Tranh chấp của Circle với quỹ được Tether hậu thuẫn được đưa ra ánh sáng

• Trọng tài tập trung vào quyết định của Circle nhằm đình chỉ quyền truy cập của Heka Funds đối với các hoạt động đổi USDC trong giai đoạn biến động tại Silicon Valley Bank.
• Trọng tài viên kết luận rằng Heka đã không công bố mức độ mối quan hệ tài chính của mình với Tether.
• Yêu cầu bồi thường thiệt hại 49 triệu USD của Heka bị bác bỏ, trong khi Circle được cấp các khoản chi phí pháp lý và chi phí chuyên gia.
• Vụ việc nhấn mạnh tầm quan trọng của tính minh bạch và rủi ro đối tác trong thị trường stablecoin dành cho tổ chức.

Theo Financial Times, các hồ sơ tòa án được công bố trong tuần này đã làm rõ thêm về cuộc trọng tài kín giữa Circle và Heka Funds, nêu chi tiết những diễn biến dẫn đến việc nhà phát hành USDC đình chỉ đặc quyền hoàn đổi của quỹ trong cuộc khủng hoảng Silicon Valley Bank năm 2023. Các hồ sơ này là một phần trong nỗ lực của Circle nhằm xin xác nhận phán quyết trọng tài sau khi các thủ tục kết thúc vào tháng 2 năm 2026. Dù kết quả đã được biết đến trước đó, các tài liệu hỗ trợ lại tiết lộ bằng chứng trước đây được giữ kín đã được đưa ra tại phiên xử. Circle nêu lo ngại về hoạt động giao dịch của Heka Theo thông tin, Circle đã lo ngại sau khi Heka thực hiện việc hoàn đổi với khối lượng USDC bất thường lớn trong bối cảnh stablecoin tạm thời giao dịch dưới mốc neo 1 USD sau sự sụp đổ của Silicon Valley Bank. Công ty lập luận rằng các đợt hoàn đổi không đơn thuần là một chiến lược arbitrage. Thay vào đó, phía Circle cáo buộc số tiền thu được đang được chuyển hướng đến Tether, qua đó củng cố USDT vào thời điểm niềm tin đối với USDC đã suy yếu. Một vấn đề trọng tâm trong vụ trọng tài là mối quan hệ của Heka với Tether. Bằng chứng được trình bày tại phiên điều trần cho thấy:

• Tether đã đầu tư khoảng 800 triệu USD vào Heka, tương đương khoảng 75% tài sản của quỹ.
• Tether đã miễn một số khoản phí đúc USDT nhất định cho quỹ.
• Circle cho rằng những sắp xếp này lẽ ra phải được công bố khi Heka thiết lập mối quan hệ hoàn đổi với công ty.

Nhà phát hành USDC cho biết việc nắm được mối quan hệ của Heka với Tether sẽ làm thay đổi đánh giá rủi ro của họ khi xem xét mối quan hệ hoàn đổi. Trọng tài viên kết luận Heka đã hành động với thiện chí xấu Thẩm phán đã nghỉ hưu Robert Dondero, người chủ tọa trọng tài, đã ra phán quyết có lợi cho Circle. Theo quyết định, Heka đã cố tình không công bố mối quan hệ của mình với Tether, dù nhận thức rằng việc đó nhiều khả năng sẽ làm gia tăng những gì trọng tài viên mô tả là “những dấu hiệu đáng lo ngại” trong Circle. Phán quyết bác bỏ yêu cầu của Heka đối với khoảng 49 triệu USD lợi nhuận bị mất và yêu cầu quỹ hoàn trả cho Circle xấp xỉ 166.000 USD chi phí pháp lý và chi phí chuyên gia. Heka đã phủ nhận việc tham gia thao túng thị trường và khẳng định chưa bao giờ bị nhắm tới trong bất kỳ cuộc điều tra của cơ quan quản lý nào. Hãng cũng cho rằng các nỗ lực của Circle nhằm công khai hồ sơ trọng tài được thực hiện nhằm chuyển sự chú ý khỏi các câu hỏi xung quanh việc USDC xử lý trong cuộc khủng hoảng SVB. Vụ việc mở rộng vượt ra tranh chấp hợp đồng Mặc dù trọng tài tập trung vào các nghĩa vụ theo hợp đồng thay vì các cáo buộc thao túng thị trường, các hồ sơ mới được tiết lộ lại cung cấp một cái nhìn hiếm hoi về cách các nhà phát hành stablecoin giám sát các đối tác tổ chức trong một trong những giai đoạn biến động nhất của ngành. Các thủ tục cũng cho thấy các mối quan hệ hoàn đổi đã trở thành một công cụ quản lý rủi ro quan trọng đối với các nhà phát hành stablecoin. Ngoài việc duy trì dự trữ, các doanh nghiệp ngày càng soi xét ai là người tiếp cận thanh khoản và các quỹ được hoàn đổi có thể tác động thế nào đến động lực thị trường rộng hơn. Khi thị trường stablecoin tiếp tục thu hút sự tham gia của tổ chức lớn hơn và gia tăng giám sát của cơ quan quản lý, tranh chấp này nhấn mạnh rằng tính minh bạch, quản trị và công bố đối tác đang ngày càng quan trọng tương đương với thanh khoản và thị phần trong cuộc cạnh tranh giữa các nhà phát hành lớn