Gần đây tôi xem dữ liệu trên chuỗi thì thấy rằng lượng cung stablecoin thực ra đang lặng lẽ tăng, nhưng phía ETF lại không có dòng tiền ròng đi theo — nói sao nhỉ, nhiều người thấy ETF được mua vào là hô “bull” rồi, nhưng tôi cứ nghĩ phải xem dòng tiền ngoài sàn rốt cuộc có quay lại hay không. Dạo này có rất nhiều cuộc thảo luận về RWA và lợi suất trái phiếu Mỹ, các sản phẩm sinh lãi trên chuỗi lúc nào cũng đem so sánh hết cái này với cái kia; nói thật thì, mức 4% của ủy thác nợ đô la và mức 5% của stablecoin trên chuỗi, mức độ rủi ro phơi bày hoàn toàn không giống nhau. Đừng coi tương quan là nhân quả—hãy lưu lại ảnh chụp màn hình nhé, lát nữa quay lại xem.