翻钱包看了一圈 LST và các pool re-staking, trong đầu lại nảy ra một câu hỏi: lợi nhuận rốt cuộc đến từ đâu. Nói thẳng thì, lãi của LST vẫn là câu chuyện xoay quanh staking đó, còn re-staking thì chỉ là cộng thêm một lớp thưởng AVS. Bản chất là đóng gói việc bạn mua cả tính an toàn lẫn tính thanh khoản. Bạn thử nghĩ xem: tài sản nền là ETH, rồi bên trên lại có thêm một lớp logic hợp đồng thông minh—những rủi ro ở đoạn này bị giấu rất sâu. Không chỉ các protocol “to bự” mới nguy hiểm; một số AVS ở các mảng nhỏ cũng có thể dính lỗ hổng code và điều kiện slashing, mà bạn căn bản không thể phòng được.

Dạo gần đây tôi cứ thấy người ta đem RWA và lợi suất trái phiếu Mỹ so chung với lợi suất trên chuỗi. Thực lòng mà nói, khoản lợi suất trên chuỗi đó có thể so được về mức ổn định với trái phiếu Mỹ lãi trên 4% không? Không. Nhưng có người lao vào vì đòn bẩy và kỳ vọng airdrop, vậy thì nó lại thành một ván bài khác. Tóm lại, theo tôi chơi re-staking trước hết phải nhìn rõ mình đang cầm cái gì—là phiếu lãi suất ổn định, hay là thuần cược vào việc tỷ lệ phạt trong tương lai không bùng nổ. Thế thôi, tôi quay lại xem thêm biến động của vài địa chỉ “cá mập” đã.