Anthropic rút 19 tỷ USD, chu cấp cho một công ty khai thác Bitcoin

作者：算力之心

原文链接：

声明：Bài viết này là nội dung được đăng lại. Người đọc có thể xem thêm thông tin tại liên kết gốc. Nếu tác giả có bất kỳ ý kiến phản đối nào về hình thức đăng lại, xin liên hệ với chúng tôi, chúng tôi sẽ chỉnh sửa theo yêu cầu của tác giả. Việc đăng lại chỉ nhằm chia sẻ thông tin, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào, và không đại diện cho quan điểm hay lập trường của Wu nói.

Sáng phiên giao dịch đầu tuần ngày 6/7/2026 (thứ Hai), giá cổ phiếu của công ty khai thác Bitcoin TeraWulf (NASDAQ: WULF) đã nhảy gap mở cửa tăng thẳng, mức tăng trước giờ giao dịch bùng nổ 15%.

Thứ “châm ngòi” cho thị trường, là một hợp đồng thuê dài hạn 20 năm.

Gã khổng lồ AI Anthropic—đang ngày ngày so tài với OpenAI trong lĩnh vực mô hình lớn—đã đi ký một thỏa thuận với TeraWulf.

Hợp đồng này có hai con số cốt lõi.

Con số thứ nhất là thời hạn: trọn vẹn 20 năm.

Con số thứ hai là quy mô: công suất tải IT 401 MW.

Địa điểm đặt tại một khuôn viên tên “Justified Data” ở bang Kentucky.

Hợp đồng 20 năm này dự kiến sẽ mang về cho TeraWulf 19 tỷ USD doanh thu cam kết, tương đương với việc trong 20 năm tiếp theo, mỗi năm gần như có 1 tỷ USD chảy vào.

Dùng “siêu đơn” dài hạn của gã khổng lồ AI để khóa kỳ vọng dòng tiền trong 20 năm tương lai chính là nguyên nhân trực tiếp khiến giá cổ phiếu TeraWulf bứt phá.

I. Vừa ký đơn dài hạn vừa bán tài sản

Ngay trong ngày công bố đơn hàng 19 tỷ USD, TeraWulf cũng bán một tài sản.

Họ bán 50,1% quyền sở hữu trong dự án liên doanh tại Abernathy, Texas, với giá khoảng 530 triệu USD, bán với giá cao hơn thị trường cho một nhóm nhà đầu tư do Fluidstack dẫn dắt.

Dự án Texas này mới được thành lập vào năm 2025, được lên kế hoạch với công suất 168 MW, ban đầu cũng để xây dựng trung tâm dữ liệu AI.

Một bên là “trói” khách hàng đẳng cấp như Anthropic, một bên là bán đi liên doanh để thu tiền mặt.

Hai động thái này nhìn có vẻ trái ngược, nhưng thực ra logic nhất quán:

Dự án ở Texas là liên doanh nên lợi nhuận và quyền quyết định đều phải chia.

Còn dự án ở Kentucky là TeraWulf sở hữu toàn bộ, và họ trực tiếp giành được Anthropic.

CEO Paul Prager của TeraWulf từng công khai nói rằng chiến lược cốt lõi là tự sở hữu và vận hành hạ tầng, nắm quyền kiểm soát trực tiếp sự phát triển dài hạn của khuôn viên.

Vì vậy ý tưởng của họ rất rõ ràng: tranh thủ bán liên doanh khi được định giá cao, thu về tiền mặt, rồi toàn bộ đổ vào “khu đất” ở Kentucky do họ kiểm soát 100%, tập trung phục vụ Anthropic—khách hàng lớn có thể rút ra 19 tỷ USD.

Khi kết hợp hai thao tác, TeraWulf—từ một công ty khai thác Bitcoin—đã chính thức chuyển trọng tâm chiến lược sang chuyên làm phòng máy AI đẳng cấp.

II. Không bán năng lực tính toán, chỉ cho thuê đất—“quân bài” nằm trong tay doanh nghiệp khai thác

Thực ra, trong hành trình chuyển từ đào Bitcoin sang kiếm tiền từ AI, TeraWulf không phải công ty đầu tiên.

Các “ông lớn” trong ngành như IREN, Core Scientific, Hut 8… đều đang chuyển đổi.

Việc chuyển đổi của các công ty khai thác chủ yếu có hai mô hình:

Một là như IREN: tự mua GPU để làm AI cloud, rồi trực tiếp cho thuê cho các khách hàng lớn như Microsoft.

Hai là như TeraWulf: chỉ cho thuê địa điểm và điện, còn khách hàng tự mang máy chủ.

TeraWulf chọn làm “ông lớn cho thuê nhà”—chỉ cung cấp không gian vật lý và điện đáp ứng tiêu chuẩn AI, không quản lý máy chủ.

Hiện ngành AI đang thiếu cả hai đầu: chip và điện đều khan hiếm.

Nhưng điện mới là nút thắt “cứng” nhất trong dài hạn, vì đào tạo mô hình lớn tiêu thụ điện cực lớn, lưới điện Mỹ trong ngắn hạn căn bản không thể mở rộng; trạm biến áp phải xếp hàng 3 đến 5 năm, và 30% đến 50% dự án trung tâm dữ liệu năm 2026 phải dời sang 2028.

Do đó, các “ông lớn” AI ký khắp nơi các hợp đồng thuê dài hạn (Build-to-suit), về bản chất là giành các “hố” vị trí vật lý cho điện và đất.

Đây chính là “quân bài” lớn nhất của doanh nghiệp khai thác Bitcoin.

Vài năm trước, vì khai thác, họ đã giành được sẵn kết nối điện và đất, đi qua toàn bộ các thủ tục phê duyệt rườm rà của lưới điện.

Anthropic ký hợp đồng 19 tỷ USD trong 20 năm, phần lõi là để khóa chặt phần đất và hạn ngạch điện “có sẵn” mà TeraWulf đang nắm trong tay ở Kentucky.

Vị trí tốt và hạn ngạch điện tốt—nếu không khóa trước, về sau chỉ càng đắt hơn và càng hiếm hơn.

III. 19 tỷ USD có một “khoảng trống” 18 tháng ở giữa

Doanh thu dài hạn 19 tỷ USD đương nhiên rất hấp dẫn, nhưng trong hợp đồng lại có một khoảng chênh thời gian cứng.

Đối với khuôn viên Kentucky này, lô giao hàng đầu tiên phải đến nửa cuối năm 2027 mới hoàn tất; sản xuất toàn diện phải chờ đến đầu năm 2028.

Nhưng bây giờ là tháng 7 năm 2026.

Điều này có nghĩa là ít nhất trong vòng 1 năm tới, TeraWulf không thể nhận được doanh thu vận hành thực chất từ hợp đồng này.

Trong giai đoạn xây dựng, việc san lấp mặt bằng, thiết kế phòng máy, kéo điện và lắp đặt hệ thống làm mát—từng bước đều cần tiền.

Vì vậy họ vội bán dự án liên doanh ở Texas; tổng giá trị giao dịch khoảng 530 triệu USD, thu về khoản tiền mặt tương đương 450 triệu USD so với phần vốn đầu vào.

Bởi lẽ hạ tầng ban đầu chính là “lỗ đốt tiền”.

Mặt khác, giá trị của hợp đồng thuê dài hạn 20 năm này lại gắn với sức khỏe tài chính của chính Anthropic.

Anthropic là công ty AI hàng đầu, nhưng việc nghiên cứu phát triển mô hình lớn bản thân là “cuộc chơi đào thải” tiêu hao tiền mặt.

Hợp đồng thuê 20 năm yêu cầu bên thuê phải có khả năng sống sót dài hạn cực mạnh.

Thông tin công khai không thể mổ xẻ tỷ suất lợi nhuận 19 tỷ USD và cấu trúc chi phí.

Còn “cuộc cuồng hoan” trên thị trường hôm nay, thực chất là mua kỳ vọng sẽ được hiện thực hóa trong tương lai.

Cái tên TeraWulf—ban đầu có lẽ người ta muốn nghĩ tới “bầy sói cỡ nghìn tỷ”.

Nhưng giờ xem ra, nó giống một con sói bất động sản hơn.

Không đào Bitcoin nữa. Chuyển sang thu tiền thuê.

Trong làn sóng chuyển đổi AI của các công ty khai thác, những tài sản có giá trị nhất giờ đã trở nên rất rõ ràng.

Ở điểm cuối của nỗi lo thiếu năng lực tính toán, lợi thế cạnh tranh lại quay về với một công việc rất truyền thống: gom một mảnh đất, kéo điện vào.