Quốc phòng Mỹ. Tin tức này khiến giá cổ phiếu bật lên tạm thời. Công ty đã ký các thỏa thuận tương tự với Google thuộc Alphabet và Anthropic PBC.

Việc cổ phiếu SpaceX tiếp tục giảm giá có thể tạo ra mối đe dọa tiềm ẩn đối với làn sóng IPO đang gắn với chủ đề trí tuệ nhân tạo. Trí tuệ nhân tạo là một phần quan trọng trong câu chuyện cốt lõi của IPO lần này—công ty định vị các trung tâm dữ liệu trong không gian như đòn bẩy chiến lược để chiếm lĩnh một thị trường tiềm năng trị giá khoảng 26,5 nghìn tỷ USD. IPO kỷ lục này từng mang về lợi nhuận lớn cho các ngân hàng đầu tư lớn trên Phố Wall, đẩy doanh thu bảo lãnh phát hành cổ phần lên mức cao nhất theo quý kể từ năm 2021. Giờ đây, khi giá cổ phiếu SpaceX rơi xuống dưới giá phát hành, sự hoài nghi về việc liệu các công ty công nghệ được định giá cao sau IPO có thể duy trì hiệu suất mạnh mẽ hay không đang ngày càng gia tăng.