Quy định về stablecoin trong Đạo luật GENIUS

Các cơ quan quản lý của Mỹ đã lỡ hạn chót 1 năm để ban hành các quy định về stablecoin theo Đạo luật GENIUS, trong khi các biện pháp triển khai liên bang quan trọng vẫn bị kẹt ở giai đoạn dự thảo sau mốc 18/07/2026. Sự chậm trễ này khiến khung pháp lý theo luật đối với stablecoin thanh toán ở Mỹ vẫn có hiệu lực về mặt pháp lý nhưng chưa hoàn chỉnh về mặt vận hành, đồng thời đẩy thị trường về ngày có hiệu lực dự phòng là 18/01/2027.

## Chuyện gì đã xảy ra với hạn chót ban hành quy tắc của Đạo luật GENIUS?

Đạo luật GENIUS, được thông qua như Công luật Công cộng 119-27, được phê duyệt vào ngày 18/07/2025, bắt đầu đồng hồ 1 năm để triển khai các quy định. Để xem nội dung liên quan, hãy xem Visa tuyển dụng Giám đốc cấp cao cho vai trò Stablecoin Labs với mức lương lên tới 400 nghìn USD.

Ngày phê duyệt Đạo luật GENIUS 18/07/2025Công luật Công cộng 119-27 được thông qua vào ngày 18/07/2025, bắt đầu giai đoạn triển khai 1 năm tại Mục 13(a).Mục 13(a) của đạo luật yêu cầu mỗi cơ quan quản lý chính về stablecoin thanh toán thuộc chính phủ liên bang, Bộ trưởng Bộ Tài chính, và mỗi cơ quan quản lý stablecoin thanh toán thuộc cấp bang phải ban hành các quy định triển khai không muộn hơn 1 năm sau khi được ban hành. Để xem nội dung liên quan, hãy xem DOG Mode nới lỏng chính sách chuyển tiếp Bitcoin mà không thay đổi quy tắc đồng thuận.

Hạn chót lập quy theo luật 18/07/2026Đạo luật đã cho phép các cơ quan quản lý stablecoin thanh toán liên bang và bang tới tận 18/07/2026 để ban hành các quy định triển khai.Hạn chót này đã hết mà không có các quy định liên bang cuối cùng được áp dụng. Các bên bị tác động trực tiếp nhất là Bộ Tài chính Mỹ và Mạng lưới Thực thi Tội phạm Tài chính (FinCEN) của cơ quan này, Cục Kiểm soát Tiền tệ Hoa Kỳ (OCC), và Cục Dự trữ Liên bang (Fed), cùng với các cơ quan quản lý stablecoin thanh toán cấp bang.

Những cơ quan nào chịu trách nhiệm

Bộ Tài chính và FinCEN đã công bố một dự thảo quy tắc về chương trình định danh khách hàng của tổ chức phát hành stablecoin thanh toán được phép vào ngày 22/06/2026, với thời gian lấy ý kiến vẫn mở tới ngày 21/08/2026, tức là vượt xa hạn chót theo luật.

OCC cho biết hồi tháng 02/2026 rằng họ đã ban hành một văn bản bắt đầu thủ tục lập quy để thực thi Đạo luật GENIUS và các ý kiến công chúng sẽ được dùng cho một quy tắc cuối cùng sau đó, qua đó cho thấy công việc vẫn đang ở giai đoạn dự thảo.

Vài ngày trước thời điểm cắt, Barron’s đưa tin ngày 14/07 rằng quan chức Fed Kevin Warsh cho biết ngân hàng trung ương đang chạy đua để công bố các quy định stablecoin trước hạn chót vào Thứ Bảy.

Các quy định mà cơ quan quản lý được kỳ vọng phải hoàn tất là gì?

Đạo luật GENIUS xây dựng một cơ chế cấp phép và giám sát đối với các tổ chức phát hành stablecoin thanh toán, và Mục 13(a) giao cho các cơ quan quản lý chuyển khung đó thành các quy định có thể thực thi, bao gồm cách các tổ chức phát hành vận hành hằng ngày.

Chuẩn mực dự trữ

Trong số các mảng vẫn đang chờ là các yêu cầu dự trữ bảo chứng và các chuẩn mực vận hành điều chỉnh việc các tổ chức phát hành nắm giữ cũng như công bố các tài sản hỗ trợ cho từng token, hướng dẫn mà các tổ chức phát hành token được quản lý tại Mỹ như USDC sẽ phải tuân theo.

Tuân thủ và giám sát

Dự thảo chương trình định danh khách hàng của FinCEN vẫn chưa được chốt cho thấy các cơ chế cốt lõi chống rửa tiền (AML) vẫn chưa được xác định, một mảng giao thoa với nỗ lực toàn cầu khi Lực lượng đặc nhiệm tài chính quốc tế (FATF) đã thúc đẩy tăng cường thực thi AML đối với crypto khi tội phạm liên quan tới stablecoin đang gia tăng.

Nếu chưa có các quy định giám sát cuối cùng, các tổ chức phát hành và sàn giao dịch sẽ thiếu “cẩm nang” chi tiết của liên bang cho các đợt kiểm tra, các lối đi cấp phép và các định dạng công bố mà đạo luật đã hứa chuẩn hóa.

Vì sao sự chậm trễ lại quan trọng đối với thị trường stablecoin của Mỹ

Khoảng trống giữa một đạo luật đã được ban hành và các quy định triển khai khiến các tổ chức phát hành phải lập kế hoạch dựa trên một văn bản ràng buộc về mặt pháp lý nhưng chưa hoàn chỉnh về mặt thực tiễn. Theo luật, ngày có hiệu lực bên ngoài của Đạo luật vẫn là 18 tháng sau khi ban hành, tức 18/01/2027, trừ khi các quy định liên bang cuối cùng kích hoạt lộ trình sớm hơn trong vòng 120 ngày.

Mốc thời gian này ảnh hưởng trực tiếp tới việc lập kế hoạch tuân thủ: các doanh nghiệp không thể hoàn tất việc xây dựng hệ thống báo cáo dự trữ hay hệ thống định danh khách hàng cho tới khi dự thảo của FinCEN và quy tắc song song của OCC được chốt, và riêng thời gian lấy ý kiến của FinCEN chỉ kéo dài tới 21/08/2026.

USDC, “đại diện” stablecoin định hướng Mỹ lớn nhất, đã giao dịch ở mức 0,9999 USD, với vốn hóa thị trường xấp xỉ 73,3 tỷ USD, cho thấy không có sức ép neo giá gắn với việc bỏ lỡ hạn chót.

Tâm lý chung vẫn thận trọng, với Crypto Fear & Greed Index ở mức 28, hay “Fear”, tại thời điểm hạn chót.

Bất định về quy định

Cách nhìn cân bằng là việc trễ hạn không làm vô hiệu hóa đạo luật. Kỳ vọng giám sát và thẩm quyền thực thi vẫn có thể được triển khai dựa trực tiếp trên chính đạo luật ngay cả khi các quy định cuối cùng còn chậm, nên việc bỏ lỡ là lỗi về thời điểm chứ không phải sự sụp đổ của khung.

Phân tích của Paradigm cho thấy các cơ quan thường bỏ lỡ các hạn chót theo luật nhưng hậu quả thực tế thường hạn chế, và mô tả sự trễ này là phổ biến chứ không phải yếu tố “tử vong” đối với việc triển khai.

Ngành crypto có thể phản ứng ra sao tiếp theo

Khi các quy định cuối cùng vẫn đang chờ, các tổ chức phát hành và nhóm thương mại có khả năng thúc đẩy hướng dẫn tạm thời và các mốc thời gian rõ ràng hơn để họ có thể đồng bộ việc ra mắt sản phẩm với ngày có hiệu lực dự phòng 18/01/2027 thay vì phải chờ một lịch lập quy không chắc chắn.

Một số công ty có thể tiếp tục xây dựng hạ tầng tuân thủ dựa trên giả định rằng các quy định đề xuất nhìn chung sẽ vẫn giữ nguyên tới bản cuối, trong khi trì hoãn các quyết định mở rộng sang Mỹ vốn phụ thuộc vào các chuẩn mực dự trữ và cấp phép đã được chốt.

Động thái này phản ánh nhu cầu về sự chắc chắn về lập pháp ở nơi khác tại Washington: Coinbase đã lập luận rằng Đạo luật CLARITY sẽ củng cố các quy định crypto của Mỹ, và điều này trái ngược với xu hướng siết chặt ở nước ngoài, khi các tổ chức phát hành stablecoin tại châu Âu đang đối mặt với các chuẩn mực khắt khe hơn theo MiCA.

Câu hỏi thường gặp về việc trì hoãn quy định stablecoin theo Đạo luật GENIUS

Đạo luật GENIUS là gì? Đó là Công luật Công cộng 119-27, một đạo luật của Mỹ được ban hành ngày 18/07/2025, thiết lập khung liên bang để cấp phép và giám sát các tổ chức phát hành stablecoin thanh toán.

Cơ quan nào đã lỡ hạn chót? Mục 13(a) áp dụng cho các cơ quan quản lý stablecoin thanh toán liên bang chính, Bộ trưởng Tài chính và các cơ quan quản lý stablecoin thanh toán cấp bang. Tính đến ngày 19/07/2026, ít nhất các biện pháp của Bộ Tài chính/FinCEN và OCC vẫn là các quy tắc dự thảo chứ chưa phải bản cuối cùng.

Việc trì hoãn có thay đổi ngay hoạt động stablecoin hiện tại không? Không. Các token như USDC vẫn tiếp tục giao dịch bình thường, và việc bỏ lỡ hạn chót không bãi bỏ đạo luật hoặc buộc thay đổi vận hành ngay lập tức.

Điều gì xảy ra tiếp theo với quy trình lập quy? Các thời gian lấy ý kiến như của FinCEN, mở tới 21/08/2026, phải đóng lại trước khi các quy tắc cuối cùng được ban hành, và ngày có hiệu lực dự phòng của Đạo luật là 18/01/2027 sẽ được áp dụng trừ khi các quy định liên bang cuối cùng kích hoạt lộ trình sớm hơn trong 120 ngày.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính hay đầu tư. Thị trường cryptocurrency và tài sản kỹ thuật số có rủi ro đáng kể. Hãy luôn tự nghiên cứu trước khi đưa ra quyết định.