ChangXin Storage tăng tốc cho đợt IPO 29,5 tỷ nhân dân tệ: Chip nhớ trong nước bước vào “trận chiến then chốt”

作者：Flora，CryptoPulse Labs

Một đợt IPO chip bán dẫn được thị trường đặc biệt quan tâm sắp sửa xuất hiện.

Gần đây, công ty ChangXin Memory Technologies (dự kiến niêm yết tại 27/7 trên Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải) - nhà sản xuất DRAM lớn thứ tư toàn cầu - đã công bố kế hoạch lên sàn với kế hoạch huy động 29,5 tỷ nhân dân tệ. Nếu hoàn tất thuận lợi, đây không chỉ là IPO lớn nhất châu Á năm 2026, mà còn là IPO bán dẫn quy mô lớn nhất tại A股 sau khi Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC) niêm yết trên STAR Market.

Đối với thị trường vốn, đây là một thương vụ tài trợ có trọng lượng. Đối với ngành công nghiệp bán dẫn Trung Quốc, điều này đồng nghĩa với việc chip nhớ lưu trữ nội địa bước sang một giai đoạn phát triển mới. Trong thời đại AI, năng lực tính toán quyết định giới hạn trên, còn bộ nhớ quyết định hiệu suất.

Khi làn sóng trí tuệ nhân tạo toàn cầu tiếp tục được đẩy mạnh, tầm quan trọng của DRAM không ngừng gia tăng, và ChangXin Memory Technologies cũng đang trở thành một trong những doanh nghiệp sản xuất công nghệ cao được chú ý nhất tại Trung Quốc.

I. Một doanh nghiệp thành lập chưa đủ mười năm, vì sao lại vươn lên thành nhà sản xuất DRAM lớn thứ tư toàn cầu?

Nếu phải bình chọn những doanh nghiệp trong ngành bán dẫn Trung Quốc tăng trưởng nhanh nhất trong gần mười năm qua, ChangXin Memory Technologies chắc chắn sẽ có mặt trong danh sách.

Thành lập năm 2016, ChangXin Memory Technologies tập trung vào nghiên cứu, thiết kế và sản xuất DRAM (Dynamic Random Access Memory, bộ nhớ truy cập ngẫu nhiên động). DRAM là chip nhớ lõi không thể thiếu đối với máy tính, máy chủ, smartphone, trung tâm dữ liệu, điện tử ô tô và máy chủ AI, được ví như “kho dữ liệu” của nền kinh tế số hiện đại.

So với bộ xử lý chịu trách nhiệm tính toán, DRAM đảm nhiệm việc lưu trữ dữ liệu tạm thời. Mỗi lần CPU và GPU hoàn thành một phép tính, chúng cần liên tục truy cập dữ liệu trong bộ nhớ, do đó hiệu năng bộ nhớ tác động trực tiếp đến hiệu suất vận hành toàn bộ hệ thống.

Trong hơn hai thập kỷ qua, thị trường DRAM toàn cầu gần như luôn bị độc quyền bởi ba doanh nghiệp Samsung Electronics, SK hynix và Micron. Mức độ tập trung của ngành thường xuyên vượt 90%, và ngành được gọi là “thời kỳ ba gã khổng lồ”.

Nguyên nhân khá đơn giản: DRAM là một trong những lĩnh vực thuộc bán dẫn có rào cản công nghệ cao nhất và yêu cầu vốn đầu tư lớn nhất.

Để xây dựng một nhà máy sản xuất DRAM tiên tiến, khoản đầu tư thường lên đến hàng trăm tỷ nhân dân tệ. Thời gian phát triển một thế hệ tiến trình công nghệ (node) thường cần vài năm. Đồng thời, còn phải liên tục chi khoản tiền nghiên cứu phát triển rất lớn để tối ưu quy trình, nâng tỷ lệ đạt chuẩn và giảm mức tiêu hao năng lượng. Vì vậy, số doanh nghiệp gia nhập mới có thể thực sự đứng vững là rất ít.

Tuy nhiên, ChangXin Memory Technologies đã dùng chưa đầy mười năm để đạt được tăng trưởng nhanh.

Theo thống kê ngành, tính đến năm 2025, thị phần DRAM toàn cầu của ChangXin Memory Technologies đã đạt khoảng 7,7%, trở thành nhà sản xuất DRAM lớn thứ tư toàn cầu sau Samsung, SK hynix và Micron, đồng thời cũng là một trong số ít doanh nghiệp toàn cầu có thể thực hiện sản xuất DRAM quy mô lớn.

Thành tích này không chỉ phản ánh sự tăng trưởng của chính doanh nghiệp, mà còn đánh dấu việc Trung Quốc lần đầu tiên thực sự bước vào cục diện cạnh tranh DRAM chủ đạo trên toàn cầu.

II. 29,5 tỷ nhân dân tệ IPO đằng sau: vốn vì sao đặt cược vào ChangXin Memory Technologies?

Việc dự kiến huy động 29,5 tỷ nhân dân tệ không chỉ là một lần gọi vốn, mà là một khoản đầu tư chiến lược hướng tới tương lai mười năm.

Ngành bán dẫn có một câu nói kinh điển: “Không có vốn thì không có tiến trình công nghệ tiên tiến.” Với doanh nghiệp DRAM, vốn gần như quyết định tốc độ phát triển của doanh nghiệp.

Một mặt, dây chuyền sản xuất tiên tiến cần liên tục mở rộng công suất. Khi máy chủ AI, điện toán hiệu năng cao, điện toán đám mây và xe thông minh phát triển, nhu cầu DRAM toàn cầu tiếp tục tăng. Nếu không mở rộng nhà máy wafer liên tục, sẽ không thể đáp ứng nhu cầu thị trường, đồng thời cũng không thể giảm chi phí sản xuất.

Mặt khác, nghiên cứu phát triển công nghệ mới cần đầu tư dài hạn. Từ DDR4 đến DDR5, rồi đến LPDDR, HBM... mỗi lần nâng cấp công nghệ đều đồng nghĩa với việc cần thêm khoản đầu tư R&D mới. Đặc biệt trong thời đại AI, bộ nhớ băng thông cao (HBM) đã trở thành sản phẩm đi kèm quan trọng của GPU, và nhu cầu thị trường tăng nhanh.

Cùng lúc đó, chi phí phát triển tiến trình công nghệ tiên tiến ngày càng đắt đỏ. Từ tối ưu quy trình, mua sắm thiết bị đến thẩm định vật liệu, mọi khâu đều cần liên tục chi khoản tiền lớn.

Vì vậy, thị trường vốn trở thành kênh tài trợ quan trọng của doanh nghiệp bán dẫn.

Trong lần IPO này, ChangXin Memory Technologies dự kiến sẽ ưu tiên đầu tư vào xây dựng dây chuyền sản xuất tiên tiến, nghiên cứu công nghệ, nâng cấp quy trình và mở rộng công suất. Điều này cho thấy trong vài năm tới, doanh nghiệp sẽ tiếp tục nâng cao hơn nữa năng lực cạnh tranh sản phẩm và năng lực sản xuất.

Đối với nhà đầu tư, họ không chỉ coi trọng khả năng sinh lời hiện tại của ChangXin Memory Technologies, mà còn đánh giá dư địa tăng trưởng dài hạn của ngành bộ nhớ trong thời đại AI.

Những năm gần đây, khi việc huấn luyện và suy luận của các mô hình lớn, cùng với dịch vụ đám mây phát triển nhanh chóng, cấu hình máy chủ AI đang liên tục được nâng cấp. Một máy chủ AI cao cấp không chỉ cần nhiều GPU, mà còn cần một hệ thống bộ nhớ có dung lượng lớn hơn và băng thông cao hơn.

Nói cách khác, mỗi lần nâng cấp năng lực tính toán AI đều không thể tách rời việc nâng cấp đồng bộ chip bộ nhớ. Đây cũng là một trong những lý do khiến vốn toàn cầu tiếp tục quan tâm đến ngành DRAM.

III. AI tái định hình ngành bộ nhớ, ChangXin Memory Technologies đón cơ hội lịch sử mới

Nếu như trong mười năm qua, DRAM chủ yếu chịu tác động bởi thị trường smartphone và PC, thì trong mười năm tới, AI sẽ trở thành động lực tăng trưởng lớn nhất.

AI tạo sinh, huấn luyện các mô hình lớn, lái xe tự động, robot, điện toán biên (edge computing) và các ngành mới nổi khác đều cần dung lượng bộ nhớ lớn hơn và tốc độ đọc/ghi dữ liệu nhanh hơn.

Đặc biệt trong các máy chủ AI, một GPU hiệu năng cao thường cần trang bị bộ nhớ tốc độ cao hàng trăm GB, thậm chí đến mức TB, để đảm bảo dữ liệu được truyền kịp thời; nếu không, năng lực tính toán của GPU sẽ không thể được khai thác tối đa.

Do đó, trong ngành, quan điểm phổ biến là cơ sở hạ tầng AI trong tương lai không chỉ gồm GPU, mà còn gồm các công nghệ then chốt như DRAM, HBM và các kết nối tốc độ cao.

Khi đầu tư cho AI trên toàn cầu tiếp tục tăng lên, ngành chip nhớ bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới.

Đồng thời, nhu cầu của thị trường Trung Quốc về năng lực tự chủ, kiểm soát được và sản xuất công nghệ cao tiếp tục được nâng cao.

Trong những năm gần đây, từ sản xuất wafer, phần mềm EDA, đến thiết bị bán dẫn và các vật liệu then chốt, chuỗi công nghiệp bán dẫn của Trung Quốc không ngừng hoàn thiện; tuy nhiên, chip nhớ luôn là một trong những lĩnh vực quan trọng nhất và cũng là nơi khó đột phá nhất.

Sự phát triển của ChangXin Memory Technologies không chỉ bù đắp khoảng trống về DRAM cao cấp nội địa, mà còn thúc đẩy toàn chuỗi từ thượng nguồn đến hạ nguồn trong nước cùng trưởng thành.

Khi doanh nghiệp tiếp tục mở rộng công suất, vai trò kéo theo đối với các doanh nghiệp thiết bị nội địa, vật liệu, linh kiện và đóng gói - kiểm thử sẽ còn được tăng cường hơn nữa, hình thành một hệ sinh thái công nghiệp hoàn chỉnh hơn.

Xét từ góc độ thị trường vốn, việc ChangXin Memory Technologies niêm yết còn được kỳ vọng sẽ trở thành “viên đá kê chân” mới cho nhóm cổ phiếu bán dẫn.

Sau SMIC, A股 cuối cùng cũng đón thêm một doanh nghiệp bán dẫn lớn có năng lực cạnh tranh toàn cầu. Điều này không chỉ giúp nâng cao tiếng nói của các doanh nghiệp công nghệ Trung Quốc trên thị trường vốn, mà còn tiếp tục củng cố niềm tin của nhà đầu tư đối với lĩnh vực sản xuất công nghệ cao nội địa.

Tất nhiên, bên cạnh cơ hội vẫn còn thách thức.

Thị trường DRAM toàn cầu có tính chu kỳ rõ rệt, giá biến động lớn; các doanh nghiệp đầu tàu quốc tế vẫn có lợi thế mạnh về tiến trình công nghệ tiên tiến, sản phẩm HBM và nguồn khách hàng; tốc độ thay đổi công nghệ ngày càng nhanh cũng đồng nghĩa với việc chi phí R&D sẽ tiếp tục gia tăng.

Trong tương lai, ChangXin Memory Technologies không chỉ cần mở rộng liên tục thị phần, mà còn phải không ngừng đột phá ở tiến trình tiên tiến, đổi mới sản phẩm và chiến lược toàn cầu hóa, để thực sự trưởng thành thành doanh nghiệp chip nhớ tầm thế giới.

Kết luận

ChangXin Memory Technologies đang tăng tốc để IPO huy động 29,5 tỷ nhân dân tệ. Nhìn bề ngoài, đây là một đợt tài trợ lớn trên thị trường vốn; thực chất, nó phản ánh tiến trình quan trọng mà ngành bán dẫn Trung Quốc đang bước vào giai đoạn cao cấp hóa, tự chủ hóa và toàn cầu hóa.

Trước đây, Trung Quốc chủ yếu phụ thuộc vào chip nhớ nhập khẩu. Hiện nay, doanh nghiệp nội địa đã trưởng thành thành nhà sản xuất DRAM lớn thứ tư toàn cầu và sắp lên thị trường vốn, mở ra giai đoạn phát triển mới. Điều này không chỉ cho thấy ngành bộ nhớ nội địa đang chuyển từ vị thế “người theo sau” sang “người cạnh tranh”, mà còn báo hiệu ngành bán dẫn Trung Quốc đang tiến lên vị trí cao hơn trong chuỗi giá trị toàn cầu.