#夏日创作营 Khi eo biển Hormuz cũng bị ảnh hưởng, giá dầu còn dư địa “đệm” bao nhiêu?

Nhận định then chốt hôm nay
Vào thứ Sáu (17/7), giá dầu quốc tế bật tăng mạnh. WTI tăng lên 82,49 USD/thùng, trong khi Brent leo lên 88,10 USD/thùng, và cả hai đều ghi nhận mức cao nhất trong hơn 1 tháng. Trong tuần này, hai hợp đồng tương lai dầu thô lớn nhất đã cùng tăng khoảng 16%. Thị trường đang định giá lại một rủi ro trước đó bị đánh giá thấp: vận tải năng lượng ở Trung Đông có thể đối mặt với các mối đe dọa dọc đồng thời 2 tuyến đường then chốt. Lo ngại của thị trường đã chuyển từ nguy cơ đơn lẻ từ eo biển Hormuz sang eo biển Mandeb của Biển Đỏ.
Sau khi thỏa thuận ngừng bắn Mỹ-Iran sụp đổ, Iran liệt kê các tàu chở dầu đi qua là mục tiêu cho các cuộc tấn công, và sản lượng vận chuyển dầu qua eo biển Hormuz đã giảm rõ rệt. Trong khi đó, Iran cho biết nếu Mỹ tấn công cơ sở hạ tầng điện của Iran, nước này sẽ khiến lực lượng Houthi phong tỏa eo biển Mandeb. Điều này có nghĩa là thị trường năng lượng toàn cầu phải đối mặt với một tổ hợp rủi ro mới: eo biển Hormuz ảnh hưởng đến xuất khẩu dầu thô từ Vịnh Ba Tư; eo biển Mandeb nối Biển Đỏ và Ấn Độ Dương, đóng vai trò là tuyến đi quan trọng cho năng lượng Trung Đông đến châu Âu.
Nếu cả hai tuyến bị ảnh hưởng cùng lúc, chi phí vận chuyển dầu thô toàn cầu, chi phí bảo hiểm và rủi ro nguồn cung có thể tăng đáng kể. Các nhà phân tích của PVM Oil Associates cho biết mặc dù Saudi Arabia đã chuyển lượng lớn dầu thô sang bờ biển Biển Đỏ thông qua các đường ống đông-tây, năng lực vận tải thay thế vẫn bị hạn chế nếu sự cố xảy ra đồng thời tại eo biển Hormuz và eo biển Mandeb. Dữ liệu cho thấy Saudi Arabia gần đây đã vận chuyển dầu thô qua cảng Yanbu ở khoảng 4 triệu thùng/ngày, so với khoảng 973 nghìn thùng/ngày trong cùng kỳ năm ngoái, cho thấy các nhà sản xuất tại Vịnh đã tăng cường xây dựng tuyến đường thay thế từ trước. Tuy nhiên, thị trường chưa giao dịch đúng theo kịch bản cực đoan nhất. Số lượng giàn khoan của Mỹ tiếp tục tăng, và EIA dự báo sản lượng dầu thô Mỹ sẽ còn tăng thêm vào năm tới. Đồng thời, lượng dầu thô bốc xếp ở Iraq trong nửa đầu tháng 7 tăng mạnh, tạo ra một phần đệm cho phía cung.
Dữ liệu thị trường phiên đêm qua
Giá thanh toán hợp đồng tương lai dầu thô WTI: 82,49 USD/thùng, tăng 3,54 USD, tăng 4,48%
Giá thanh toán hợp đồng tương lai dầu thô Brent: 88,10 USD/thùng, tăng 3,87 USD, tăng 4,59%
Dầu thô Oman: 77,09 USD/thùng, tăng 0,73 USD, tăng 0,96%
Phiên đêm dầu thô Thượng Hải: 542,90 nhân dân tệ/thùng, tăng 27,00 nhân dân tệ
Dầu thô Murban: 81,32 USD/thùng, tăng 3,59 USD
Dow Jones: 52.146,42, giảm 406,55 điểm, giảm 0,77%
Chỉ số USD: 100,74, tăng 0,01
Tỷ giá trung tâm USD/CNY: 6,7934, tăng 25 điểm
Tỷ lệ thay đổi dầu thô: +11,95%
Giá xăng và dầu diesel trong nước ước tính: tăng 690 nhân dân tệ/tấn
Phân rã các yếu tố tăng/giảm (long/short)
🔴 Yếu tố tích cực: Rủi ro 2 tuyến chồng lấn, lo ngại nguồn cung gia tăng
1 Xung đột Mỹ-Iran tiếp tục leo thang.
Vào thứ Sáu, hai bên tiếp tục tấn công lẫn nhau. Mỹ đánh trúng cầu và sân bay trong lãnh thổ Iran; Iran tấn công các nhà máy điện ở Kuwait và cơ sở khử mặn nước biển, đồng thời lần đầu thực hiện các đòn tấn công trực tiếp vào mục tiêu của Mỹ bên trong Syria. Xung đột đã mở rộng từ các cuộc tấn công vào cơ sở quân sự sang rủi ro liên quan đến năng lượng và hạ tầng.
2 Lưu lượng vận chuyển qua eo biển Hormuz giảm đáng kể.
Xuất khẩu dầu thô của vùng Vịnh được khôi phục trong thời gian ngừng bắn đang chịu thêm áp lực mới. Khi các tàu chở dầu trở thành mục tiêu tấn công, khẩu vị rủi ro của chủ tàu, công ty bảo hiểm và thương nhân giảm, và lượng vận chuyển thực tế có thể còn giảm thêm.
3 Eo biển Mandeb trở thành một biến số rủi ro mới.
Iran đã yêu cầu lực lượng Houthi chuẩn bị cho kịch bản phong tỏa eo biển Mandeb. Nếu tuyến vận tải Biển Đỏ bị ảnh hưởng, vận tải năng lượng toàn cầu sẽ chịu thêm sức ép.
4 Đồng thời chịu áp lực lên 2 “mạch sống” năng lượng.
Eo biển Hormuz và eo biển Mandeb, lần lượt nối Vịnh Ba Tư và Biển Đỏ, là các nút quan trọng trong vận tải năng lượng toàn cầu. Nếu cả hai bị chặn, cú sốc nguồn cung có thể rõ ràng lớn hơn so với mức mà thị trường trước đó dự đoán.
5 Bộ đệm tồn kho chiến lược đang thu hẹp.
Barclays nhận định rằng tồn kho hiện đang ở mức thấp trong những năm gần đây, và hầu hết dự trữ dầu mỏ chiến lược đã được giải phóng, nghĩa là các cú sốc nguồn cung mới có thể truyền tới giá dễ hơn.
6 Goldman Sachs cảnh báo rủi ro cực đoan.
Goldman Sachs cho rằng nếu xuất khẩu từ vùng Vịnh quay lại trạng thái bế tắc, Brent có thể vượt mốc 110 USD/thùng trong quý 4 năm nay, cho thấy thị trường đang định giá lại rủi ro tăng giá từ sự gián đoạn nguồn cung.
🟢 Yếu tố tiêu cực: Sản xuất của Mỹ tăng lên và việc khôi phục nguồn cung vẫn tạo đệm
1 Hoạt động khoan của Mỹ tiếp tục tăng. Dữ liệu của Baker Hughes cho thấy tuần trước số lượng giàn khoan dầu của Mỹ tăng 7 lên 452, tăng 30 so với cùng kỳ năm trước. EIA kỳ vọng việc gia tăng hoạt động khoan sẽ đẩy sản lượng dầu thô Mỹ từ 13,8 triệu thùng/ngày trong năm nay lên 14 triệu thùng/ngày vào năm tới.
2 Xuất khẩu của Iraq phục hồi đáng kể.
Dữ liệu của Kpler cho thấy lượng tàu chở dầu thô của Iraq được chất trong nửa đầu tháng 7 đã tăng hơn gấp đôi lên khoảng 1,2 triệu thùng/ngày. Việc xuất khẩu của Iraq phục hồi mang lại thêm một phần hỗ trợ cho nguồn cung toàn cầu.
3 Năng lực vận tải thay thế của Saudi Arabia bắt đầu phát huy tác dụng.
Thông qua các đường ống dầu thô đông-tây, Saudi Arabia đã chuyển lượng lớn dầu thô để xuất qua cảng Yanbu. Hiện lượng hàng dầu thô từ cảng Yanbu vào khoảng 4 triệu thùng/ngày, cho thấy các nước sản xuất dầu tại khu vực Vịnh đã chuẩn bị sẵn phương án thay thế từ trước.
4 Giá dầu cao có thể, đến lượt mình, kiềm chế nhu cầu.
Nếu giá dầu tiếp tục duy trì ở mức cao, tăng trưởng kinh tế toàn cầu, áp lực lạm phát và mức tiêu thụ dầu sẽ bị ảnh hưởng. Nhu cầu giảm sẽ giới hạn mức giá dầu có thể tiếp tục tăng.
5 Kỳ vọng về tăng trưởng nguồn cung của Mỹ trong tương lai vẫn còn.
Mặc dù rủi ro nguồn cung trong ngắn hạn tăng lên, khả năng mở rộng sản lượng từ dầu đá phiến của Mỹ vẫn là một “đệm” quan trọng cho thị trường toàn cầu.
Đánh giá hiện tại
Ngay ngày đầu của chu kỳ mới, tỷ lệ thay đổi đã trực tiếp chạm +11,95%, thúc đẩy kết quả này chủ yếu nhờ quán tính do giá dầu tăng nhanh vào cuối chu kỳ trước, cộng với việc thị trường định giá lại rủi ro nguồn cung sau khi xung đột Mỹ-Iran leo thang. Đây là mức giá dầu ở cuối chu kỳ trước, đúng thời điểm chu kỳ mới bắt đầu; sau đó vẫn còn một khoảng thời gian điều chỉnh tương đối dài.
Trong hai tuần tới, điều thực sự quyết định hướng đi là:
liệu dòng chảy dầu qua eo biển Hormuz có tiếp tục giảm hay không;
liệu có xảy ra phong tỏa thực sự tại eo biển Mandeb hay không;
liệu Mỹ có mở rộng các đòn tấn công vào các cơ sở năng lượng liên quan đến Iran hay không;
liệu các nguồn cung thay thế như Saudi Arabia và Iraq có thể tiếp tục tăng hay không.
Nếu xung đột tiếp tục mở rộng, mức độ điều chỉnh tăng ở lần này có thể tăng thêm; nếu ngoại giao nối lại và hoạt động vận tải khôi phục, kỳ vọng tăng có thể giảm mạnh.
Ngay ngày đầu của chu kỳ mới, giá dầu đã gửi đi một tín hiệu mạnh. Nhưng điều quyết định độ cao của đợt tăng này không phải mức độ ác liệt của xung đột—mà là liệu hai hành lang năng lượng có thể tiếp tục mở cùng lúc hay không.
Nội dung và quan điểm trong báo cáo này chỉ để tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư hoặc vận hành trực tiếp nào$XTIUSD ‌